> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260112 证券分析师： 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn # 重点推荐 >1.PPI回升与化工周期推动向好——资产配置周报（2026/01/05-2026/01/09） >2.通胀延续向好趋势——国内观察：2025年12月通胀数据 >3.出海引领，链动未来：奇瑞“技术筑基+电动智能+全球突破”下的产业链重构机遇——汽车行业深度报告 >4.巨星科技（002444）：全球化布局显效，推进新业务拓展——公司简评报告 # 财经要闻 >1.上海：支持企业聚焦激光制造、量子、光子、新型功能材料、新型能源等前沿技术开展基础研究 >2.五部门：工业企业和园区新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于 $60\%$ > 3.两部门：取消光伏等产品增值税出口退税 取消电池产品增值税出口退税 > 4.国务院总理李强主持召开国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 # 正文目录 # 1. 重点推荐 1.1. PPI回升与化工周期推动向好——资产配置周报（2026/01/05-2026/01/09） 1.2. 通胀延续向好趋势——国内观察：2025年12月通胀数据 1.3. 出海引领，链动未来：奇瑞“技术筑基+电动智能+全球突破”下的产业链重构机遇——汽车行业深度报告 5 1.4.巨星科技（002444）：全球化布局显效，推进新业务拓展——公司简评报告 2.财经新闻 8 3.A股市场评述 9 4. 市场数据 11 # 1.重点推荐 # 1.1.PPI回升与化工周期推动向好——资产配置周报（2026/01/05-2026/01/09） 证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001 联系人：陈伟业，cwy@longone.com.cn 投资要点 全球大类资产回顾。1月9日当周，全球股市多数收涨，A股领涨，科创风格表现优异，港股表现偏弱；主要商品期货中原油、黄金、铜、铝收涨；美元指数小幅上涨，非美货币多数贬值。1)权益方面：科创50>深证成指>创业板指>上证指数>日经225>德国DAX30>沪深300指数>道指>法国CAC40>纳指>英国富时100>标普500>恒生指数>恒生科技指数。2）市场对委内瑞拉原油的冲击情绪有所修复，地缘政治局势风险也在当周助推油价上涨；央行继续购金，同时避险情绪发酵，黄金回到历史高位附近。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢小幅上涨，水泥、炼焦煤小幅回落，混凝土持平；国内高炉开工率环比上行0.37个百分点；BDI环比下跌 $10.31\%$ 。4）长短端国内利率债收益率涨跌不一，全周中债1Y国债收益率下跌4.85BP至 $1.2887\%$ ，10Y国债收益率上涨3.09BP收至 $1.8782\%$ 。5）2Y美债收益率当周上行7BP至 $3.54\%$ ，10Y美债收益率下行1BP至 $4.18\%$ ；10Y日债收益率上行1.7BP至 $2.0830\%$ 。6）美元指数收于99.1382，周上涨 $0.69\%$ 离岸人民币对美元贬值 $0.09\%$ 国内权益市场。1月9日当周，风格方面，成长 $>$ 周期 $>$ 金融 $>$ 消费，日均成交额为28287亿元（前值21111亿元）。申万一级行业中，共有30个行业上涨，1个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为综合 $(+14.55\%)$ 、国防军工 $(+13.63\%)$ 、传媒 $(+13.10\%)$ ，仅银行 $(-1.90\%)$ 下跌。 PPI回升与化工周期推动向好。根据国家统计局数据，2025年12月PPI同比降幅收窄至 $-1.9\%$ ，环比 $0.2\%$ ，连续3个月正增长。自2025年7月中央财经委员会议强调“依法依规治理企业低价无序竞争”以来，“反内卷”的推进明显提速，PPI先是经历8-9月的环比止跌，再到10-12月的环比上涨。对于化学原料和化学制品制造业而言，12月份出厂价格环比持平，但是对应的化工原料类购进价格环比 $-0.2\%$ 。化工的盈利与原油价格、PPI等相关度较高，复盘历史上的2016-2017、2020-2021年度化工行情中，均为以需求拉动的油价从底部向上的过程中受益。对于未来的化工周期向好，我们更看好龙头的持续性，主要基于海外尤其是欧洲、日韩的高成本石化产能退出；国内新增石化产能，尤其是化纤、丙烯链的新增产能放缓；化工龙头的规模效应以及内部协同带来的成本下降，有望带来商品价格的长期理性回归。基于资产配置角度，看好国内权益市场的持续表现，周期重点推荐石化化工、有色产业链，科技看好AI应用、算力、商业航天等板块。 利率与汇率。资金方面：跨年结束，资金面重回宽裕。上半年中长期存款到期高峰再度来临，考虑到央行呵护态度明确，且商业银行规模扩张诉求明显下降，预计存款到期压力对流动性的影响较为温和。利率债方面：12月PMI与物价指数环比改善，叠加2026年长债供给预期上升，中长端承压；短端仍受宽裕流动性支撑。美债方面，降息 $+\mathsf{RMP}$ 组合对短债的利好阶段性消化，收益率下行趋于平缓。长期国债收益率高位徘徊，主要与中长期通胀预 期偏强、供给较大及弱美元等因素有关。汇率方面，美元指数下行趋势较为明确，非美货币则出现回升迹象。人民币因国内经济韧性较好及美元偏弱等支撑因素处于有利位置。 风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 # 1.2.通胀延续向好趋势——国内观察：2025年12月通胀数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001，liusj@longone.com.cn 投资要点 事件：2026年1月9日，国家统计局发布2025年12月通胀数据。12月，CPI当月同比 $0.8\%$ ，前值 $0.7\%$ ；环比 $0.2\%$ ，前值 $-0.1\%$ 。PPI当月同比 $-1.9\%$ ，前值 $-2.2\%$ ；环比 $0.2\%$ ，前值 $0.1\%$ 。 核心观点：12月CPI及PPI表现均积极。CPI中食品虽然弱于季节性，但去年同期基数同样不高；此外消费品价格的回升或是下游需求积极的反应，与此前PMI中消费品制造受益于预期提振下提前备货需求增加相验证。PPI自7月“反内卷”预期发酵后，在政策逐步推进下，以及输入性因素，如铜价的影响下，环比从止跌再到涨幅扩大。2025年下半年以来，CPI及PPI同比中枢已逐步回升。而在2026年，两者回升的趋势均有望延续，进而推动名义GDP增速回升，这仍是宏观的主要线索。 CPI强于季节性。12月CPI环比 $0.2\%$ ，略高于近5年同期均值的 $0.1\%$ ，强于季节性。食品环比 $0.3\%$ ，低于近5年同期均值 $0.6\%$ ；非食品环比 $0.1\%$ ，高于近5年同期均值 $-0.1\%$ 。 低基数推动鲜菜鲜果同比涨幅扩大。12月食品价格同比 $1.1\%$ ，前值 $0.2\%$ ，自9月触底后持续回升。主要贡献来自于鲜菜和鲜果。鲜菜环比 $0.8\%$ ，虽然弱于季节性，但由于去年同期基数仅为 $-2.4\%$ ，低基数推动同比涨幅扩大至 $18.2\%$ 。鲜果环比 $2.6\%$ ，略强于季节性，同样也受益于去年同期偏低的基数，同比涨幅也扩大至 $4.4\%$ 。两者合计对CPI同比的上拉影响较上月合计增加0.16个百分点。 供给相对充足，猪价仍在磨底。据农业农村部数据，12月猪肉平均批发价环比下跌 $2.29\%$ ，价格续创2018年7月以来新低。生猪存栏滞后于能繁母猪，供给短期依然充足。能繁母猪存栏的拐点验证对于2026年通胀走势依然重要，后续关注2025年11月及12月数据的披露。 核心CPI继续保持稳定，消费品价格明显回升。12月核心CPI环比 $0.2\%$ ，略强于季节性，同比 $1.2\%$ ，连续两个月持平。其中消费品连续两个月强于季节性，12月环比 $0.3\%$ 高于近5年同期均值 $0.14\%$ 。根据统计局数据，剔除能源的工业消费品环比 $0.6\%$ ，涨幅较上月扩大0.3个百分点。细分项中，家用器具、通信工具环比分别上涨 $1.4\%$ 和 $3.0\%$ ，下游耐用品消费需求有所回升，与PMI中消费品制造行业景气度回升相验证。 非食品的超季节性贡献来自于金饰品和通信工具。12月非食品价格同比 $0.8\%$ ，前值 $0.8\%$ 。环比上，超季节的贡献主要来自于其他用品和服务（环比 $2.8\%$ ，近5年同期均值 $0.04\%$ ）、以及交通和通信（环比 $0.0\%$ ，近5年同期均值 $-0.54\%$ ），前者或仍主要受益于金饰品的涨价（环比 $5.6\%$ ），后者受前文提到的通信工具涨价影响。 PPI环比连续3个月正增长。12月PPI同比降幅收窄至 $-1.9\%$ ，环比 $0.2\%$ ，连续3个月正增长。自2025年7月中央财经委员会议强调“依法依规治理企业低价无序竞争”以来，“反内卷”的推进明显提速，PPI先是经历8-9月的环比止跌，再到10-12月的环比上涨。 从行业上来看，煤炭采选及有色金属加工对PPI的贡献较大。11月PPI的四条线索在12月依然成立：1.上游能源煤炭涨与原油跌的分化；2.需求以及输入性影响下有色金属继续涨价；3.中游代表行业的反内卷成效继续体现；4.与基建及房地产需求更为相关的非金属矿物及黑色金属价格仍偏弱。而从行业上来看，PPI整体降幅的收窄，主要贡献来自于煤炭采选的降幅进一步收窄（ $-8.9\%$ ， $+2.9\mathrm{pct}$ ）以及有色金属加工涨幅的扩大（ $10.8\%$ ， $+3.0\mathrm{pct}$ ）。 风险提示：国内政策落地不及预期；房地产投资超预期下滑；美国通胀超预期。 # 1.3.出海引领，链动未来：奇瑞“技术筑基+电动智能+全球突破”下的产业链重构机遇——汽车行业深度报告 证券分析师：陈芯楠，执业证书编号：S0630525090001，cxn@longone.com.cn 投资要点： 奇瑞汽车自1997年成立以来，发展历程技术自强、战略重整、全面转型三个阶段：早期（1997-2010年），公司通过逆向研发攻克发动机核心技术，凭借奇瑞QQ等经济型爆款车型实现从“0到1”突破，但在多品牌扩张中经历波折；调整期（2011-2020年），实施“一个奇瑞”战略收缩，聚焦主业并建立正向研发体系，同时前瞻布局海外市场，为全球化发展奠定基础；现阶段（2021年至今），以混改为契机全面推进“瑶光2025”战略，在新能源与智能化领域加速布局，并通过港交所上市完成资本化闭环，实现了从规模扩张到质量提升，再到体系化创新的战略升级。公司以“瑶光2025”战略为顶层设计，构建了涵盖火星架构、鲲鹏动力、雄狮智舱、大卓智驾及银河生态的完整技术矩阵，为其产品迭代与品牌升级提供了坚实支撑。 全球化先发优势显著，海外业务为业绩增长压舱石。2024年集团整车出口销量达114.5万辆，首次实现总出口量超越上汽集团，海外收入占比提升至 $37.4\%$ ，并连续22年位居中国品牌乘用车出口冠军。尽管俄罗斯市场仍贡献公司超 $50\%$ 的海外乘用车零售销量，但其对总收入的贡献已于2025Q1降至 $10.7\%$ ，受该国进口汽车报废税大幅提升及信贷政策收紧影响，公司正逐步收缩在该市场的业务规模，预计到2027年其营收影响将降至可忽略水平。同时，公司正加速向欧洲（2024年该区域销量同比 $+86.6\%$ ，土耳其市场单一主导；2025Q1贡献乘用车销售额的 $16.9\%$ ，2025M1-10欧洲市场已形成土耳其、英国、西班牙三足鼎立格局，合计占据 $77.5\%$ 份额，其中英国与波兰增速领先）、东南亚（泰国、印尼电动化产能布局加速推进）等新兴市场拓展，通过本地化生产规避贸易壁垒，优化市场结构。 新能源车业务具备高成长弹性，增速位居行业前列。尽管公司2024年乘用车新能源渗透率仅 $17.9\%$ ，低于行业水平，但其新能源车同比增速高居主流车企首位。公司坚持“混动+纯电”双线布局：混动领域，公司依托发动机技术积累推出最高热效率超 $48\%$ 的新一代鲲鹏天擎混动专用发动机（领先行业 $40\% - 46\%$ 的主流水平），并将鲲鹏超能电混平台升级至CDM6.0（在续航、性能与安全性上全面提升），为风云A9L等核心车型上市即上量提供技术保障，并展现出通过技术优势推动混动产品线向高端拓展的潜力，同时通过风云（升级为全新品牌，专攻主流混动市场）、捷途（山海/纵横序列聚焦混动越野，纵横序列已切入30万元以上豪华电混越野市场）、星途（加码高端增程）等品牌实现从主流到高端的全市场覆盖；纯电领域，精简老旧微型纯电车型，依托EOX高性能电动平台打造星纪元系列，并与华为合作推出智界品牌，攻坚高端智能电动车市场。 内外协同推动智驾平权，规模化验证和技术降本是关键。公司正以“猎鹰智驾”系统推动智驾平权，目标覆盖6万元级车型并计划在2026年率先实现L3级智驾技术量产上车；组织层面，公司通过内部整合成立智能化中心以集中资源，外部则深化与华为的“智界2.0”合作，引入华为全链路产品定义与质量管理体系。我们认为，奇瑞智驾当前核心挑战在于高 端智驾成本难下放、主流高性价比方案（如地平线HSD）尚未实现规模装车，破局关键在于抓住2026年的时间窗口，在主力车型上实现城区NOA的可靠验证与成本优化。 投资建议：基于奇瑞汽车在全球化、新能源与智能化领域的突破，其产业链正迎来结构性投资机遇。我们建议沿三大主线布局：一是技术卡位与国产替代，重点关注在奇瑞智能化与电动化核心增量部件中具备技术壁垒的龙头公司，如智能车灯领先企业星宇股份、高速连接器核心厂商电连技术等；二是业绩共振与成长弹性，把握与奇瑞深度绑定的高弹性标的，包括内饰主力供应商常熟汽饰、被动安全系统供应商松原安全及汽车密封条行业龙头浙江仙通；三是制造升级与产业延伸，布局核心技术在机器人等新兴领域具备延展与复制潜力的平台型公司，如冲压模具龙头企业瑞鹄模具。这些企业有望充分受益于奇瑞新一轮成长周期，具备业绩增长与价值重估潜力。 风险提示：行业竞争加剧与价格战风险；海外市场结构性替代风险；新产品周期与销量兑现不及预期风险；技术演进与产业化不及预期风险；产业扶持政策退坡风险。 # 1.4.巨星科技（002444）：全球化布局显效，推进新业务拓展——公司简评报告 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002，wmj@longone.com.cn 投资要点 事件：公司发布业绩预告，预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润24.19亿元至27.64亿元，较上年同期增长 $5.00\%$ 至 $20.00\%$ ；扣除非经常性损益后的净利润23.09亿元至26.54亿元，同比增长 $0.20\%$ 至 $15.20\%$ 。据此计算，预计Q4单季度实现归母净利润2.64-6.09亿元，同比 $-28.40\%$ 至 $65.46\%$ 。业绩基本符合预期。 外部环境波动下，仍彰显业绩韧性。2025年，由于美国关税政策变化，公司生产和交付节奏在Q2受到明显影响。但之后，公司通过灵活的“流浪工厂计划”，依靠全球化布局满足客户需求，同时加快产品创新，预计全年收入同比基本持平。盈利方面，2025Q4美国arrow工厂搬迁预计产生额外费用1000万美元，以及汇率波动带来的汇兑损失，对当季利润造成影响。但从全年看，依托业务结构的调整，如发展直销渠道、增加新品销售等，公司实现了毛利率水平的提升，预计归母净利润将有所增长。 跨境电商渠道表现亮眼，自有品牌实力增强。2025H1，公司跨境电商渠道实现了超过 $30\%$ 的同比增长。这一渠道直接面向终端消费者，使公司能够更快速地测试新品、塑造品牌。自有品牌具有较为灵活的定价权，助力公司在复杂的市场环境下，仍能获取较好的利润率。2025年，公司获得亚马逊颁发的“十年同行长赢品牌”奖项，体现出渠道端对公司Workpro品牌发展表现的认可。未来公司仍将持续发力电商渠道；此外，将加强与亚马逊在基础品牌、算力配套设备等领域的合作。 培育第二增长曲线，电动工具业务实现突破。2025H1公司电动工具收入同比 $+56.03\%$ ，达到7.41亿元，其毛利率同比提升2.18个百分点。公司自2021年开始大规模开发电动工具产品线，在产品性能、成本管理方面日益成熟，交付能力逐渐获得世界五百强客户认可，有望为未来创造成长空间。公司目前可实现中国和越南双地交付，这是重要的竞争优势之一。 近期，公司新接订单同比向好。随着东南亚新产能效率逐渐提升，预计与传统ODM客户的合作将回归正轨，同时，品类升级有望助力OBM业务维持向好趋势。行业层面，参考历史上美国利率与房屋消费链的趋势，若后续美联储降息，或可适度减轻压制工具行业终端消费的压力。此外，公司将持续拓展业务及产品线，以储备超越行业的增长动能。 投资建议：公司已在全球建立多元化的产能布局，通过产品创新、强化品牌及渠道建设，构建起核心竞争力。但考虑到短期的工厂搬迁、汇率波动等因素，调整归母净利润预测（前值为26.22/30.57/35.87亿元），预计公司2025-2027年归母净利润为25.93/30.54/35.79亿元，预计EPS为 $2.17 / 2.56 / 3.00$ 元，对应PE为16X/14X/12X，维持“买入”评级。 风险提示：贸易摩擦风险、需求不及预期风险、汇率波动风险、美联储降息不及预期风险。 # 2.财经新闻 # 1.上海：支持企业聚焦激光制造、量子、光子、新型功能材料、新型能源等前沿技术开展基础研究 1月9日，上海市人民政府办公厅印发《上海市支持先进制造业转型升级三年行动方案(2026—2028年)》，加速关键核心技术攻关。支持企业聚焦激光制造、量子、光子、新型功能材料、新型能源等前沿技术开展基础研究。聚焦集成电路、大飞机、高端装备、仪器仪表、工业软件等重点产业链和产业链关键环节，支持企业开展核心技术和重点技术攻关。 (信息来源：上海政府网) # 2.五部门：工业企业和园区新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于 $60\%$ 工信部等五部门发布《工业绿色微电网建设与应用指南(2026—2030年)》，要求工业企业和园区新建可再生能源发电年自消纳不低于 $60\%$ ；电力现货市场地区，分布式光伏可通过聚合接入并参与市场，上网电量不超过 $20\%$ ；提升可再生能源接入电网的承载力与调控能力。 (信息来源: 工信部) # 3.两部门：取消光伏等产品增值税出口退税 取消电池产品增值税出口退税 1月9日，财政部发布公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；同时，将电池产品的增值税出口退税率从 $9\%$ 下调至 $6\%$ ，并计划自2027年1月1日起取消电池产品的增值税出口退税。 （信息来源：财政部） # 4.国务院总理李强主持召开国务院常务会议 部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 1月9日，国务院总理李强主持国务院常务会议，部署财政金融协同促内需政策，审议《自然保护区条例(修订草案)》。本次会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策。围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，推动增加优质服务供给，增强居民消费能力。围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，进一步降低企业融资门槛和成本。 (信息来源：中国政府网) # 3.A 股市场评述 # 上交易日上证指数明显收涨，日线目前尚无拉升结束迹象 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数震荡拉升，收盘上涨37点，涨幅 $0.92\%$ ，收于4120点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数早盘震荡，午后盘升，再收红阳，进一步接近2025年4月与6月两个低点形成的趋势线压力位。量能进一步放大，大单资金净流出超130亿元，净流出金额没有明显收敛。但指数日线KDJ、MACD仍呈金叉共振，20日均线金叉60日均线，日线中短期均线多头排列，日线均线进一步向好。刚刚走弱的60分钟线指标有修复迹象。指数虽在压力位附近，但盘面仍然活跃，尚未出现日线的卖点形态。今日或进一步向上挑战趋势线压力位，关注量能、资金流能否持续支持，权重板块能否发力。 上证指数周线收长阳线，周涨幅 $3.82\%$ ，上周指数收涨明显。目前周量能明显放大，周KDJ金叉延续，周MACD虽尚未金叉，但绿柱缩小，有向好迹象。指数在前期趋势线压力位前，明显有量能放大支持，上破压力位或成为可能。震荡中可加强观察。从月线看，指数2024年9月与2025年4月两个低点形成一条向上的长期趋势线，取2024年10月的高点，形成一条长期向上通道。目前指数月线中短期均线趋势向上，通道顶部压力位约4500点附近,这里既是重要压力位，同时也是重要目标位。但趋近通道上轨4500点压力位之前，也有较多的压力需要突破，指数距长期上升通道上轨重要压力位约 $10\%$ 的上升空间，但过程中仍需在震荡中加强观察。 深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨 $1.15\%$ 、 $0.77\%$ ，在各自5日均线支撑位处获得支撑，再收红阳。两指数日线MACD仍金叉延续，日线中短期均线仍多头排列。日线趋势向上尚未改变。深成指刚刚死叉的日线KDJ得以修复，但创业板日线KDJ尚未修复，两指数60分钟线MACD死叉也尚未修复，需要做多力量进一步发力。目前两指数短线技术条件虽不强势，但日线尚未出现明显的卖点形态，震荡中需加强观察。 上交易日同花顺行业板块中，只有6个板块小幅逆市调整，收红板块占比 $93\%$ ，收红个股占比 $71\%$ 。涨超 $9\%$ 的个股165只，跌超 $9\%$ 的个股4只，上交易日板块、个股进一步活跃。 上交易日同花顺行业板块中，文化传媒板块大幅收涨 $5.02\%$ ，涨幅第一。其次，小金属、通信服务、游戏、互联网电商、贵金属、医疗服务、IT服务、油气开采及服务、军工电子、军工装备等板块涨幅居前。而6个逆市回落的板块，有保险、银行、光伏设备、机场航运等板块。文化传媒、小金属、游戏、软件开发、零售等板块明显有大单资金净流入，而光伏设备、半导体、保险、通信设备等板块，大单资金明显净流出。 文化传媒板块，上交易日大幅 $5.02\%$ ，在同花顺行业板块中涨幅居首。指数收长阳线，一举上破近期高点压力位，也上破了2024年12月的高点以来长期下降趋势线，取得技术上的进步。量能明显放大，大单资金大幅涌入超67亿元，金额可观。指数日线KDJ、MACD金叉共振延续，日线短期均线多头排列，日线短期趋势向上。从月线看，指数距2024年12月高点约 $2\%$ 的空间。2024年12月的高点，同时是2018年以来宽幅震荡横盘推进形成的大的箱体顶部压力位。在重要压力位附近仍或有多空争夺从而震荡，但指数在压力位前放量进钱，表明有上破的决心。一旦有效上破箱体顶部压力位，理论上仍有一个箱体高度的上升空间。长线来看上升空间较大。震荡中可加强观察。 震荡中，不少同花顺板块指数周线MACD已经金叉成立，周指标有向好迹象。如行业板块中的文化传媒、教育、贵金属、半导体、通用设备、电网设备、能源金属、电子化学品、 化学纤维、食品加工制造等。概念板块中的智谱AI、Web3.0、ChatGPT、MILOPS概念、多模态AI、华为盘古、华为昇腾、华为欧拉、云办公、时空大数据、小红书概念、快手概念、Sora概念、钛白粉概念、独角兽概念等板块，随着震荡盘升，会有更多板块周线MACD金叉成立。周指标作为相对较长周期指标，不是特别精确，但看长做短，若长周期指标能持续向好，短线即便震荡回落仍或有逢低做多机会。震荡中可加强观察。 表1行业涨跌幅情况 <table><tr><td colspan="4">行业涨跌幅前五</td></tr><tr><td>行业</td><td>涨幅前五（%）</td><td>行业</td><td>跌幅前五（%）</td></tr><tr><td>广告营销</td><td>7.80</td><td>保险Ⅱ</td><td>-1.61</td></tr><tr><td>航天装备Ⅱ</td><td>6.87</td><td>光伏设备</td><td>-1.53</td></tr><tr><td>电视广播Ⅱ</td><td>6.12</td><td>航空机场</td><td>-1.12</td></tr><tr><td>数字媒体</td><td>4.83</td><td>城商行Ⅱ</td><td>-0.89</td></tr><tr><td>游戏Ⅱ</td><td>4.75</td><td>厨卫电器</td><td>-0.51</td></tr></table> 资料来源：同花顺，东海证券研究所 # 4.市场数据 表2 市场表现 <table><tr><td>2026/01/09</td><td>名称</td><td>单位</td><td>收盘价</td><td>变化</td></tr><tr><td rowspan="4">资金</td><td>融资余额</td><td>亿元,亿元</td><td>26099</td><td>67.78</td></tr><tr><td>逆回购到期量</td><td>亿元</td><td>500</td><td>/</td></tr><tr><td>逆回购操作量</td><td>亿元</td><td>861</td><td>/</td></tr><tr><td>7天逆回购</td><td>%,BP</td><td>1.4</td><td>0.00</td></tr><tr><td rowspan="4">国内利率</td><td>1年期LPR</td><td>%</td><td>3</td><td>/</td></tr><tr><td>5年期以上LPR</td><td>%</td><td>3.5</td><td>/</td></tr><tr><td>DR001</td><td>%,BP</td><td>1.2727</td><td>0.32</td></tr><tr><td>DR007</td><td>%,BP</td><td>1.4727</td><td>-0.13</td></tr><tr><td rowspan="6">国外利率</td><td>10年期中债到期收益率</td><td>%,BP</td><td>1.8782</td><td>-1.23</td></tr><tr><td>10年期美债到期收益率</td><td>%,BP</td><td>4.1800</td><td>-1.00</td></tr><tr><td>2年期美债到期收益率</td><td>%,BP</td><td>3.5400</td><td>5.00</td></tr><tr><td>上证指数</td><td>点,%</td><td>4120.43</td><td>0.92</td></tr><tr><td>创业板指数</td><td>点,%</td><td>3327.81</td><td>0.77</td></tr><tr><td>恒生指数</td><td>点,%</td><td>26231.79</td><td>0.32</td></tr><tr><td rowspan="6">股市</td><td>道琼斯工业指数</td><td>点,%</td><td>49504.07</td><td>0.48</td></tr><tr><td>标普500指数</td><td>点,%</td><td>6966.28</td><td>0.65</td></tr><tr><td>纳斯达克指数</td><td>点,%</td><td>23671.35</td><td>0.81</td></tr><tr><td>法国CAC指数</td><td>点,%</td><td>8362.09</td><td>1.44</td></tr><tr><td>德国DAX指数</td><td>点,%</td><td>25261.64</td><td>0.53</td></tr><tr><td>英国富时100指数</td><td>点,%</td><td>10124.60</td><td>0.80</td></tr><tr><td rowspan="4">外汇</td><td>美元指数</td><td>/,%</td><td>99.1382</td><td>0.27</td></tr><tr><td>美元/人民币(离岸)</td><td>/,BP</td><td>6.9763</td><td>-59.00</td></tr><tr><td>欧元/美元</td><td>/,%</td><td>1.1634</td><td>-0.20</td></tr><tr><td>美元/日元</td><td>/,%</td><td>158.08</td><td>0.76</td></tr><tr><td rowspan="3">国内商品</td><td>螺纹钢</td><td>元/吨,%</td><td>3144.00</td><td>-1.10</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>元/吨,%</td><td>814.50</td><td>-0.73</td></tr><tr><td>COMEX黄金</td><td>美元/盎司,%</td><td>4518.40</td><td>0.68</td></tr><tr><td rowspan="2">国际商品</td><td>WTI原油</td><td>美元/桶,%</td><td>59.12</td><td>2.35</td></tr><tr><td>LME铜</td><td>美元/吨,%</td><td>12965.50</td><td>2.07</td></tr></table> 资料来源：同花顺，东海证券研究所 # 一、评级说明 <table><tr><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="3">市场指数评级</td><td>看多</td><td>未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%</td></tr><tr><td>看平</td><td>未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间</td></tr><tr><td>看空</td><td>未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%</td></tr><tr><td rowspan="3">行业指数评级</td><td>超配</td><td>未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%</td></tr><tr><td>标配</td><td>未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间</td></tr><tr><td>低配</td><td>未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%</td></tr><tr><td rowspan="5">公司股票评级</td><td>买入</td><td>未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%</td></tr><tr><td>增持</td><td>未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间</td></tr><tr><td>中性</td><td>未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间</td></tr><tr><td>卖出</td><td>未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%</td></tr></table> # 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 # 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 # 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 # 上海 东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 网址：Http://www.longone.com.cn 座机：（8621）20333275 手机：18221959689 传真：（8621）50585608 邮编：200215 # 北京 东海证券研究所 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F 网址：Http://www.longone.com.cn 座机：（8610）59707105 手机：18221959689 传真：（8610）59707100 邮编：100089