> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 老虎证券（TIGR）2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 老虎证券（TIGR）于2026年3月21日发布2025年年度业绩报告，整体表现强劲，显示出其国际化战略的显著成效。公司实现总营收6.12亿美元，同比增长56.32%；归母净利润达1.71亿美元，同比增长181%。同时，公司用户数与资产规模同步增长，展现出良好的市场拓展能力与业务发展势头。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 收入增长显著 - **2025年总收入**：6.12亿美元，同比增长56.32%。 - **2025年Q4总收入**：1.76亿美元，同比增长42%。 - **佣金收入**：2.67亿美元，同比增长67.8%，主要受益于港股及美股市场的活跃。 - **利息收入**：2.57亿美元，同比增长34%，因融资融券余额增加至54亿美元。 - **其他收入**：0.78亿美元，同比增长163.4%，涵盖财富管理、交易所收入及IPO分销。 ### 2. 成本费用上升 - **总运营成本和费用**：3.303亿美元，同比增长30.9%。 - **结算及执行费用**：2050万美元，同比增长40.2%，主要因交易量上升。 - **薪酬及福利费用**：1.672亿美元，同比增长36.6%，反映全球扩张带来的员工增长。 - **佣金和市场数据费用**：4650万美元，同比增长19.4%。 - **营销及品牌支出**：4950万美元，同比增长73.4%，主要用于市场推广。 - **管理费用、一般及行政费用**：3620万美元，同比下降7.8%，因坏账费用减少。 ### 3. 国际化战略持续推进 - **海外加密货币服务**：2025年5月上线，支持BTC、ETH等加密货币交易。 - **新西兰股票交易**：同步推出，用户可通过TigerTradeAPP投资。 - **新加坡CPF及SRS账户交易**：7月推出，进一步拓展本地市场。 - **日本市场衍生品产品**：9月在港推出日经期货，丰富多资产交易品类。 - **新西兰虚拟资产交易**：支持主流加密货币交易，增强资产配置多样性。 ### 4. 盈利预测与投资评级 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为2.30亿、3.10亿、4.05亿美元，增速分别为34%、35%、31%。 - **PE估值**：对应2026-2028年分别为0.34倍、0.25倍、0.19倍（基于收盘价/EPADS）。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备中长期成长空间。 ### 5. 财务数据概览 - **收盘价**：6.57美元 - **市净率（P/B）**：1.35倍 - **流通市值**：1130.13百万美元 - **总市值**：1169.00百万美元 - **每股净资产（BVPS）**：0.32美元 - **资产负债率**：89.42% - **归母净资产**：865百万美元，同比增长32.1% - **ROE**：2025年达22.48%，2026-2028年预计分别为26.32%、33.91%、42.63% ### 6. 风险提示 - **监管趋严**：可能抑制业务创新。 - **行业竞争加剧**：影响市场份额。 - **权益市场波动**：对业绩产生不确定性影响。 ## 总结 老虎证券2025年业绩表现亮眼，受益于市场活跃度提升及国际化战略的持续推进，实现收入与利润的双重增长。公司持续拓展海外业务，丰富产品线，增强用户粘性。尽管成本费用有所上升，但整体盈利能力增强，未来增长潜力被看好。当前PE估值较低，可能反映市场对其长期增长的乐观预期。建议投资者关注其国际化进程及市场拓展能力，维持“买入”评级。