> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘驱动，铝合金价格走强 —— 2026年4月7日月度数据点评总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月中国及全球铝合金市场的情况，重点探讨了地缘政治因素、宏观数据、基本面、库存和价差对铝合金价格的影响，并展望了4月的市场走势。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观环境偏空，但对铝价有支撑** - **中东局势紧张**：美以与伊朗全面对抗持续，红海和波斯湾航运受阻，导致中东约40%电解铝产能受损，全球铝供应损失约4%-4.5%，恢复需至少半年。 - **美国非农数据强劲**：3月非农新增17.8万人，远超预期，失业率降至4.3%，显示美国经济韧性，对铝价形成支撑。 - **美国通胀数据偏高**：3月CPI为2.4%，核心CPI为2.5%，PPI同比上涨3.4%，显示通胀压力仍然存在，进一步推高铝价。 - **中国制造业PMI回暖**：3月中国制造业PMI为50.4%，连续两个月处于扩张区间，显示经济复苏迹象。 ### 2. **废铝供应偏多，但进口量受地缘影响** - **国内废铝产量上升**：3月中国废铝产量为76.72万吨，同比+7.1%，环比+41.8%，显示国内废铝供应增加。 - **进口废铝大幅下滑**：3月进口废铝13.6万吨，同比-17.1%，环比-29.3%，主要受中东局势和春节因素影响。 - **废铝价格上行**：3月佛山破碎生铝平均价为21000元/吨，环比+6.3%；江苏生杂铝平均价为19125元/吨，环比+1.3%。 ### 3. **再生铝产量回升，但利润承压** - **再生铝产量增长**：2月再生铝产量为22.66万吨，同比+12.49%，环比+0.03%；3月再生铝企业开工率回升，环保政策推动新建项目投产。 - **再生铝成本上升，利润收缩**：3月ADC12生产总成本为23929元/吨，较上月增加1043元/吨；理论生产利润为271元/吨，较上月减少343元/吨。 ### 4. **需求端偏弱，出口拉动有限** - **汽车产销下滑**：2月中国汽车产量同比-20.49%，环比-31.76%，受国补退坡影响。 - **摩托车产量下降**：2月摩托车产量同比-9.87%，环比-40.34%，需求疲软。 - **机械制造需求回升**：2025年12月，通用设备制造业同比+7.5%，专用设备制造业同比+8.2%，显示部分行业需求回暖。 ### 5. **库存延续去化，供需偏紧** - **社库去化**：截至4月2日，铝合金社库为2.85万吨，较2月底减少1.58万吨。 - **再生铝库存变化**：3月再生铝合金成品库存为14.7万吨，同比-6.4%，环比+8.1%；原料库存为28.5万吨，同比+5.6%，环比+39%。 ### 6. **价差波动，基差收窄** - **铝精废价差收窄**：佛山破碎生铝精废价差为1865元/吨，较2月底收窄524元/吨。 - **ADC12基差下调**：截至4月3日，ADC12基差为950元/吨，较2月初下调265元/吨。 - **铝-铝合金期货价差收窄**：4月3日铝和铝合金期货价差为1080元/吨，有所收窄；但A00-ADC12现货价差为-90元/吨，较2月初走扩300元/吨。 --- ## 关键信息 ### 1. **地缘政治对铝价的影响** - 中东局势持续紧张，导致电解铝供应受损，全球铝价面临上涨压力。 - 美联储维持利率不变，但点阵图显示未来仅降息一次，宏观环境偏紧。 ### 2. **废铝供应变化** - 国内废铝产量上升，但进口废铝受地缘因素影响大幅减少，导致供应偏紧。 - 废铝价格整体上涨，对再生铝成本形成支撑。 ### 3. **再生铝产业动态** - 再生铝企业开工率回升，环保政策推动新增产能投产。 - ADC12利润下滑，显示再生铝成本上升，利润空间被压缩。 ### 4. **需求端表现** - 汽车和摩托车需求疲软，出口虽亮眼但不足以拉动整体需求。 - 机械制造行业需求回升，对铝合金有一定支撑。 ### 5. **库存趋势** - 铝合金社库持续去化，显示市场供需偏紧。 - 再生铝成品库存同比减少，但原料库存增加，显示供应链压力。 ### 6. **价差与基差分析** - 铝精废价差收窄，显示市场供需关系趋于平衡。 - 铝-铝合金期货价差收窄，但A00-ADC12现货价差扩大，反映价格波动。 --- ## 投资建议 - **单边策略**：建议低多操作，因全球铝供应缺口难以快速弥补，叠加地缘政治风险，铝价有望持续上行。 - **套利策略**：建议观望，因价差波动较大，市场不确定性较高。 - **风险提示**：中东局势仍存较大不确定性，可能对铝价产生较大影响。 --- ## 报告团队 - **方富强**：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士，专注于铜、铝、氧化铝等有色金属研究。 - **林静妍**：国贸期货研究院有色金属研究助理，香港大学金融学硕士，专注于铅、锌、锡、铝合金等有色金属研究。 --- ## 报告声明 本报告基于公开可获得的信息整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。未经国贸期货授权，不得引用、转载或传播本报告内容。 --- ## ITG国贸期货 感谢您的观看。