20150504-华泰证券-_互联网+_系列报告之二十一_生产到流通的第二次掘金_20页_1mb

行业研究/深度研究总结

核心内容

本报告分析了“互联网+”对有色金属行业供应链的改造，指出互联网技术在提升交易效率、降低交易成本、优化供应链金融等方面具有重要作用。报告认为，随着行业景气周期下行，传统盈利模式逐渐弱化，互联网技术将推动供应链向成本端转移，提升整体效率。同时，报告建议关注盛屯矿业和刚泰控股等正在向互联网平台和供应链金融方向转型的A股上市公司。

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主要观点

• “互联网+”对有色金属行业的影响
  “互联网+”是推动传统行业转型升级的重要力量，其在有色金属行业主要体现在对流通环节的改造，包括交易效率提升、仓储物流信息化、供应链金融引入等。

• 供应链价值结构的改变
  随着宏观经济环境变化和行业景气周期下行，有色金属行业盈利模式由“时间价差”向“成本控制”转变。互联网技术的应用将有助于降低交易和物流成本，提升供应链效率。

• 互联网化趋势的逆向发展
  “互联网+”正在从消费端向生产端渗透，有色金属行业作为上游原材料，其互联网化进程相对滞后，但近年来电商平台逐渐发展，为行业带来新的增长点。

• 供应链金融成为平台主要盈利模式
  供应链金融在大宗金属交易中具有重要地位，能够有效解决中小企业的融资难题，同时具备较高的盈利潜力。平台通过引入仓储物流、交易数据、衍生品交易等功能模块，打造“三位一体”服务体系。

• 风险定价能力是平台核心竞争力
  电商平台需要具备比传统银行更高的风险定价能力，通过大数据分析和风控体系优化，实现低成本、高效率的金融服务。

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关键信息

行业评级

• 有色金属：中性（维持）
• 有色金属冶炼与加工Ⅱ：中性（维持）

投资建议

• 盛屯矿业（600711）：从矿山向金融领域转型，已涉足商业保理、融资租赁、黄金租赁等业务，具备一定的先行优势。
• 刚泰控股（600687）：正在向黄金饰品及珠宝电商领域延伸，未来可结合线上流量发展供应链金融业务。

互联网+供应链金融的潜力

• 供应链金融将成为平台主要盈利来源，预计潜在利息收入空间巨大。
• 传统供应链金融依赖核心企业信用，互联网平台通过数据积累和风控优化，有望打破这一依赖，提升融资效率。

电商平台的现状与前景

• 有色金属电商平台尚处于“跑马圈地”阶段，尚未形成成熟的商业模式。
• 通过“云、网、端”一体化，提升仓储物流效率，实现交易数据积累和风险控制。
• 电商交易流量潜力巨大，若仅5%的交易转移至平台，年交易额有望超过1000亿元。

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供应链金融与平台发展

供应链金融的必要性

• 大宗金属交易具有高流动性，适合作为抵押品，降低融资风险。
• 供应链金融通过托盘交易、质押融资、应收保理等方式，帮助中小企业解决融资难题。

金融服务模块

• 贸易融资：基于交易自偿性，实现标准化和在线化。
• 仓储物流：作为线下基础设施，提高货物流转效率和质押监管能力。
• 衍生品交易：帮助客户进行价格波动的风险对冲，为平台引入更多增值服务。

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交易效率与成本控制

• 互联网技术的应用显著提升了信息传播效率和交易匹配能力。
• 降低中间贸易层级，减少交易成本和仓储物流费用，提升供应链整体效率。
• 通过数据积累和分析，平台可以提供更精准的融资服务和风险管理。

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未来发展趋势

• 平台规模化：未来平台需通过风险定价能力和数据积累，实现规模化运营。
• 去核心化趋势：降低对核心企业的依赖，提升平台自身的风控和金融服务能力。
• 行业整合：供应链金融与电商、物流、金融等多领域融合，形成综合服务平台。

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附：相关数据与图表

• 潜在交易流量：仅5%的交易转移至平台，年交易额可超1000亿元。
• 供应链金融市场规模：
  • 贸易商融资潜在利息收入约677亿元
  • 加工商融资潜在利息收入约551亿元
  • 保理业务潜在利息收入约96亿元

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风险提示

• 有色金属行业受宏观经济影响较大，存在周期性波动风险。
• 电商平台需具备强大的风险定价能力和数据积累能力，才能实现盈利。
• 行业融资环境依然紧张，平台需谨慎控制风险，确保业务可持续发展。

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机构与联系方式

• 华泰证券研究所
  • 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
  • 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层
  • 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼
  • 联系邮箱：ht-rd@htsc.com
  • 研究员：陆冰然（执业证书编号：S0570512080001）
  • 联系电话：0755-23805914