20260602-中国银河-扩散指数行业轮动跟踪月报_强势行业扩散指数维持高位_短期拥挤扰动主线_16页_3mb

报告摘要

2026年6月行业扩散指数月报总结

核心内容

2026年4月29日至5月29日期间，A股市场整体承压，行业分化显著。中信一级行业中仅5个行业录得正收益，其余25个行业下跌，行业月度平均收益率为 $-3.91%$。通信和电子行业分别上涨 $20.71%$ 和 $20.11%$，成为市场主线，而有色金属、基础化工等前期强势行业出现回调。

主要观点

行业扩散指数：截至2026年5月29日，行业扩散指数均值为0.618，中位数为0.610，整体景气度仍处于相对高位，但存在边际回落。扩散指数排名前六行业为：有色金属（0.925）、电力设备及新能源（0.911）、煤炭（0.904）、电子（0.884）、通信（0.840）和基础化工（0.824）。
行业轮动策略表现：
- 基础扩散指数Top6策略：5月收益率为 $-2.54%$，相对基准超额收益为0.96个百分点；年初以来策略收益率为10.04%，跑赢行业等权基准。策略建议关注有色金属、电力设备及新能源、煤炭、电子、通信、基础化工。
- 剔除高拥挤策略：5月收益率为 $-3.46%$，与基准持平，因高拥挤行业被剔除，组合回归均衡配置。该策略在2026年表现优于基础策略，但需关注行业换手率分位是否回落。
- 低波扩散指数策略：5月收益率为 $-4.92%$，相对基准负超额，因组合偏向低波动行业，未能充分受益于高弹性科技和资源品上涨。该策略适合风险偏好较低的投资者。
行业趋势：
- Top6行业：通信、电子、有色金属、煤炭、电力设备及新能源、基础化工处于高景气区间，但部分行业如有色金属和煤炭出现边际回落，需关注后续趋势是否延续。
- Bottom6行业：食品饮料、综合金融、银行、交通运输、商贸零售和医药扩散指数偏低，趋势修复仍需基本面或资金面的进一步催化。

关键信息

行业景气度分布：市场景气度集中于高端制造、资源品和TMT方向，而消费、金融及部分传统服务业仍处低景气区间。
ETF配置建议：基础策略配置有色金属、电力设备及新能源、煤炭、电子、通信和基础化工，对应ETF分别为国泰有色金属ETF、广发环保ETF、国泰煤炭ETF、国泰芯片ETF、广发通信ETF和鹏华化工ETF，每只ETF权重为16.67%。
低波策略配置：6月低波策略配置家电、电力及公用事业、轻工制造、纺织服装、煤炭和电力设备及新能源，ETF包括国泰家电ETF、嘉实绿色电力ETF、博时湖北ETF、国泰煤炭ETF和广发环保ETF。
策略对比：基础扩散策略更侧重进攻，剔除高拥挤策略用于控制风险，低波策略用于降低波动。