> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 首华燃气（300483）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 首华燃气于2026年发布半年报，数据显示公司经营业绩显著改善，实现扭亏为盈。公司通过天然气开采、销售及贸易等业务的协同增效，推动了盈利水平的提升。同时，公司在技术降本、配套工程推进和财务优化方面取得重要进展，为长期发展奠定了坚实基础。分析师对公司的未来盈利预测进行了上调，并维持“买入”投资评级。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2026年H1实现营业收入17.47亿元，同比增长30.52%。 - **归母净利润**：2026年H1实现归母净利润1.87亿元，同比增长1.78亿元；扣非归母净利润1.84亿元，同比增长1.78亿元。 - **毛利增长**：毛利同比增长2.60亿元，综合毛利率达到25.31%，同比提升11.72个百分点。 - **单季度扭亏**：2026年第二季度实现扭亏，归母/扣非归母净利润分别为1.33/1.32亿元，同比增长1.46亿元。 ### 2. 业务增长 - **天然气开采**：石楼西区块稳步上产，2026年H1产量达5.88亿方，同比增长1.65亿方。 - **天然气销售**：2026年H1销售量达8.01亿方，同比增长1.62亿方，量价改善带动毛利增长。 - **管输及贸易**：永西连接线输气量达5.29亿方，同比增长0.61亿方；贸易价格回暖部分抵消外购气源减少的影响。 ### 3. 核心控股公司表现 - **中海沃邦**：收入13.07亿元，同比增长4.37亿元；净利润1.89亿元，同比增长1.63亿元。 - **浙江沃憬**：收入6.51亿元，同比增长2.32亿元；净利润0.46亿元，同比增长0.43亿元。 - **永和伟润**：收入2.94亿元，同比下降26.24%；净利润0.44亿元，同比增长13.82%。 ### 4. 资源开发与勘探 - **石楼西区块**：2026年H1完钻24口，投产20口；累计备案天然气（含煤层气）地质储量2163亿方。 - **资源接续**：公司持续推进4号、5号、8号煤层气资源勘探评价与试采，并布局储量区外延北部及东部区域勘探。 ### 5. 技术与成本优化 - **数智化与工艺降本**：完成45个平台、120口重点致密气井数智化监控体系建设；5口气动力管柱试验井日产气量提升20%-46%，举升耗气量降低17%-33%。 - **设备租赁成本**：通过“单设备双井联用”技术，设备租赁成本下降50%。 ### 6. 配套工程与基础设施 - **黄河水管网工程**：已动工建设，提升输配保障能力。 - **永和集气站燃改电**：阶段性完成，优化能源结构。 - **桑壁站扩建**：启动建设，进一步提升上游产量释放能力。 ### 7. 财务优化 - **财务费用**：2026年H1财务费用0.16亿元，同比下降72.48%。 - **有息负债**：由2025年底的17亿元降至2026年6月的7亿元。 - **资产负债率**：由2025年底的20%降至2026年6月的8%。 ### 8. 盈利预测与估值 - **归母净利润预测**：2026-2028年归母净利润预测从3.81/5.96/8.27亿元上调至6.87/8.44/10.92亿元。 - **PE估值**：对应PE分别为14倍、11倍、9倍（2026/9/2）。 - **P/B估值**：对应P/B分别为2.26倍、1.88倍、1.54倍。 ## 财务指标概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 28.15 | 34.95 | 39.72 | 44.56 | | 归母净利润（亿元） | 1.69 | 6.87 | 8.44 | 10.92 | | 毛利率（%） | 17.09 | 30.36 | 32.14 | 36.32 | | 归母净利率（%） | 6.02 | 19.64 | 21.25 | 24.52 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 55.27 | 13.63 | 11.09 | 8.57 | | P/B（现价） | 3.02 | 2.26 | 1.88 | 1.54 | | ROIC（%） | 6.53 | 14.10 | 13.97 | 14.83 | | ROE-摊薄（%） | 6.89 | 16.10 | 16.52 | 17.62 | ## 风险提示 - 气价剧烈波动 - 天然气需求不及预期 - 项目投产不及预期 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级依据**：预期未来6个月内个股涨跌幅相对基准在15%以上。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 25.60 | | 一年最低/最高价（元） | 11.14 / 26.16 | | 市净率（倍） | 2.53 | | 流通A股市值（百万元） | 9,844.01 | | 总市值（百万元） | 9,858.76 | ## 总结 首华燃气在2026年半年报中展现出强劲的业绩复苏与盈利能力提升，尤其在第二季度实现扭亏。公司通过资源开发、技术降本和财务优化，增强了盈利能力和运营效率。核心控股公司中海沃邦、浙江沃憬及永和伟润均贡献了可观的业绩增长。未来，公司有望通过资源勘探和基础设施建设进一步释放增长潜力，盈利预测上调，估值持续走低，投资价值凸显。