20221205-东吴证券-金融债系列报告之三_巴塞尔协议III_最终版对二级资本债市场影响的静态测算_17页_862kb

固收深度报告：《巴塞尔协议III》对二级资本债市场影响的静态测算

核心内容概述

《巴塞尔协议III》最终版将于2023年1月1日实施，其修订内容可能对中国商业银行的资本监管体系产生影响。中国银保监会已启动《商业银行资本管理办法》的修订工作，预计将引入《巴塞尔协议III》的部分规则，特别是对次级债风险权重的调整。

主要观点

• 《巴塞尔协议III》实施背景
  《巴塞尔协议III》是全球银行监管体系的重要改革，旨在提升银行资本充足率的可靠性、可比性和风险敏感性。其实施时间从原定的2022年1月1日推迟至2023年1月1日，中国也将同步跟进修订工作。

• 中国《管理办法》的修订方向
  中国银监会于2012年制定《商业银行资本管理办法（试行）》，并计划在修订中引入《巴塞尔协议III》的调整内容，包括提高次级债的风险权重至150%，而内评法的资本要求预计不会下调。

• 资本充足率对银行投资行为的影响
  资本充足率是监管体系的核心指标，银行需通过资本储备满足监管要求。次级债风险权重的提高会增加采用权重法的银行资本占用，从而可能影响其对二级资本债的投资需求。

• 静态测算结果
  次级债风险权重调整对商业银行资本充足率的影响较小，整体测算显示资本充足率变动范围在2-3bp之间，远小于3-4%的资本储备盈余。因此，银行对二级资本债的投资需求不会发生显著变化。

• 不同银行类型的影响差异

  • 全国性商业银行：五大行和招行采用内评法，其资本充足率不受影响，其余12家全国性商业银行资本充足率下降幅度有限，市场波动风险较低。
  • 城商行：多数城商行资本充足率变动幅度较小，只有极少数可能调整二级资本债持仓。
  • 农商行：部分农商行资本充足率处于监管标准临界值，可能因风险权重调整而减少二级资本债投资，但涉及规模较小，难以引发市场显著波动。

关键信息

• 《巴塞尔协议III》实施时间：2023年1月1日。
• 次级债风险权重调整：从100%提升至150%。
• 资本充足率变化测算：
  • 全部商业银行资本充足率变动范围：2-3bp。
  • 全国性商业银行资本储备盈余：3.76%。
  • 城商行资本储备盈余：2.83%。
  • 农商行资本储备盈余：3.4%。
• 可能调整二级资本债持仓的银行：1家城商行和19家农商行，涉及规模约502.2亿元，占存量市场约2%。
• 风险提示：
  • 《管理办法》修订可能与《巴塞尔协议III》存在偏差。
  • 数据测算可能存在误差。
  • 资本充足率变动可能超预期，需关注动态变化。

总结与展望

• 市场影响有限：次级债风险权重调整对二级资本债市场的影响有限，银行不会大规模抛售。
• 供需格局变化小：市场供需结构变化不大，二级资本债市场将保持平稳发展。
• 未来关注点：需持续关注《巴塞尔协议III》在中国的落地情况，以及《管理办法》的修订对资本充足率的影响。

图表与数据来源

• 图1：《巴塞尔协议》及中国《管理办法》时间线。
• 图2：二级资本债持有人结构。
• 图3：二级资本债托管量及构成。
• 图4：商业银行资本充足率及要求。
• 图5：商业银行持有二级资本债的持有人结构。
• 图6：全国性商业银行自营投资二级资本债的比例。
• 表1-12：资本充足率计算公式、资本组成、监管要求、测算结果等。

风险提示

1. 落地情况存在偏差：《管理办法》修订可能与《巴塞尔协议III》存在差异。
2. 数据测算存在偏差：部分数据为估算，可能存在误差。
3. 资本充足率变动超预期：若资本充足率大幅下降，可能引发市场波动。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

作者信息

• 证券分析师：李勇
  执业证书：S0600519040001
  联系方式：010-66573671 / liyong@dwzq.com.cn
• 研究助理：徐津晶
  执业证书：S0600121110024
  联系方式：xujj@dwzq.com.cn

免责声明

本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅限客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，力求准确，但不保证其完整性或无误。投资者应谨慎决策，市场有风险。