20260301-招商期货-聚烯烃周报_短期供需偏弱_关注美伊事件发酵_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2026年02月24日-2026年03月01日）

核心内容概述

本报告分析了2026年3月初聚烯烃市场（包括聚乙烯和聚丙烯）的供需状况、价格走势、交易策略及市场风险因素，结合了现货、期货、进口利润、产业链库存、下游开工率等多维度数据，为投资者提供了短期和中长期的市场判断与操作建议。

主要观点

1. 短期市场趋势

• 聚乙烯（PE）：

  • 本周节后产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
  • 国内现货小幅下跌，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小涨，进口窗口关闭。
  • 供应端：国产开工持稳，上半年无新增装置投产，进口窗口持续关闭，预期后期进口量下滑，出口窗口关闭，总体供应环比回升力度减缓。
  • 需求端：下游仍处于放假阶段，开工率小幅回升。
  • 短期来看，供需偏弱，但周末美伊开战引发市场情绪波动，盘面震荡偏强。
  • 上涨受进口窗口压制，建议逢低做多远月合约。

• 聚丙烯（PP）：

  • 本周节后产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
  • 国内现货小幅下跌，基差走弱，美金现货稳中小涨，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
  • 供应端：短期检修仍偏高，出口窗口打开，国产供应逐步回升。
  • 需求端：下游仍在放假，开工率小幅回升。
  • 短期来看，供需偏弱，美伊事件引发盘面震荡偏强，但上涨受进口窗口压制。
  • 中长期来看，供需压力缓和但总体矛盾仍大，建议逢高做空远月合约。

关键信息

2. 现货价格与价差

• LLDPE：
  • 国内现货小幅下跌，基差走弱，5/9价差小幅缩窄。
  • CFR价格上涨，中国贴水东南亚价差扩大至70美金。
• PP：
  • 国内现货小幅下跌，基差走弱，5/9价差小幅缩窄。
  • 华北LLDPE与华东PP拉丝价差为10元/吨。

3. 进口与出口窗口

• PE：
  • 低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。
• PP：
  • 低价进口窗口关闭，出口窗口打开。

4. 产业链库存情况

• PE：
  • 生产企业库存小幅下降，处于正常水平；港口库存小幅回升；社会库存小幅回升；煤化工库存小幅回升。
• PP：
  • 生产企业库存小幅下降；港口库存小幅累计；社会库存小幅累计；煤化工库存小幅累计。

5. 下游开工率与利润

• PE下游：
  • 开工率稳中回升，主要下游如农膜、包装膜、单丝、薄膜、中空、管材开工率均环比上升。
  • 农膜开工率环比上升5%，同比下降17%。
  • 包装膜开工率环比上升19%，同比下降14%。
  • 加工利润小幅扩大，处于正常水平。
• PP下游：
  • 开工率稳中回升，塑编、注塑开工率环比上升9%、10%。
  • BOPP膜开工率环比下降8%，同比下降9%。
  • 利润处于小幅缩窄，但仍偏低。

6. 成本与利润变化

• 原油价格小幅上涨，烯烃单体稳中小涨，聚烯烃价格稳中小涨。
• 原油上涨幅度大于烯烃，导致烯烃生产利润缩窄。
• 丙烷涨幅大于PP幅度，导致PP粉料利润缩窄；甲醇涨幅小于丙烯，MTP综合利润小幅扩大。
• MTO综合盈利亏损小幅缩窄。

7. 产业供需展望

• PE：
  • 上半年供需处于平衡弱格局。
• PP：
  • 上半年供需偏弱，仍需打掉高成本装置才能实现再平衡。

交易策略建议

• PE：
  • 短期：供需偏弱，建议逢低做多远月合约。
• PP：
  • 短期：供需偏弱，震荡偏强，建议逢高做空远月合约。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游复工情况
• 美伊事件发酵情况
• 反内卷政策
• 关税政策

后期关注重点

• 新装置投产情况
• 下游需求恢复情况
• 中美加关税政策
• 地缘政治风险（如美伊事件）
• 反内卷政策对行业的影响

研究员简介

• 李国洲，招商期货能化研究负责人，具有丰富的能化研究与投资经验，构建了“研究/贸易/投资”相结合的体系，擅长基本面分析、商品联动与对冲套利策略。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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