20210512-万和证券-计算机行业_2020年年报及2021年一季报综述-业绩持续修复_把握高景气赛道_20页_2mb

计算机行业总结

核心内容

2020年及2021年一季度，计算机行业整体呈现业绩修复和高景气赛道持续增长的趋势。尽管疫情对项目招投标和交付验收造成一定影响，但信息化需求的爆发式增长推动了行业复苏。2020年计算机公司实现营业收入同比增长6%，科创板公司同比增长26%。2021年一季度，计算机公司营收同比增长28%，科创板公司营收同比增长60%。行业整体盈利承压趋缓，经营性现金流显著改善，毛利率逐季提升，费用管控能力增强。

主要观点

• 行业增长：计算机行业整体收入平稳增长，Q1收入明显反弹，科创板公司增长更为显著。
• 盈利改善：计算机公司2020年扣非净利润同比减少9%，但Q4和21Q1均实现扭亏为盈；科创板公司扣非净利润增长13%。
• 毛利率提升：行业毛利率逐季提升，研发投入持续加大，三费费率下降。
• 现金流向好：计算机公司和科创板公司经营性现金流占营收比例提升，显示资金管理能力增强。
• 商誉控制：计算机公司商誉同比减少13%，科创板公司商誉增加，但整体占总资产比例下降，减值风险可控。

关键信息

一、行业整体表现

• 2020年计算机公司营业收入同比增长6.10%，科创板公司同比增长25.58%。
• 2021年一季度计算机公司营业收入同比增长28.19%，科创板公司同比增长59.78%。
• 行业整体经营状况恢复至正常水平，毛利率逐季提升，费用管控能力增强。

二、细分板块表现

• 金融科技：2020年营收同比增长13.42%，扣非净利润同比增长120.30%；2021年一季度营收同比增长32.11%，扣非净利润同比增长234.39%。
• 工业互联网：2020年营收同比增长12.74%，扣非净利润同比增长49.32%；2021年一季度营收同比增长41.28%，扣非净利润同比缩窄。
• 云计算：2020年营收同比增长11.21%，扣非净利润同比增长10.70%；2021年一季度营收同比增长26.88%，扣非净利润同比增长529.57%。
• 信息创新：2020年营收同比增长0.90%，扣非净利润同比增长98.41%。
• 智能汽车：智能汽车量产加速，带动智能交通板块正收益，金融科技、信息安全Q4增速明显。

三、投资建议

• 计算机行业估值处于历史均值下方，建议关注智能汽车、金融科技、工业+云三大板块。
• 重点受益标的包括：
  • 智能汽车：中科创达、德赛西威、四维图新、道通科技
  • 金融科技：长亮科技、宇信科技、恒生电子、同花顺
  • 工业+云：中望软件、鼎捷软件、用友网络、广联达、宝信软件、中科曙光

四、风险提示

• 中美科技博弈升级
• 汽车市场回暖不及预期
• 自动驾驶技术发展受阻
• 相关政策法规限制产业发展
• 行业景气度下行

图表与数据

• 行业整体营收与净利润增长情况
• 毛利率与费用率变化
• 应收账款与存货周转率
• 经营性现金流与商誉占比
• 细分板块营收与扣非净利润增速

结论

计算机行业在疫情后展现出强劲的恢复能力，特别是在金融科技、工业互联网和云计算等高景气赛道中表现突出。随着政策支持和技术进步，行业前景乐观，建议投资者关注具备增长潜力和政策驱动的细分领域，以把握行业复苏和增长机遇。