20250320-天风证券-商贸零售_孩子王_联袂涂鸦智能卡位AI伴身硬件黄金赛道_重构母婴消费增长极_2页_295kb

孩子王总结

核心内容

孩子王是一家以数据与数字化驱动的新零售企业，专注于母婴消费领域。近年来，公司通过战略合作与并购扩张，积极布局AI伴身硬件赛道，推动业务增长，并借助国家生育友好政策的利好，进一步释放市场潜力。

主要观点

• AI伴身硬件布局：孩子王与涂鸦智能达成全面合作，共同开发AI伴身智能硬件产品，并通过BYKIDs孵化器实现研发-制造-销售一体化，加速商业化进程。
• 智能体技术开发：联合火山引擎团队，开发智能体与APP，实现技术在合作硬件中的跨主体复用，并重点攻关多模态交互与独立任务执行能力。
• 出海战略：孩子王向涂鸦智能开放全渠道首发权与海外分销渠道，推动自有品牌及共研产品全球化布局。
• 并购扩张：公司加快并购步伐，2024年与辛选集团成立合资公司，收购乐友国际与幸研生物，完善供应链与市场布局。
• 盈利增长：公司实施“三扩”战略（扩品类、扩赛道、扩业态），2024年预计实现归母净利1.6-2.1亿元，同比增长52%-101%。
• 政策利好：国家卫健委正起草育儿补贴方案，有望降低生育、养育和教育成本，提升生育意愿并释放母婴市场潜力。

关键信息

• 合作对象：涂鸦智能、火山引擎、辛选集团、乐友国际、幸研生物。
• 合作内容：
  • AI伴身硬件产品开发；
  • 智能体技术与APP开发；
  • 全球化出海支持。
• 并购进展：
  • 2023年收购乐友国际65%股权；
  • 2024年H1完成乐友国际剩余35%股权收购；
  • 2024年12月收购幸研生物60%股权。
• 财务预测：
  • 2024年归母净利1.6-2.1亿元；
  • 2025年预计归母净利3.2亿元；
  • 2026年预计归母净利4.2亿元。
• 投资评级：
  • 行业评级：强于大市（维持评级）；
  • 公司投资评级：未明确，但建议积极关注。
• PE估值：
  • 2024年PE约94倍；
  • 2025年PE约59倍；
  • 2026年PE约44倍。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• AI商业化进程不及预期；
• 育儿补贴政策实施效果不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 业绩预告仅为初步测算，以公司年报为准。

投资建议

孩子王凭借其在母婴领域的深厚积累与数字化能力，联合涂鸦智能与火山引擎，加速AI伴身硬件商业化进程。叠加国家生育支持政策的利好，公司未来成长空间广阔，建议积极关注其投资价值。