20250106-华龙证券-A股投资策略周报告_市场中长期配置机会逐步显现_12页_973kb

制造业PMI持续扩张与政策支持

2025年1月6日发布的策略研究报告指出，12月制造业PMI为50.1%，较11月下降0.2个百分点，但仍处于扩张区间，连续三个月高于临界值。需求端改善的主要原因是存量政策和增量政策发力，新订单指数回升至51%，连续四个月上涨；新出口订单指数上升至48.3%，连续两个月增长。制造业企业市场需求和生产维持扩张，但小型企业PMI下降0.6%，景气度减弱。

2025年政策力度提升预期

报告强调，2025年政策力度提升的预期已通过多个部门的具体措施体现对12月政治局会议和中央经济工作会议的落实。例如，证监会提出“稳住楼市股市”和深化资本市场改革；财政部计划提高赤字率并扩大政府债券规模；住房和城乡建设部聚焦房地产止跌回稳和城市更新；央行实施适度宽松货币政策。这些政策旨在支持经济回升向好。

央行互换便利操作

2024年12月31日，央行启动第二次互换便利操作，规模550亿元，费率10bp，参与机构从20家扩至40家。该操作旨在支持资本市场稳定发展，降低机构成本，提升市场信心。与首次操作相比，规模增量明显，机构参与积极性提高。

市场中长期配置机会

尽管近期A股市场连续调整，风险偏好下降，避险情绪升温，债市表现优于股市，但市场风险溢价率显示已进入中长期配置机会区间。制造业PMI持续扩张和经济基本面复苏稳定市场预期。建议关注红利股和权重板块，等待政策进一步落地。

行业及主题配置建议

报告推荐重点配置消费相关行业，如食品饮料、家用电器和汽车；科技创新领域，包括半导体和消费电子；以及“抢出口”和对美出口替代方向，如电气设备、医药和精密仪器。主题关注新质生产力、并购重组、两新两重等。

风险提示

潜在风险包括经济复苏不及预期、行业周期波动、汇率波动以及黑天鹅事件。投资者需谨慎应对不确定因素。

该报告建议投资者利用中长期机会，配置高景气行业，同时管理风险。总体上，政策预期强化和制造业活力支撑A股前景。