> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货早间评论总结（2026.8.5） ## 一、核心内容概述 本报告为西南期货研究所发布的早间市场分析，涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻等内容，重点分析A股市场、能源化工、黑色板块、有色金属、农产品等领域的市场走势及影响因素，对各品种的短期趋势和关键支撑、阻力区间进行预测。 --- ## 二、宏观动态 1. **A股市场**： - 2026年7月A股新开户数达265.54万户，同比增长35.23%，环比下降7.3%。 - 截至7月末，2026年A股累计新开户数为2281.67万户，同比增长56.69%。 - 市场整体估值处于低位，但板块分化明显，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。 2. **国际动态**： - 美国与伊朗就霍尔木兹海峡航行问题接近达成协议，协议可能在8月3日或4日达成。 - 协议若落实，将对原油市场产生积极影响，导致原油价格走弱。 --- ## 三、主要品种展望 ### 1. 金融衍生品 - **国债**： - 当前收益率处于低位，流动性宽松。 - 若能源危机持续，全球通胀压力上升，将压制国债期货上涨空间。 - 预计震荡，关注TL主力合约114附近阻力。 - **股指**： - 市场整体估值低位，但板块分化严重。 - 政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。 - 市场定价较充分，向上有阻力，短期难有大趋势，风格或趋于平衡。 ### 2. 贵金属 - 贵金属中长期逻辑依然坚挺，受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势。 - 各国央行购金行为支撑黄金走势。 - 需求端缺乏持续上涨驱动，前期下跌压力已释放，后续走势趋于震荡。 - 黄金主力合约关注880一线支撑。 ### 3. 黑色板块 - **螺纹钢、热卷**： - 需求端持续疲软，房地产下行趋势未改，高温天气抑制需求。 - 供应端产能过剩，库存同比增幅达30%，库存压力明显。 - 基本面偏弱，价格或震荡偏弱，关注螺纹钢[2900-3200]、热卷[3150-3450]区间。 - **铁矿石**： - 供需矛盾不大，但库存仍处于五年同期最高水平。 - 估值回落，价格震荡偏弱，关注主力合约[670-770]区间。 - **焦煤、焦炭**： - 煤矿复产带动供应回升，焦煤价格持续回落。 - 焦炭现货价格第二轮提降落地，市场预期仍有提降空间。 - 焦煤关注[1150-1350]，焦炭关注[1700-2000]区间。 - **铁合金**： - 需求走低，库存高位，成本支撑下移。 - 硅铁、锰硅谨慎偏多。 ### 4. 能源化工板块 - **原油**： - 霍尔木兹海峡协议预期发酵，原油价格震荡走弱。 - **合成橡胶**： - 丁二烯报价10900元/吨，顺丁开工维持高位。 - 下游半钢胎开工偏低，天胶企稳带来比价支撑。 - 行情区间震荡，关注丁二烯装置重启与轮胎开工变化。 - **天然橡胶**： - 东南亚进入旺产期，国内港口库存小幅波动。 - 下游轮胎订单平淡，厂家刚需采买。 - 多空因素交织，行情维持区间震荡，关注产区天气与轮胎开工变化。 - **PVC**： - 高库存、弱需求压制行情，电石法PVC亏损，成本支撑显现。 - 短期区间震荡磨底。 - **尿素**： - 行业开工高位，农需淡季，库存持续累积。 - 市场博弈印度招标带来的出口增量，短期震荡运行，关注出口订单落地情况。 - **PX、PTA、乙二醇**： - 均呈现区间震荡走势，关注成本变化及供需关系。 - **短纤、瓶片**： - 成本端受地缘影响震荡运行，下游需求疲软，市场震荡。 - **纯碱、玻璃、烧碱**： - 行情持续承压，市场情绪低迷，关注高成本产能去化情况。 - **纸浆**： - 三季度订单回暖预期，但港口库存仍处中偏高水平，行情区间震荡。 ### 5. 有色及新材料板块 - **铜**： - 美联储维持利率不变，市场对过度鹰派的定价有所修正。 - 铜精矿加工费走低，供应紧俏，成本支撑较强。 - 多空因素交织，短期震荡，关注[103000, 107000]区间。 - **铝**： - 几内亚出口配额政策推迟，海运费回落，成本支撑边际松动。 - 氧化铝供需过剩，但海外库存低位，沪铝缓慢上修。 - **锌**： - 矿石供应紧缺，加工费承压，冶炼企业普遍亏损。 - 出口窗口开启，但进口锌甚微，关注出口分流效果。 - 建议谨慎追涨。 - **铅、碳酸锂**： - 再生铅企业减产，原生铅开工率稳中有增。 - 需求端消费淡季，下游采购疲软，建议弱势运行震荡。 - **锡、镍**： - 供应端收缩预期强化，印尼配额削减，国内库存高位。 - 但需求相对稳定，预计震荡偏强。 ### 6. 农产品板块 - **豆油、豆粕**： - 全球大豆供需改善，进口成本支撑增强。 - 港口、油厂库存偏高，食用需求偏弱，豆油、豆粕偏多，关注[8200, 8400]、[2880, 2950]支撑区间。 - **菜粕、菜油**： - 全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧。 - 厄尔尼诺可能影响澳菜籽生长，建议关注回调后的做多机会。 - 菜棕做扩套利考虑持有。 - **棕榈油**： - 马棕库存攀升至4个月高点，印尼实施B50生物柴油政策。 - 未来两周产区降水偏少，关注库存变化，建议豆棕做扩套利持有。 - **棉花**： - 美国农业部7月供需报告利空，关注8月wasde报告。 - 国内储备棉成交均价持续下滑，下游承接力减弱。 - 偏弱运行，关注[15800, 16000]压力区间。 - **白糖**： - 巴西糖价高于乙醇，制糖比可能回升，压制原糖价格。 - 国内库存高企，糖厂清库压力大，糖价偏弱运行，关注[5150, 5200]压力区间。 - **苹果**： - 新季早熟苹果上市，价格低于去年同期。 - 增产预期强烈，上方有压力，中期偏空，关注[7700, 7900]区间。 - **生猪**： - 现货价格震荡下行，集团出栏量逐步恢复，散户出栏体重增加。 - 市场震荡调整为主。 - **鸡蛋**： - 蛋鸡存栏量稳定，下游补货增加，库存下降。 - 市场震荡调整。 - **玉米淀粉**： - 玉米价格承压，玉米淀粉需求小幅回升，但供应延续高位。 - 玉米关注[2280, 2320]压力区间，淀粉关注[2650, 2700]压力区间。 - **原木**： - 市场价格整体抬升，高规格品类带动需求。 - 新西兰原木供应逐步减少，地缘局势复杂，海运费调整带来成本支撑。 - 市场震荡偏强。 --- ## 四、关键数据要闻 ### 黑色板块 - **铁合金**：7月31日，港口锰矿库存578万吨，环比下降6万吨。 ### 能源化工板块 - **PTA**：华东一PTA供应商装置降负30%运行，涉及产能850万吨。 - **乙二醇**：8月3日至8月9日，张家港到货1.8万吨，太仓0万吨，宁波1.0万吨，上海0万吨，主港计划到货2.8万吨，环比下降2.7万吨。 ### 农产品板块 - **豆油豆粕**：7月31日，样本油厂豆粕库存98万吨，环比+7万吨；豆油库存138万吨，环比-4万吨。 - **菜油菜粕**：7月31日，国内压榨厂菜油库存36.11万吨，周比增3.38%。 - **棕榈油**：7月31日，国内棕榈油库存83.08万吨，周比降1%，处于近7年同期最高水平。 --- ## 五、总结 整体来看，市场在宏观环境偏暖、政策支持、外部不确定性交织的背景下，呈现震荡格局。各板块基本面分化明显，部分品种如贵金属、铜、锡、镍、豆油、豆粕等在中长期逻辑支撑下维持震荡偏强或偏多走势，而螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭、纯碱、玻璃、烧碱、白糖等品种则因需求疲软、库存高企等因素，呈现震荡偏弱或偏空走势。投资者需关注供需变化、政策动向及地缘风险对价格的影响，把握区间震荡机会。