20260617-招银国际-招财日报2026.6.17_中美宏观经济_资本品行业点评_2页_238kb

招财日报2026.6.17 中美宏观经济/资本品行业点评总结

核心内容概览

本日报主要分析了2026年6月17日中美两国的宏观经济形势及资本品行业的最新动态。报告聚焦于中国经济内需疲软与美国通胀阶段性见顶两大主题，并对资本品行业的市场表现进行了具体点评。

中国经济分析

主要观点

• 经济K型分化加剧：5月数据显示，中国经济呈现结构性分化，部分行业如出口和AI相关生产仍保持增长，但整体内需持续走弱。
• 工业生产小幅改善：主要受出口交货值和AI硬件产量支撑，但扩张范围有限。
• 消费与房地产持续低迷：社会消费品零售总额出现疫情后首次负增长，房地产销售与固定资产投资进一步收缩。
• 通胀疲软：5月CPI低于预期，核心CPI与下游PPI同步走弱，显示需求不足。
• 信用增长乏力：社融存量增速降至历史低位，新增人民币贷款主要依赖票据融资。

预测展望

• 短期政策支持谨慎：增量政策仍以供给侧为主，若经济动能进一步转弱，下半年政策宽松可能性将上升。
• GDP增速预期放缓：预计2026年第一季度GDP增速为5.0%，第二季度将降至4.6%，全年增速为4.7%。
• 结构性分化持续：AI硬件、基础设施、具备全球竞争力的出口企业以及工业龙头可能继续跑赢，而房地产上下游、消费和内需周期板块或仍落后。

美国经济分析

主要观点

• 通胀阶段性见顶：5月CPI升至近3年新高，但6月汽油价格回落，预计CPI增速将降至3.8%。
• 核心CPI温和：核心商品价格一年来首次下跌，显示关税冲击对价格的影响减弱。
• 就业市场边际降温：首次申请失业金与连续申请失业金人数连续上升，显示就业压力有所缓解。
• 消费者信心回升：汽油价格回落带动通胀预期下行，消费者信心改善，降低通胀预期失锚风险。

政策展望

• 联储首次会议焦点：市场高度关注新主席沃什的首次议息会议，预期联储将维持利率不变。
• 政策信号释放：通过删除宽松倾向表述和上移点阵图，联储可能释放鹰派信号。
• 沃什记者会关键：
  • 若强调能源冲击的一次性、工资压力温和及AI带来的中期通缩潜力，市场可能解读为“鹰派点阵图、鸽派主席”，推动宽松预期升温。
  • 若仍关注核心PCE高企及通胀风险，市场或重新定价“higher for longer”，对风险资产形成压制。
• 下半年利率预期：预计联储将维持现有利率水平，但若就业数据进一步走弱，宽松预期仍有空间。

资本品行业点评

行业动态

• 起重机销售增长稳健：5月非土方机械销售数据显示，履带起重机和汽车起重机销量同比分别增长34%和18%，显示行业上行周期持续。
• 高空作业平台复苏迹象：高空作业平台销量同比增幅达30%，表明中国市场需求出现早期回暖。

驱动因素

• 全球矿业资本支出增加：推动工程机械需求。
• 非土方机械上升周期：行业前景被看好。
• 中国品牌海外渗透：助力行业增长。
• 中东局势缓和与油价下跌：降低行业风险。

投资建议

• “买入”评级企业：中联重科（1157 HK / 000157 CH）、三一重工（6031 HK / 600031 CH）、三一国际（631 HK）。
• 看好恒立液压：因其在工程机械液压组件销售强劲，且在人形机器人组件业务方面具有巨大潜力。
• 浙江鼎力存在上行机会：因高空作业平台需求超预期，目前“持有”评级可能被上调。

总结

• 中国经济：内需疲软，结构性分化持续，政策支持或逐步加强。
• 美国经济：通胀阶段性见顶，就业市场边际改善，联储政策将成市场关注焦点。
• 资本品行业：起重机与高空作业平台销售增长，行业前景乐观，部分企业被上调评级。

如需进一步分析或投资建议，可关注招银国际的后续报告。