20251219-信达证券-环保行业点评报告_煤炭清洁高效利用新标准出台_产业链或迎_结构优化_质效升级_阶段_4页_575kb

煤炭清洁高效利用政策分析总结

核心内容

2025年12月19日，国家发展改革委联合工业和信息化部、生态环境部、住房和城乡建设部、市场监管总局、国家能源局印发了《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。该政策对煤炭清洁高效利用的覆盖范围、标准水平和实施机制进行了系统性升级和强化，标志着煤炭清洁高效利用进入刚性落实阶段。

主要观点

政策升级与实施要点

• 覆盖范围扩容：在原有9个重点行业基础上，新增煤制天然气、煤制油等2个领域，并在燃煤发电中增加供热煤耗指标，在煤制合成氨中增加褐煤制合成氢能效指标。
• 标准水平提级：标杆水平对标国内外先进水平及最严格污染物排放要求，基准水平作为强制性准入或改造底线，标准将动态更新，与国家政策协同。
• 实施机制硬化：明确一般三年的改造时限和淘汰机制，对低于基准水平的存量项目要求限期升级，否则予以淘汰，政策执行刚性增强。
• 统一评价机制：新增“开展煤炭清洁高效利用评价”，旨在统一标准，避免因各地考核标准不一导致落后产能出清不到位。

煤炭清洁高效利用特征

• “三高三低”：高效率、高品质、高循环；低消耗、低污染、低碳排放。
• 目标意义：煤炭清洁高效利用是实现煤炭产业高质量发展和“双碳”目标的重要支撑。

关键信息

煤电行业

• 节能改造进展：我国煤电行业持续进行节能改造，供电煤耗逐年下降。
• 低碳化改造方案：2024—2027年煤电低碳化改造建设行动方案提出，2025年首批项目全部开工，2027年项目度电碳排放较2023年同类机组降低约50%。
• 复杂性考量：需综合考虑新能源并网对煤电顶峰调峰作用的影响，低负荷状态下可能增加耗煤量。

煤化工行业

• 能效标准调整：无烟煤制甲醇标杆能耗由1250千克标煤/吨降至1200千克标煤/吨。
• 新增领域：新增煤制天然气、煤制油的能耗基准限制。
• 落后产能现状：2022年煤制合成氨、甲醇、乙二醇行业分别有19%、25%、40%的产能低于能效基准水平。
• 改造升级路径：通过推广绿色技术、更换节能设备、能量梯级利用、余热余压利用、废物综合利用、全过程煤耗精细化管理等方式进行。

投资建议

重点关注以下五个方向：

1. 烟气治理设备：如青达环保、龙净环保、中航泰达。
2. 余热收集利用：如西子洁能、华光环能、海陆重工。
3. CCUS技术相关企业：如冰轮环境、中泰股份。
4. 煤矸石循环利用：如中航泰达、宝新能源。
5. 碳排放检测与核算：如聚光科技、雪迪龙、皖仪科技、谱尼测试。

风险因素

• 行业竞争加剧
• 政策实施存在滞后性
• 下游需求不及预期
• 经济发展低于预期

研究团队简介

• 左前明：中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，从事煤炭及能源研究十余年。
• 李春驰：CFA，CPA，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块研究。
• 高升：中国矿业大学（北京）博士，高级工程师，现任煤炭钢铁行业首席分析师。
• 刘红光：北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，负责石化行业研究。
• 郭雪：北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，从事环保行业及其上下游研究。
• 邢秦浩：美国德克萨斯大学奥斯汀分校硕士，从事电力市场化改革与虚拟电厂研究。
• 吴柏莹：吉林大学硕士，从事公用环保行业研究。
• 胡晓艺、刘奕麟、李睿、李栋、唐婵玉、刘波：均来自不同高校或机构，从事煤炭、钢铁、石化、天然气、电力等行业研究。

评级说明

• 股票投资评级：以沪深300指数为基准，6个月内股价表现决定评级。
• 行业投资评级：以行业指数与基准指数的对比为依据。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。