> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 寻找支点 - 铜市场分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析了近期铜市场的价格走势、供需变化、资金流动及地缘政治因素对铜价的影响，并结合月度平衡表、周度基本面数据、期货持仓及库存变化，对铜市场未来走势进行了展望。 --- ## 主要观点 ### 1. **铜价走势** - 上周铜价探底回升，LME铜与沪期铜分别在11700美元/吨与91500元/吨附近获得短期支撑，跌势放缓。 - 铜价波动较大，市场情绪尚未恢复，美伊冲突仍悬而未决，清明节前价格走势存在不确定性。 - 价格企稳预计在假期后，支持因素包括美伊缓和、中国强去库及非洲硫磺、硫酸供应问题导致湿法铜产出受限。 ### 2. **资金流动与市场情绪** - 有色及贵金属资金流向能化、农产及黑色板块，但长期配置仍对铜等有色金属持乐观态度。 - 投资者情绪谨慎，市场避险需求强于投资获利需求，建议以短线交易和套利策略为主。 ### 3. **铜精矿市场** - 进口铜精矿现货TC价格进一步下滑，市场活跃度一般，买卖双方心态谨慎。 - 内贸铜精矿供应偏紧，现货市场成交以小单为主，冶炼厂加工利润承压，采购以刚需为主。 - 铜精矿供应紧张核心矛盾未缓解，现货TC继续承压，心理价差拉大，市场博弈加剧。 ### 4. **冶炼利润与硫酸价格** - 上周零单TC价格降至-70美元/吨附近，但硫酸价格持续上涨至1400元/吨。 - 铜冶炼企业长单盈利空间上涨至2288元/吨以上，零单也开始盈利。 - 硫酸价格上涨对铜冶炼利润形成支撑。 ### 5. **库存与供需** - 中国国内社库持续去库，三月以来去库量达16万吨，印证铜价回落后的产业实体支持。 - LME与CMX库存小幅增加，全球库存降幅主要来自中国消费市场的支持。 - 保税区库存延续去库趋势，部分仓库货源继续报关进口，库存持续下降。 ### 6. **期货市场结构** - LME铜期货市场多头短期轻仓调整至中期，空头近期轻仓调整至中期，远期空头仓位增加。 - 期货市场整体呈现Back结构，但持有性价比一般。 - 沪伦比值维持在7.8附近波动，后期内外比值有上修可能。 ### 7. **下游表现** - **精铜制杆**：开工率稳定，但实际产出环比略有下滑，企业以交付前期订单为主。 - **再生铜杆**：产出有回升迹象，部分企业复产，订单增量带动原料采购积极性。 - **铜管**：受空调需求支撑，局部供应能力增强，但其他终端需求恢复较慢。 - **铜箔**：高端铜箔供需缺口扩大，加工费挺价情绪浓厚；锂电铜箔供应相对平稳。 - **铜板带**：供应持续增加，企业保持高开工率，部分合金厂家转产紫铜板带。 --- ## 关键信息 - **铜价波动**：受地缘政治及能源价格影响，铜价波动加剧，市场情绪谨慎。 - **库存变化**：中国社库及保税区库存持续去库，LME库存小幅增加。 - **TC价格**：进口铜精矿TC价格下滑，冶炼厂加工利润承压。 - **期货持仓**：非商业多头与空头持仓占比分别为30.9%与14%，净多头持仓减少，市场多头氛围减弱。 - **地缘政治影响**：美伊冲突持续影响市场，投资者需关注局势变化对铜价的潜在冲击。 - **未来展望**：铜价有望在清明节后企稳，重点关注中国去库、美伊局势及硫酸供应变化。 --- ## 重要结论 - 铜市场处于脆弱的紧平衡状态，价格波动仍将持续。 - 建议投资者关注短期交易与套利策略，而非过度预测。 - 中国消费市场是当前铜价企稳的重要支撑。 - 铜精矿供应紧张与TC价格下滑仍对铜价构成压力，需警惕进一步下跌风险。 - 期货市场结构显示市场仍偏空，但随着库存去化，Back结构可能扩大。 --- 本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。