> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 宝城期货 BAOCHENG FUTURES 专业研究·创造价值 2026年2月23日 焦煤焦炭周报 # 基本面支撑有限，煤焦维持低位震荡 # 核心观点 # 焦炭：供需暂稳，焦炭低位运行 焦炭基本面并无明显变化，春节期间供需企稳运行，原料端焦煤供应虽短期收缩，但焦企、钢厂存煤充足，且节后煤矿生产恢复，预计对焦炭带来的成本支撑有限，焦炭期货依旧缺乏单边动能，预计近期焦炭主力合约维持低位震荡格局。后续不确定性主要来自于“美伊地缘风险”、“两会政策预期”，以及“反内卷政策预期”。 # 焦煤：基本面支撑有限，焦煤维持低位震荡 春节期间煤矿停产休假，短期焦煤供应收缩，但节后将迅速恢复。现阶段，焦煤基本面支撑有限，中长期供需宽松预期仍是主导煤价走势的重要因素，结合动力煤价格低位企稳的走势，在缺乏中长期驱动的背景下，预计焦煤价格仍维持低位震荡格局。利多风险主要有三方面：其一是美伊地缘冲突仍有不确定性，若矛盾激化，原油地缘溢价或推动焦煤走强；其二是春节后将临近全国两会重要政策节点，经济政策预期或带动黑色系商品阶段性走强；其三是煤价持续低位运行或引发煤炭行业新增“反内卷”政策。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 1 市场回顾 # 1.1现货市场 表 1 现货价格变化情况 <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">品种</td><td rowspan="2">当前值</td><td colspan="2">周度变化</td><td colspan="2">月度变化</td><td colspan="2">年度变化</td><td colspan="2">同期变化</td></tr><tr><td>上周末</td><td>涨跌幅</td><td>上月末</td><td>涨跌幅</td><td>上年末</td><td>涨跌幅</td><td>同期值</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td rowspan="2">焦炭</td><td>日照港准一级平仓</td><td>1,520</td><td>1,520</td><td>0.00%</td><td>1,470</td><td>3.40%</td><td>1,690</td><td>-10.06%</td><td>1,540</td><td>-1.30%</td></tr><tr><td>青岛港准一级出库</td><td>1,470</td><td>1,480</td><td>-0.68%</td><td>1,470</td><td>0.00%</td><td>1,620</td><td>-9.26%</td><td>1,510</td><td>-2.65%</td></tr><tr><td rowspan="3">焦煤</td><td>甘其毛都口岸蒙煤</td><td>1,230</td><td>1,200</td><td>2.50%</td><td>1,240</td><td>-0.81%</td><td>1,180</td><td>4.24%</td><td>1,160</td><td>6.03%</td></tr><tr><td>京唐港澳洲产</td><td>1,610</td><td>1,660</td><td>-3.01%</td><td>1,610</td><td>0.00%</td><td>1,490</td><td>8.05%</td><td>1,450</td><td>11.03%</td></tr><tr><td>京唐港山西产</td><td>1,700</td><td>1,780</td><td>-4.49%</td><td>1,780</td><td>-4.49%</td><td>1,530</td><td>11.11%</td><td>1,490</td><td>14.09%</td></tr></table> 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 图2焦煤现货价格走势 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 # 1.2 期货市场 图3焦炭05合约期现价差 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 图4焦炭09合约期现价差 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 图5焦煤05合约期现价差 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 图6焦煤09合约期现价差 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 # 2基本面分析 # 2.1 供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至2月13日，230家独立焦化厂产能利用率 $71.97\%$ ，环比上周增 $0.74\%$ ，同比减 $0.79\%$ ，焦炭日均产量50.37万吨，环比增0.52万吨，同比减1.39万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率 $86.33\%$ ，环比增 $0.00\%$ ，同比减 $0.56\%$ ，日均产量47.23万吨，环比减0.01万吨，同比增0.23万吨。 图7230家独立焦化厂产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图8247家钢厂焦化厂产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图9230家独立焦化厂焦炭日产 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂焦化厂焦炭日产 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至2月13日，314家独立洗煤厂开工率 $32.3\%$ ，环比减 $3.20\%$ ；314家独立洗煤厂日均精煤产量24.3万吨，环比减2.00万吨；精煤库存309万吨，环比减25.50万吨；523家炼焦煤矿开工率 $81.40\%$ ，环比减 $5.30\%$ ，同比增 $2.40\%$ ；煤矿精煤日均产量74.30万吨；环比减1.20万吨；同比增2.40万吨。 图11314家独立洗煤厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12314家独立洗煤厂日均精煤产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.2 需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至2月13日，钢厂盈利率 $38.53\%$ ，环比减 $0.86\%$ 同比去年减 $12.12\%$ ；247家钢铁企业高炉产能利用率 $86.41\%$ ，环比上周增 $0.72\%$ ，同比去年增 $0.81\%$ ；高炉开工率 $80.13\%$ ，环比上周增 $0.60\%$ ，同比增 $2.15\%$ ；日均铁水产量230.49万吨，环比增1.91万吨，同比增2.50万吨。 图13247家钢厂高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至2月13日，全样本独立焦化厂库存总量为1329.99万吨，可用天数为15.7天，对应焦煤日耗为84.71万吨，日耗环比增0.69万吨；247家钢厂库存为838.25万吨，可用天数为13.34天，折算日耗为62.84万吨，环比增0.02万吨；合计日耗为147.55万吨，环比增0.70万吨。 图15独立焦企和钢厂焦煤日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至2月13日，230家独立焦化厂焦炭库存43.75万吨，环比上周减0.9万吨，同比去年减56.9万吨；全样本独立焦化厂库存82.8万吨，环比增0.1万吨，同比去年减74.9万吨；247家钢厂库存697.9万吨，环比增5.5万吨，同比去年增12.4万吨；四大港口焦炭总库存204.59万吨，环比增3.5万吨，同比去年增19.4万吨。 图16230家独立焦化厂焦炭库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17港口焦炭总库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图18247家钢厂焦化厂焦炭库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19焦炭总库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至2月13日，523家炼焦煤矿精煤库存261.2万吨，环比减3.50万吨，同比去年减128.40万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存1329.99万吨，环比增27.60万吨，同比增450.54万吨；港口库存合计258.41万吨，环比减14.35万吨，同比减170.26万吨；247家钢厂库存838.25万吨，环比增14.05万吨，同比增59.56万吨。 图20523家炼焦煤矿精煤库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21全样本独立焦化厂焦煤库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22港口焦煤库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23247家样本钢厂焦煤库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.4 焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至2月13日，30家样本焦企吨焦盈利-8元/吨，环比增2元/吨。 图24焦化厂利润变化 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 # 3 结论 焦炭：焦炭基本面并无明显变化，春节期间供需企稳运行，原料端焦煤供应虽短期收缩，但焦企、钢厂存煤充足，且节后煤矿生产恢复，预计对焦炭带来的成本支撑有限，焦炭期货依旧缺乏单边动能，预计近期焦炭主力合约维持低位震荡格局。后续不确定性主要来自于“美伊地缘风险”、“两会政策预期”，以及“反内卷政策预期”。 焦煤：春节期间煤矿停产休假，短期焦煤供应收缩，但节后将迅速恢复。现阶段，焦煤基本面支撑有限，中长期供需宽松预期仍是主导煤价走势的重要因素，结合动力煤价格低位企稳的走势，在缺乏中长期驱动的背景下，预计焦煤价格仍维持低位震荡格局。利多风险主要有三方面：其一是美伊地缘冲突仍有不确定性，若矛盾激化，原油地缘溢价或推动焦煤走强；其二是春节后将临 近全国两会重要政策节点，经济政策预期或带动黑色系商品阶段性走强；其三是煤价持续低位运行或引发煤炭行业新增“反内卷”政策。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。