> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 计算机行业2026年中期策略总结 ## 核心内容概述 2026年6月，计算机行业整体表现偏弱，申万计算机指数累计下跌8.80%，显著跑输沪深300（+9.28%）和科创50（+44.99%）。板块内部出现明显分化，算力租赁、物理AI等热门赛道维持高位估值，而传统信创和行业信息化板块估值跌至近年底部。公募基金持仓比例和成交额占比均处于低位，板块整体呈现存量博弈特征。 ## 主要观点 ### 1. **行业回顾** - **整体表现**：计算机板块表现弱于科技主线，尤其在算力硬件订单验证的背景下，资金持续向高估值软件板块撤离。 - **细分赛道分化**：算力租赁、物理AI等赛道表现强势，而传统软件板块如信创、办公软件等表现疲软。 - **市值结构**：中小市值公司涨幅相对较高，大市值公司则普遍表现较差。 - **实控人性质**：非国有性质企业表现优于国有性质企业，尤其在算力相关领域。 ### 2. **行业展望** - **政策支撑**：2026年作为“十五五”开局之年，新质生产力政策全面进入工程化阶段，为计算机行业提供长期支撑。 - **技术趋势**：AI产业迈入智能体（Agent）落地周期，从单轮问答转向任务自主执行，核心架构为模型+Harness。 - **需求驱动**：算力基础设施资本开支持续，全球云服务商经营现金流支撑行业投入，Token调用量持续增长。 - **国产替代加速**：国产模型在性能、成本、合规性方面优势显著，逐步替代海外产品，尤其在中小企业和政企市场。 ### 3. **投资策略** - **聚焦三大主线**：算力基础设施、AI模型与行业应用、量子等未来产业。 - **算力租赁**：国内高端算力供给紧缺，需求增速远高于供给，重点关注协创数据、宏景科技、赛意信息、智微智能、盛视科技等。 - **液冷技术**：因风冷逼近物理极限，液冷成为高功率智算中心标配，曙光数创、金富科技、申菱环境等受益。 - **CPU与国产算力**：智能体任务并发量提升CPU需求，国产算力厂商如海光信息、龙芯中科、中科曙光、浪潮信息等有望受益。 - **AI模型与应用**：多模态、编程、物理AI逐步兑现价值，智谱GLM-5.2、DeepSeek等国产模型表现突出，应用端如卓易信息、索辰科技等有望受益。 - **未来产业**：关注量子计算、商业航天等政策支持、技术突破的新兴领域，如国盾量子、中科曙光、华为等。 ## 关键信息 ### 估值情况 - **PS-TTM**：当前估值处于近三年48.42%分位水平。 - **PE-TTM**：处于近三年60.03%分位水平。 - **板块分化**：算力租赁、物理AI等赛道估值高位，而部分行业信息化、办公软件等板块估值处于低位。 ### 资金动向 - **基金持仓**：2026年Q1公募基金持仓占比1.90%，超配比例-2.08%，处于低配区间。 - **成交占比**：板块成交额占比降至5.77%，为2025年以来最低水平，资金面缺乏增量，存量博弈显著。 ### 主要机会 - **算力租赁**：国内高端算力供给紧缺，需求增速达417%，供给增速仅128%。 - **液冷技术**：数据中心PUE考核趋严，液冷成为标配，曙光数创、金富科技等受益。 - **国产算力**：华为、寒武纪、海光信息等公司通过超节点架构提升算力，缩小与海外差距。 - **AI模型**：国产模型在性能、成本、合规性上具备优势，如GLM-5.2、DeepSeek、Qwen等。 - **AI应用**：AI编程、视频生成、企业知识工作流等场景商业化落地加速，推动行业增长。 - **未来产业**：量子计算、商业航天等技术突破，带来长期成长空间。 ## 风险提示 - 政策落地及技术创新或不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 相关行业发展或产品拓展不及预期。 ## 行业重点公司盈利预测与评级 | 简称 | 公司名称 | EPS(元) | PE(倍) | 评级 | |------------|--------------|---------|--------|------------| | 688111.SH | 金山办公 | 3.97 | 53.84 | 强烈推荐 | | 688095.SH | 福昕软件 | 0.34 | 179.33 | 强烈推荐 | | 300496.SZ | 中科创达 | 0.98 | 63.51 | 强烈推荐 | | 688041.SH | 海光信息 | 1.10 | 329.06 | -- | | 688047.SH | 龙芯中科 | -1.14 | -329.10| -- | | 301396.SZ | 协创数据 | 3.38 | 143.73 | -- | | 300857.SZ | 宏景科技 | 0.17 | 2,462.30| -- | | 002990.SZ | 盛视科技 | 0.33 | 222.83 | -- | | 300687.SZ | 赛意信息 | -0.26 | -107.30| -- | | 001339.SZ | 智微智能 | 0.68 | 201.92 | -- | | 688256.SH | 寒武纪 | 4.93 | 459.19 | -- | | 603019.SH | 中科曙光 | 1.49 | 65.76 | -- | | 000977.SZ | 浪潮信息 | 1.64 | 41.73 | -- | | 000938.SZ | 紫光股份 | 0.59 | 48.17 | -- | | 002230.SZ | 科大讯飞 | 0.36 | 119.28 | -- | | 688258.SH | 卓易信息 | 0.66 | 184.55 | -- | | 688507.SH | 索辰科技 | 0.36 | 783.54 | -- | | 688083.SH | 中望软件 | 0.12 | 477.08 | -- | | 688777.SH | 中控技术 | 0.56 | 214.52 | -- | | 300033.SZ | 同花顺 | 5.96 | 60.82 | -- | ## 总结 2026年下半年，计算机板块将延续基本面稳健、交易情绪低迷、结构性行情的特征。投资需聚焦算力基础设施的业绩兑现、AI模型与应用的需求爆发，以及量子计算等未来产业的主题催化机会。板块整体估值具备安全边际，但资金面仍以存量博弈为主，需等待强催化事件推动市场回暖。