计算机行业2026年中期策略_分化蓄力_聚焦AI核心赛道兑现_30页_4mb

报告摘要

计算机行业 2026 年中期策略总结

核心内容

2026年中期，计算机行业整体表现偏弱，申万计算机指数年初至今累计下跌 $8.80%$，显著跑输沪深300（+9.28%）和科创50（+44.99%）。板块内部呈现明显分化，算力租赁、物理AI等热门赛道估值高位，而传统信创、行业信息化等板块估值处于低位。公募基金持仓比例持续低迷，仅 $1.90%$，且处于低配区间，交易额占比也回落至 $5.77%$，显示板块流动性不足，市场情绪低迷。

主要观点

行业表现分化：
- 计算机板块整体跑输科技主线，主要受软件端商业化落地不及预期影响，资金持续流向算力硬件。
- 从市值规模来看，中盘市值公司涨幅相对较好，小市值公司跌幅较大。
- 非国有性质企业上涨比例较高，显示市场对高成长性赛道更感兴趣。
行业展望：
- 基本面支撑增强，政策、技术、需求三维度向好。
- AI产业迈入智能体落地周期，从单轮问答转向任务自主执行，模型与Harness共同构成核心架构。
- 国产模型快速追赶，依托成本与合规优势，逐步替代海外产品，尤其在中小企业与政企市场。
- 算力基础设施资本开支具备长期持续性，全球云厂商经营现金流支撑行业扩张。
投资策略：
- 重点关注算力与基础设施、AI模型与应用、量子等未来产业。
- 算力租赁因供需剪刀差，价格持续上涨，稀缺资源企业议价能力增强，商业模式有望从固定租金转向Token分成。
- 液冷成为高功率智算中心标配，受益于风冷逼近物理极限与数据中心PUE考核趋严。
- CPU需求因智能体并发任务提升而增长，英特尔预计CPU与GPU比例可能收敛至1:1。
- 国产算力厂商如华为、寒武纪、中科曙光、浪潮信息等，通过超节点架构缩小与海外差距。
- AI模型端，国产模型在多模态、编程等领域进入全球第一梯队，如GLM-5.2、DeepSeek、阿里文生视频、字节Seeddance 2.0等。
- AI应用端，如AI编程、视频生成、企业知识工作流等，商业化落地快速推进。
- 量子计算作为国家战略产业，技术路线多元，具备长期增长潜力。

关键信息

行业估值分化显著

PS-TTM处于近三年 $48.42%$ 分位，PE-TTM处于 $60.03%$ 分位，整体具备安全边际。
算力租赁、物理AI等板块估值仍处于高位，而行业信息化、办公软件等板块估值处于低位。

资金流向与流动性

计算机板块月成交额占比回落至 $5.77%$，显示增量资金缺位，存量博弈特征突出。
与电子板块形成鲜明对比，资金持续从计算机向电子转移。

投资主线聚焦

算力与基础设施：重点关注算力租赁、液冷、CPU、国产替代。
AI模型与应用：模型端商业化持续推进，应用端景气上行，如AI编程、多模态视频生成、物理AI。
未来产业：如量子信息、商业航天等，具备主题催化与技术拐点机会。

重点公司表现

金山办公：2025A EPS为 $3.97$ 元，2026E为 $5.55$ 元，PE从 $53.84$ 倍降至 $38.48$ 倍，评级为“强烈推荐”。
福昕软件：2025A EPS为 $0.34$ 元，2026E为 $1.37$ 元，PE从 $179.33$ 倍降至 $43.32$ 倍，评级为“强烈推荐”。
中科创达：2025A EPS为 $0.98$ 元，2026E为 $1.42$ 元，PE从 $63.51$ 倍降至 $43.71$ 倍，评级为“强烈推荐”。
海光信息：2025A EPS为 $1.10$ 元，2026E为 $1.92$ 元，PE从 $329.06$ 倍降至 $185.73$ 倍，评级为“强烈推荐”。
龙芯中科：2025A EPS为 $-1.14$ 元，2026E为 $-0.46$ 元，PE从 $-329.10$ 倍升至 $1,464.70$ 倍，评级为“强烈推荐”。
协创数据：2025A EPS为 $3.38$ 元，2026E为 $5.00$ 元，PE从 $143.73$ 倍降至 $69.10$ 倍，评级为“强烈推荐”。
宏景科技：2025A EPS为 $0.17$ 元，2026E为 $0.82$ 元，PE从 $2,462.30$ 倍降至 $516.49$ 倍，评级为“强烈推荐”。
盛视科技：2025A EPS为 $0.33$ 元，2026E为 $1.21$ 元，PE从 $222.83$ 倍降至 $59.78$ 倍，评级为“强烈推荐”。
赛意信息：2025A EPS为 $-0.26$ 元，2026E为 $0.29$ 元，PE从 $-107.30$ 倍升至 $96.78$ 倍，评级为“强烈推荐”。
智微智能：2025A EPS为 $0.68$ 元，2026E为 $1.56$ 元，PE从 $201.92$ 倍降至 $67.67$ 倍，评级为“强烈推荐”。
中科曙光：2025A EPS为 $1.49$ 元，2026E为 $1.99$ 元，PE从 $65.76$ 倍降至 $49.15$ 倍，评级为“强烈推荐”。
浪潮信息：2025A EPS为 $1.64$ 元，2026E为 $2.42$ 元，PE从 $41.73$ 倍降至 $28.37$ 倍，评级为“强烈推荐”。
紫光股份：2025A EPS为 $0.59$ 元，2026E为 $0.89$ 元，PE从 $48.17$ 倍降至 $31.76$ 倍，评级为“强烈推荐”。
科大讯飞：2025A EPS为 $0.36$ 元，2026E为 $0.51$ 元，PE从 $119.28$ 倍降至 $81.67$ 倍，评级为“强烈推荐”。
卓易信息：2025A EPS为 $0.66$ 元，2026E为 $1.48$ 元，PE从 $184.55$ 倍降至 $81.80$ 倍，评级为“强烈推荐”。
索辰科技：2025A EPS为 $0.36$ 元，2026E为 $0.86$ 元，PE从 $783.54$ 倍降至 $323.08$ 倍，评级为“强烈推荐”。
中望软件：2025A EPS为 $0.12$ 元，2026E为 $0.51$ 元，PE从 $477.08$ 倍降至 $113.68$ 倍，评级为“强烈推荐”。
中控技术：2025A EPS为 $0.56$ 元，2026E为 $0.95$ 元，PE从 $214.52$ 倍降至 $126.32$ 倍，评级为“强烈推荐”。
同花顺：2025A EPS为 $5.96$ 元，2026E为 $5.69$ 元，PE从 $60.82$ 倍降至 $45.83$ 倍，评级为“强烈推荐”。