20260626-东兴证券-计算机行业2026年中期策略_分化蓄力_聚焦AI核心赛道兑现_30页_4mb

计算机行业2026年中期策略总结

核心内容概述

2026年6月，计算机行业整体表现偏弱，申万计算机指数累计下跌8.80%，显著跑输沪深300（+9.28%）和科创50（+44.99%）。板块内部出现明显分化，算力租赁、物理AI等热门赛道维持高位估值，而传统信创和行业信息化板块估值跌至近年底部。公募基金持仓比例和成交额占比均处于低位，板块整体呈现存量博弈特征。

主要观点

1. 行业回顾

• 整体表现：计算机板块表现弱于科技主线，尤其在算力硬件订单验证的背景下，资金持续向高估值软件板块撤离。
• 细分赛道分化：算力租赁、物理AI等赛道表现强势，而传统软件板块如信创、办公软件等表现疲软。
• 市值结构：中小市值公司涨幅相对较高，大市值公司则普遍表现较差。
• 实控人性质：非国有性质企业表现优于国有性质企业，尤其在算力相关领域。

2. 行业展望

• 政策支撑：2026年作为“十五五”开局之年，新质生产力政策全面进入工程化阶段，为计算机行业提供长期支撑。
• 技术趋势：AI产业迈入智能体（Agent）落地周期，从单轮问答转向任务自主执行，核心架构为模型+Harness。
• 需求驱动：算力基础设施资本开支持续，全球云服务商经营现金流支撑行业投入，Token调用量持续增长。
• 国产替代加速：国产模型在性能、成本、合规性方面优势显著，逐步替代海外产品，尤其在中小企业和政企市场。

3. 投资策略

• 聚焦三大主线：算力基础设施、AI模型与行业应用、量子等未来产业。
• 算力租赁：国内高端算力供给紧缺，需求增速远高于供给，重点关注协创数据、宏景科技、赛意信息、智微智能、盛视科技等。
• 液冷技术：因风冷逼近物理极限，液冷成为高功率智算中心标配，曙光数创、金富科技、申菱环境等受益。
• CPU与国产算力：智能体任务并发量提升CPU需求，国产算力厂商如海光信息、龙芯中科、中科曙光、浪潮信息等有望受益。
• AI模型与应用：多模态、编程、物理AI逐步兑现价值，智谱GLM-5.2、DeepSeek等国产模型表现突出，应用端如卓易信息、索辰科技等有望受益。
• 未来产业：关注量子计算、商业航天等政策支持、技术突破的新兴领域，如国盾量子、中科曙光、华为等。

关键信息

估值情况

• PS-TTM：当前估值处于近三年48.42%分位水平。
• PE-TTM：处于近三年60.03%分位水平。
• 板块分化：算力租赁、物理AI等赛道估值高位，而部分行业信息化、办公软件等板块估值处于低位。

资金动向

• 基金持仓：2026年Q1公募基金持仓占比1.90%，超配比例-2.08%，处于低配区间。
• 成交占比：板块成交额占比降至5.77%，为2025年以来最低水平，资金面缺乏增量，存量博弈显著。

主要机会

• 算力租赁：国内高端算力供给紧缺，需求增速达417%，供给增速仅128%。
• 液冷技术：数据中心PUE考核趋严，液冷成为标配，曙光数创、金富科技等受益。
• 国产算力：华为、寒武纪、海光信息等公司通过超节点架构提升算力，缩小与海外差距。
• AI模型：国产模型在性能、成本、合规性上具备优势，如GLM-5.2、DeepSeek、Qwen等。
• AI应用：AI编程、视频生成、企业知识工作流等场景商业化落地加速，推动行业增长。
• 未来产业：量子计算、商业航天等技术突破，带来长期成长空间。

风险提示

• 政策落地及技术创新或不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 相关行业发展或产品拓展不及预期。

行业重点公司盈利预测与评级

总结

2026年下半年，计算机板块将延续基本面稳健、交易情绪低迷、结构性行情的特征。投资需聚焦算力基础设施的业绩兑现、AI模型与应用的需求爆发，以及量子计算等未来产业的主题催化机会。板块整体估值具备安全边际，但资金面仍以存量博弈为主，需等待强催化事件推动市场回暖。