20260522-招商证券-盈利上行_突破在望丨A股2026年5月观点及配置建议_5页_650kb

A股2026年5月观点及配置建议总结

核心内容

2026年5月，A股市场整体呈现震荡上行态势，指数有望创下年内阶段性新高。随着美以伊冲突的长期化，其对A股的影响边际减弱，市场焦点逐渐回归国内经济基本面和企业盈利改善。国内经济在政府投资和出口增长的推动下持续修复，工业企业收入和利润增速明显反弹，为市场提供了坚实的支撑。

主要观点

• 市场趋势：A股进入盈利驱动的第三阶段，市场整体方向向好，震荡上行趋势明确。
• 风格偏好：中小盘风格相对占优，成长与价值风格相对均衡。
• 行业配置：重点配置一季报业绩验证与景气延续的行业，包括AI需求高景气领域、出口优势制造领域、涨价资源品领域。
• 赛道选择：重点关注五大具备边际改善的赛道：国产算力、锂电、海外算力、商业航天、煤炭。
• 港股策略：推荐“哑铃策略”，关注超跌科技、能源价格中枢上行受益的能源板块，以及具备防御属性的红利板块。

关键信息

一、4月市场回顾

• 指数表现：上证指数上涨5.5%，Wind全A指数上涨8.4%。
• 行业表现：电子、通信、有色金属、基础化工等板块涨幅居前，达到24%、22.5%、8.3%、7.3%；而交通运输、银行、公用事业等板块表现较差，分别为-0.5%、0.3%、1%。
• 风格表现：质量类风格表现相对占优，科技龙头指数反弹21.1%，科创50指数大涨18.9%。

二、5月市场展望

• 盈利改善：2026年一季报显示，全口径上市公司利润增速达到8%，剔除金融后为13%，创2022年以来新高。
• 经济修复：一季度总需求转正，工业企业收入和利润增速明显反弹，二季度经济表现依赖“十五五”规划重大项目落地。
• 资金面：宏观流动性相对充裕，私募基金发行持续放量，融资余额稳步攀升，资金面呈现持续流入态势。
• 风险偏好：外部冲突反复可能阶段性影响风险偏好，但不会改变市场整体方向。

三、行业配置建议

1. AI需求高景气领域：如电子（半导体）、电力。
2. 出口优势制造领域：如电力设备（电池、电网设备）、国防军工（航空装备、航天装备、军工电子）。
3. 涨价资源品领域：如有色金属（工业金属、能源金属、小金属）、基础化工（化学原料、化学制品）。

四、港股市场分析

• 流动性：美伊冲突延续“边打边谈”状态，对市场影响弱化；美联储主席换人及缩表冲击已基本反映，短期影响有限。
• 基本面：恒生指数盈利预期企稳回升，恒生科技指数盈利预期下修放缓。
• 资金面：港股资金流入放缓，能否回流取决于前述因素变化。
• 估值：港股整体估值处于低位，尤其是恒生科技指数，一旦预期改善将表现出较大弹性。

结构推荐

• 指数组合：中证1000、创业板指、800质量、800材料、800能源。
• 行业布局：围绕一季报业绩验证与景气延续的方向展开，重点关注AI、新能源、顺周期资源板块。

风险提示

• 本文摘录自招商证券发布的研究报告，完整内容请以研究报告为准。
• 投资建议仅供参考，不构成具体买卖操作意见，投资者应自行评估并承担风险。

附录

• 资料来源：Wind、招商证券
• 免责声明：本公众号不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。