20260224-财信证券-可转债周报_春季行情仍有空间_关注结构性交易机会_10页_588kb

固定收益报告总结

核心内容

本报告为财信证券发布的春季固定收益市场分析，主要围绕可转债市场、利率债市场及一级市场动态展开，提出投资建议和风险提示。核心观点为春季行情仍有空间，关注结构性交易机会。

主要观点

1. 股市展望：春季躁动行情接近尾声，市场或呈现宽幅震荡走势，关注结构性机会。
2. 债市展望：债市或震荡偏强，受信贷开门红不及预期和政府债供给放缓影响，利率债收益率或下行受限。
3. 转债策略：转债市场估值高位，波动性可能放大，建议均衡配置，关注低溢价率、基本面较好的转债，同时规避“双高”转债和临强赎转债。
4. 主线建议：重点关注涨价驱动的有色、化工、半导体；科技板块如AI、算力、机器人；以及出口链相关方向。

二级市场分析

市场行情

• 转债市场：普遍上涨，上证转债周环比上涨0.96%，中证转债周环比上涨1.08%。
• 上证指数：周环比上涨0.41%，收于4082.07点。
• 深证转债：周环比上涨1.22%，收于386.56点。

行业表现

• 权益市场：综合、计算机、电子等行业涨幅较大，分别为15.28%、4.35%、3.52%；纺织服饰、食品饮料、美容护理等行业表现较弱，周跌幅分别为-2.77%、-2.51%、-2.33%。
• 转债市场：传媒、通信、建筑装饰等行业涨幅相对较好，分别为6.6%、6.55%、3.8%；国防军工、社会服务、非银金融等行业表现较弱，周跌幅分别为-3.5%、-2.42%、-1.67%。

个券表现

• 涨幅前五：龙建转债（+46.65%）、煜邦转债（+22.55%）、应流转债（+17.82%）、恒帅转债（+16.95%）、百川转2（+16.45%）。
• 跌幅前五：盟升转债（-22.53%）、花园转债（-13.12%）、双良转债（-11.58%）、信服转债（-11.48%）、广联转债（-10.44%）。

估值分析

• 转债价格：截至2月13日，全市场转债价格中位数为142.06元，算术平均数为166.47元，周环比分别上涨0.77%和1.75%。
• 转股溢价率：全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为35.91%和47.99%，周环比分别上升1.05个百分点和1.27个百分点。
• 分平价来看：
  • 平价低于100元的转债转股溢价率均值为81.91%，周环比上涨1.33个百分点。
  • 平价在100-110元的转债转股溢价率均值为38.18%，周环比上涨1.61个百分点。
  • 平价在110-120元的转债转股溢价率均值为31.16%，周环比上涨2.84个百分点。
  • 平价在120-130元的转债转股溢价率均值为17.91%，周环比下跌1.72个百分点。
  • 平价高于130元的转债转股溢价率均值为20.78%，周环比上涨0.93个百分点。

一级市场动态

• 上周发行情况：无转债发行和上市。
• 待发新券：证监会同意注册的转债共7家，规模合计53.63亿元；已通过上市委的转债共7家，规模合计69.66亿元。

风险提示

• 转债估值回落风险
• 转债强赎风险
• 股市波动风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

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