> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 云铝股份（000807.SZ）2025年报点评总结 ## 核心内容概述 本报告分析了云铝股份在2025年的财务表现及未来发展趋势，指出公司在主营产品量价齐升、结构优化和绿色转型背景下，业绩实现显著增长。同时，公司通过权益产能提升和战略布局，增强了在新能源领域的竞争力，并在碳市场及欧盟CBAM政策下展现出绿色溢价能力。 ## 主要观点 - **业绩高增**：2025年公司实现营业收入600.43亿元，同比增长10.27%；归母净利润60.55亿元，同比增长37.24%。 - **量价齐升与结构优化**：铝商品产量和销量分别同比增长6.47%和7.06%，全球铝行业量稳价升，公司受益于行业整体向好趋势。 - **绿色转型优势明显**：公司清洁能源用电比例达87.5%，绿色铝碳排放仅为煤电铝的20%左右，体现出在低碳转型中的竞争优势。 - **盈利能力提升**：综合毛利率显著提升至16.79%，其中有色金属冶炼行业毛利率高达18.16%；公司现金流稳健，经营活动产生的现金流量净额为84.32亿元，同比增长21.37%。 - **权益产能提升**：公司完成对控股子公司少数股东股权的收购，直接增加权益产能15万吨以上，进一步强化核心资产盈利能力。 - **战略布局新能源**：通过参股投资中铝铝箔（云南）公司，加速布局新能源高精板带箔项目，绑定新能源汽车、光伏及高科技电子等高成长赛道。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润80.46亿元、88.05亿元和96.4亿元，对应PE分别为13.6倍、12.4倍和11.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。 - **财务表现稳健**：公司经营活动现金流持续增长，资产负债率下降，流动比率和速动比率改善，显示良好的偿债能力和运营效率。 ## 关键信息 ### 2025年财务表现 - **营业收入**：600.43亿元（+10.27%） - **归母净利润**：60.55亿元（+37.24%） - **综合毛利率**：16.79%（+3.56个百分点） - **经营活动现金流净额**：84.32亿元（+21.37%） - **每股收益（摊薄）**：1.75元 - **市盈率（P/E）**：25.8倍 - **市净率（P/B）**：3.6倍 ### 未来预测（2026-2028年） | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） | P/E | P/B | |------|------------------|----------------|-----------|-----|-----| | 2026E | 65.951 | 8.046 | 2.32 | 13.6 | 2.8 | | 2027E | 70.929 | 8.805 | 2.54 | 12.4 | 2.3 | | 2028E | 75.568 | 9.640 | 2.78 | 11.3 | 2.0 | ### 财务指标趋势 - **资产负债率**：从23.28%下降至14.72% - **流动比率**：从2.03上升至4.65 - **速动比率**：从1.25上升至3.94 - **总资产周转率**：1.34 → 1.10 - **应收账款周转率**：215.06 → 201.00 - **应付账款周转率**：19.34 → 19.25 ## 风险提示 - 地缘冲突升级 - 原材料价格大幅波动 - 项目改造升级存在不确定性 - 宏观经济恢复不及预期 - 数据引用风险 ## 估值与投资建议 - **投资评级**：增持（首次覆盖） - **估值比率**：P/E从25.8倍下降至11.3倍，P/B从3.6倍下降至2.0倍 - **EV/EBITDA**：从13.52下降至5.65，显示估值逐步合理化 ## 结论 云铝股份在2025年表现出色，受益于量价齐升、结构优化及绿色转型，盈利能力显著提升。公司通过权益产能提升与新能源布局，进一步巩固市场地位。在碳市场及CBAM政策背景下，其绿色溢价能力有望得到系统性重估。预计未来三年公司盈利将持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。