20260329-浙商期货-_铝产业链月报_成本抬升氧化铝下方存在支撑_地缘冲突影响下铝价波动加剧_18页_7mb

铝产业链月报总结（2026年3月29日）

核心内容

氧化铝

• 价格走势：3月国内氧化铝期货价格震荡走强，重心上移。现货市场价格稳步回升，基差有所收窄。
• 成本与利润：3月铝土矿价格上涨，导致氧化铝成本抬升，现货价格企稳上涨。2月氧化铝行业利润有所回升，3月因矿价上涨，利润增加。
• 供应与需求：供应端增减互现，广西新投产能逐步释放，国内供应维持高位。需求端维持高位，但整体供需过剩格局未变。
• 库存情况：氧化铝厂库存及电解铝企业库存继续累库，但累库速度放缓。交割库库存持续增加。
• 进口情况：1-2月进口量同比大幅增长，进口窗口小幅打开，3-4月进口量预计增加至60万吨。
• 关注数据：每周氧化铝总库存、每周氧化铝利润、每周氧化铝产量数据。

铝

• 价格走势：3月铝价表现为冲高回落，受地缘政治影响波动较大。下半月受美联储降息预期下降影响，铝价承压下跌。
• 供应与需求：国内供应稳中有增，海外供应因地缘冲突出现减产，部分产能面临原料不足风险。需求端开工率小幅回升，终端采购有所增加。
• 库存情况：3月下旬社会库存出现去库拐点，铝棒库存在3月去库5.65万吨，海外LME库存微幅去库。
• 利润情况：电解铝行业平均冶炼利润维持高位，但3月有所下降。
• 关注数据：每周一、四社会库存数据；每周下游加工企业开工率；每月进口数据。

铝土矿市场

• 进口矿：几内亚进口铝土矿价格较上月明显上涨，1-2月进口量同比增加21.5%。受地缘冲突影响，海运费大幅上涨，4月发运量可能下降。
• 国产矿：国产铝土矿价格继续下降，3月供应或继续回升。
• 全球发运量：全球主要国家港口发运量数据反映供应变化，需关注几内亚出口政策执行情况。

铝产业链操作建议

氧化铝

• 冶炼企业：

  • 库存管理：可针对未销售的氧化铝部分套保，按比例做空预防价格下跌。
  • 套保衍生品：ao2605P2900，买入；ao2605，卖出。
  • 套保比例：50%。
  • 入场价格：188元/吨（ao2605P2900）；3000元/吨（ao2605）。

• 贸易商：

  • 库存管理：预防价格下跌可在盘面卖出套保。
  • 采购管理：根据采购计划，部分量买入套保。
  • 套保衍生品：ao2605P2900，买入；ao2605，卖出。
  • 套保比例：50%（库存管理）；100%（采购管理）。
  • 入场价格：188元/吨（ao2605P2900）；3000元/吨（ao2605）。

• 下游终端企业：

  • 库存管理：预防价格下跌可以部分做空套保。
  • 采购管理：根据采购计划，部分买入套保。
  • 套保衍生品：ao2605，买入或卖出。
  • 套保比例：50%或100%。
  • 入场价格：188元/吨或3000元/吨。

铝

• 冶炼企业：

  • 库存管理：可针对未卖出的电解铝库存，按比例套保做空预防价格下跌。
  • 套保衍生品：al26，买入或卖出。
  • 套保比例：50%。
  • 入场价格：184元/吨（al26）；3000元/吨（al26）。

• 贸易商：

  • 采购管理：根据采购计划，部分买入套保。
  • 库存管理：考虑买入看跌期权防止现货大跌，同时卖出看涨期权赚取权利金。
  • 套保衍生品：al26，买入或卖出。
  • 套保比例：100%。
  • 入场价格：184元/吨。

• 下游加工企业：

  • 采购管理：有采购需求，担心价格上涨，买入看涨期权。
  • 库存管理：原料库存偏高，担心价格下跌，买入看跌期权，同时卖出看涨期权。
  • 套保衍生品：al26，买入或卖出。
  • 套保比例：100%。
  • 入场价格：184元/吨。

铸造铝合金

• 价格走势：3月ADC12价格震荡上行，受废铝紧张局面支撑。
• 产量及开工率：2月再生铝合金产量同比小幅下降，3月逐步恢复。
• 利润：铝合金企业盈利有所好转，受铝价上涨带动。
• 价差：ADC12-A00现货价差震荡走强，盘面价差明显收窄。
• 库存情况：社会库存持续去库，厂内库存有所去化，整体库存较前期下降。
• 关注数据：精废价差、各地区氧化铝现货升贴水、南北价差。

主要观点

1. 氧化铝：

   • 短期因矿价上涨，成本支撑增强，下方存在支撑。
   • 中长期供应过剩格局或难改，库存维持累库，继续上行空间有限。
   • 建议短期维持区间震荡，关注几内亚出口政策执行情况。

2. 铝：

   • 短期受地缘政治影响，铝价高位波动。
   • 中长期基本面供需紧平衡延续，海外成本抬升，预计下方支撑较强。
   • 建议继续做多沪铝期货，目标点位24000元/吨，止损点位21400元/吨。

3. 铸造铝合金：

   • 短期震荡上行，后期价格中枢有望抬升。
   • 受废铝紧张局面支撑，铝价上涨带动铝合金盈利改善。
   • 建议关注废铝供应及精废价差变化。

关键信息

• 氧化铝：

  • 3月均价2785元/吨，较上月上涨163元/吨。
  • 2月产量660万吨，同比下降0.05%。
  • 3月进口利润为19元/吨，进口窗口小幅打开。
  • 3月库存有所下降，但累库趋势仍在。

• 铝：

  • 3月产量382万吨，同比增加2.85%。
  • 3月表观消费量383万吨，同比下降4.25%。
  • 3月社会库存较上月增加19.2万吨，但出现去库拐点。
  • 电解铝行业平均冶炼利润为7332.4元/吨，较上月末下降328.6元/吨。

• 铝土矿：

  • 几内亚进口量同比增加21.5%，但受地缘冲突影响，4月发运量可能下降。
  • 国产矿价格继续下降，3月供应或继续回升。
  • 海运费大幅上涨，影响矿价成本。

• 下游市场：

  • 房地产维持弱势，新开工、竣工面积同比均下降。
  • 汽车产量下降，新能源汽车产量亦下滑。
  • 家电产量小幅回升，其中空调和冰箱产量增长。
  • 机械设备产量增长，光伏装机量和组件产量下降。

总结

2026年3月，铝产业链整体呈现震荡走势，受地缘政治影响较大。氧化铝价格因成本抬升而获得支撑，但中长期供应过剩格局未改，库存维持累库。铝价短期高位波动，中长期基本面供需紧平衡，海外成本抬升支撑价格。铸造铝合金因废铝紧张及铝价上涨，价格震荡上行，盈利改善。下游市场整体表现分化，房地产和汽车需求偏弱，家电和机械设备需求有所回升，光伏表现不佳。建议关注库存变化、地缘政治动态及成本波动对价格的影响。