> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁波精达（603088）总结 ## 核心内容概述 宁波精达（603088）是一家专注于成形装备服务的制造企业，近年来通过内部研发与外部并购双轮驱动，积极布局液冷等新兴市场。公司2025年营业收入同比增长7.75%，达到8.81亿元，但归母净利润同比下降27.03%，至1.20亿元。四季度收入同比增长40.84%，显示出业绩改善趋势。公司还发布了2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.70元。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年全年业绩承压，但四季度确收改善，收入显著增长，预计2026年将实现销售收入10亿元，保持持续增长。 - **产品结构分化**：换热器装备业务表现良好，全年收入增长22.82%，订单增长36%；而精密压力机板块收入下降46%，受新能源车投资景气度波动影响。 - **经营质量优异**：尽管毛利率下降6.57个百分点，但公司经营净现金流同比增长76%，达到2.08亿元，显示出良好的现金流管理能力。 - **战略转型**：公司通过并购无锡微研和精达肖拉，拓展北美液冷市场，2025年12月至2026年1月已获得加拿大客户1000多万美金订单，显示出在新兴市场的布局成效。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为10.15亿元、11.86亿元、13.62亿元，归母净利润分别为1.55亿元、1.95亿元、2.30亿元，对应EPS分别为0.31元、0.39元、0.46元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通**：5.02/4.38亿股 - **总市值/流通**：68.38/59.59亿元 - **12个月内最高/最低价**：14.06/8.22元 ### 财务指标预测（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 818 | 881 | 1,015 | 1,186 | 1,362 | | 营业成本 | 474 | 569 | 647 | 742 | 845 | | 营业利润 | 193 | 144 | 182 | 228 | 269 | | 归母净利润 | 165 | 120 | 155 | 195 | 230 | | 毛利率 | 41.97% | 35.40% | 36.26% | 37.40% | 37.94% | | 销售净利率 | 20.13% | 13.64% | 15.31% | 16.47% | 16.91% | | ROE | 21.16% | 10.53% | 13.11% | 15.71% | 17.58% | | PE | 40.93 | 56.09 | 43.34 | 34.51 | 29.27 | | PB | 8.66 | 5.90 | 5.68 | 5.42 | 5.15 | | PS | 8.24 | 7.65 | 6.64 | 5.68 | 4.95 | | EV/EBITDA | 18.76 | 28.57 | 27.93 | 22.71 | 22.96 | ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 193 | 299 | 278 | 297 | 330 | | 应收和预付款项 | 161 | 251 | 284 | 364 | 380 | | 存货 | 390 | 473 | 539 | 618 | 704 | | 流动资产合计 | 1,072 | 1,402 | 1,509 | 1,707 | 1,883 | | 负债合计 | 596 | 804 | 864 | 1,000 | 1,118 | | 股东权益合计 | 790 | 1,166 | 1,216 | 1,278 | 1,352 | ### 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 118 | 208 | 141 | 214 | 222 | | 投资性现金流 | -64 | -157 | -52 | -56 | -25 | | 融资性现金流 | -130 | 41 | -110 | -139 | -163 | | 现金增加额 | -76 | 91 | -21 | 19 | 33 | ## 风险提示 - 原材料价格上涨 - 汇率波动 - 应收账款上升 - 毛利率下降 ## 投资评级说明 - **行业评级**： - 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 - **公司评级**： - 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-15%与-5%之间 - 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 公司背景 - **证券分析师**：崔文娟、张凤琳 - **联系方式**：崔文娟 - 021-58502206 / cuiw@tpyzq.com；张凤琳 - zhangfl@tpyzq.com - **分析师登记编号**：崔文娟 - S1190520020001；张凤琳 - S1190523100001 - **研究机构**：太平洋证券股份有限公司 - **地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **投诉电话与邮箱**：95397 / kefu@tpyzq.com ## 总结 宁波精达（603088）在2025年虽面临业绩承压，但四季度确收改善，收入显著增长，显示出公司经营能力的韧性。换热器装备业务表现良好，订单增长显著，而精密压力机板块受新能源车投资波动影响较大。公司通过并购拓展北美液冷市场，获得加拿大客户大额订单，为未来发展提供新动力。财务数据显示公司经营质量优异，现金流稳定增长。盈利预测显示公司未来三年将持续增长，维持“买入”评级。投资者需关注原材料价格、汇率波动、应收账款及毛利率下降等风险。