20260427-五矿期货-文字早评_20页_654kb

文档内容总结

一、宏观金融类

核心内容

• 美伊局势：美伊谈判前景不明，美国取消特使赴巴基斯坦行程，伊朗要求霍尔木兹海峡不得恢复战前状态，地缘政治风险未消除。
• 央行操作：中国央行于4月27日开展4000亿元MLF操作，4月有6000亿元MLF到期，叠加逆回购操作，流动性整体宽松。
• DeepSeek-V4-Pro：DeepSeek-V4-Pro模型API价格下调至0.25元/百万Token，吸引市场关注。
• 美联储人选：沃什被正式确认的概率从30%跳涨至84%，杰富瑞经济学家认为其领导的美联储将更“鸽派”，预计今年降息两次。

主要观点

• 美伊谈判不确定性较大，地缘政治对市场情绪和大宗商品价格仍有影响。
• 央行流动性宽松，但市场对降息预期增强，可能对市场产生一定影响。
• 人工智能领域价格优惠可能带动相关技术应用需求。
• 美联储人选变动可能影响未来货币政策走向，需关注其对市场的影响。

二、国债

核心内容

• 行情：TL主力合约收于113.280，环比-0.48%；T主力合约收于108.720，环比-0.03%；TF主力合约收于106.260，环比+0.02%；TS主力合约收于102.596，环比+0.00%。
• 政策：中国证监会允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值；首批超长期特别国债发行，规模1190亿元。
• 流动性：央行进行50亿元逆回购操作，利率1.40%，单日净投放45亿元。

主要观点

• 基本面显示一季度经济增长韧性较强，但信用端修复不稳定，需警惕上游价格抬升对利润的挤压。
• 资金面宽松，流动性充裕，推动利率下行。
• 贵金属与债券市场联动性增强，需关注资金面与通胀预期变化。
• 国债市场短期震荡偏强，中长期仍以逢低做多为主。

三、贵金属

核心内容

• 价格走势：沪金涨0.26%，沪银涨1.88%；COMEX金跌0.68%，COMEX银跌1.41%。
• 市场动态：伊朗外长与巴基斯坦磋商，提出霍尔木兹海峡新规、赔偿、解除封锁等条件；芝商所下调COMEX黄金与白银期货保证金比例，为市场提供流动性支持。
• 策略：地缘不确定性降温，金银隐含波动率回落，但霍尔木兹海峡风险未消，金价底部支撑仍在；市场情绪偏谨慎，短期建议观望；沪金参考区间950-1100元/克，沪银参考区间15000-20500元/千克。

主要观点

• 短期金价受地缘政治影响，但政策预期偏空，压制上行空间。
• 市场情绪偏弱，短期震荡为主，需关注后续政策变化。
• 金银隐含波动率回落，市场对价格修复有期待，但缺乏明确增量催化。

四、有色金属类

铜

• 价格：伦铜3M合约跌0.16%至13289美元/吨；沪铜主力合约收于102780元/吨。
• 库存：LME铜库存减少3425至392575吨；国内上期所电解铜库存减少3.9至20.1万吨。
• 策略：美伊谈判不确定性仍存，但权益市场情绪偏暖；铜矿供应紧张，铜废料偏紧；短期震荡，参考区间101500-104000元/吨；伦铜参考区间13100-13500美元/吨。

铝

• 价格：伦铝3M合约跌0.19%至3591美元/吨；沪铝主力合约收于24850元/吨。
• 库存：LME铝库存减少0.3至37.6万吨；国内期货仓单微降，下游备货需求改善。
• 策略：海外电解铝产量下降，即便霍尔木兹海峡开放，海外供应紧张格局仍存；国内需求偏弱，但出口预期增强；参考区间24600-25200元/吨；伦铝参考区间3550-3660美元/吨。

锌

• 价格：沪锌指数跌0.45%至24234元/吨；伦锌3S跌15至3432美元/吨。
• 库存：LME锌库存减少45至10.43万吨；国内锌锭社会库存增加0.35万吨。
• 策略：锌精矿库存下行，TC加速走低，冶炼利润承压；下游需求修复，出口窗口开启，库存去化；参考区间24000-25000元/吨。

铅

• 价格：沪铅指数涨0.06%至16668元/吨；伦铅3S跌1.5至1951.5美元/吨。
• 库存：LME铅库存减少0.76万吨；国内铅锭社会库存减少0.2万吨。
• 策略：铅精矿库存下行，TC保持不变；再生铅原料库存下滑，开工率提升；下游需求偏弱，但蓄电池提价支撑；参考区间16500-17000元/吨。

镍

• 价格：沪镍主力合约涨2.79%至148200元/吨；伦镍3M合约涨0.5%。
• 库存：LME镍库存减少45至8795吨；国内期货库存减少194吨。
• 策略：全球镍供需改善趋势明确，成本支撑强劲；短期印尼政策扰动及硫磺短缺影响开工率，支撑镍价；参考区间13.0-16.0万元/吨；伦镍参考区间1.6-2.0万美元/吨。

锡

• 价格：沪锡主力合约跌0.79%至387630元/吨；伦锡3M合约跌0.5%。
• 库存：LME锡库存减少45至8795吨；国内社会库存减少12吨。
• 策略：供给端短期增量有限，产量持稳；需求端偏弱修复，下游补库支撑；参考区间35-41.5万元/吨；伦锡参考区间45000-52000美元/吨。

五、碳酸锂

• 价格：LC2609合约收盘价177900元/吨，较前日跌0.03%。
• 库存：国内库存持稳，但出口预期增强。
• 策略：锂矿供应脆弱，若出现扰动或需求超预期，可能再次点燃多头情绪；短期库存去化有限，参考区间174400-181400元/吨。

六、氧化铝

• 价格：氧化铝指数跌0.5%至2757元/吨。
• 库存：国内三地库存增加0.1至2.75万吨；期货仓单减少0.09万吨。
• 策略：几内亚矿石政策未发布，预计削减出口，矿价支撑偏强；国内供应收缩，但中长期过剩格局未改；参考区间2700-2800元/吨。

七、不锈钢

• 价格：主力合约涨1.88%至15185元/吨。
• 库存：社会库存下降至107.03万吨，环比减少2.87%。
• 策略：原料端偏紧，叠加地缘扰动，不锈钢多头趋势明显；建议在回调至1.5万元/吨附近轻仓买入；参考区间15100-15600元/吨。

八、铸造铝合金

• 价格：主力合约跌0.49%至23395元/吨。
• 库存：国内三地库存增加0.1至2.75万吨。
• 策略：成本支撑强，下游需求季节性回升，短期高位震荡；参考区间23000-24000元/吨。

九、黑色建材类

钢材

• 价格：螺纹钢主力合约涨0.314%至3191元/吨；热轧板卷涨0.206%至3392元/吨。
• 库存：社会库存下降至107.03万吨，环比减少2.87%。
• 策略：出口数据改善，市场对供给侧改革预期升温；钢材需求中性，但库存去化支撑价格；建议关注地缘局势变化。

铁矿石

• 价格：主力合约涨0.38%至786.50元/吨。
• 库存：港口库存继续去化，钢厂进口矿库存低位。
• 策略：铁水产量短期微降，但仍有上行空间；地缘政治对成本端影响未消除；预计价格震荡运行。

十、焦煤焦炭

焦煤

• 价格：主力合约涨0.08%至1258.5元/吨。
• 库存：港口库存高位去化，贸易商库存下降。
• 策略：成本端偏紧，但库存仍处高位；建议短期观望，等待回调做多。

焦炭

• 价格：主力合约跌0.14%至1833.0元/吨。
• 库存：社会库存下降，港口库存高位去化。
• 策略：成本端偏强，但需求端偏弱；建议观望，关注后续供需变化。

十一、玻璃与纯碱

玻璃

• 价格：主力合约跌0.46%至1079元/吨。
• 库存：周度库存增加38.1万箱，整体库存偏高。
• 策略：需求端疲软，库存压力较大；建议震荡偏弱，参考区间1050-1110元/吨。

纯碱

• 价格：主力合约跌0.56%至1247元/吨。
• 库存：周度库存增加1.18万吨，处于高位。
• 策略：需求端疲软，库存压力较大；建议震荡偏弱，参考区间1230-1280元/吨。

十二、铁合金类

锰硅

• 价格：主力合约跌0.39%至6146元/吨。
• 库存：港口库存回升，下游需求低迷。
• 策略：短期震荡，关注6050元/吨附近支撑；中长期仍需关注政策与地缘变化。

硅铁

• 价格：主力合约跌0.90%至5742元/吨。
• 库存：港口库存高位，需求偏弱。
• 策略：短期震荡，关注5550元/吨附近支撑；中长期需关注成本端与政策变化。

十三、能源化工类

橡胶

• 价格：RU合约跌0.03%，基差走强。
• 库存：港口库存去库，但波动较大。
• 策略：短期建议灵活交易，关注基差变化；建议做空INE-WTI跨区价差。

原油

• 价格：INE原油涨1.93%至648.40元/桶。
• 策略：建议做空高硫燃油裂解价差；关注地缘局势与出口预期。

甲醇

• 价格：主力合约跌6元至2895元/吨。
• 库存：生产企业库存去库，贸易商库存小幅去库。
• 策略：短期逢高止盈；关注地缘溢价与成本支撑。

尿素

• 价格：主力合约涨8元至2015元/吨。
• 库存：社会库存小幅去库，但整体仍偏高。
• 策略：二季度出口配额问题影响较大，建议逢高空配；关注进口变化。

纯苯&苯乙烯

• 价格：纯苯期货价格无变动，苯乙烯期货下跌。
• 库存：港口库存高位，但去库趋势明显。
• 策略：短期空仓观望，关注成本端与政策预期。

PVC

• 价格：PVC09合约跌36元至5153元/吨。
• 库存：生产企业库存去库，贸易商库存去库。
• 策略：短期震荡，关注下游需求与成本变化。

PTA

• 价格：PTA09合约跌100元至6436元。
• 库存：社会库存环比去库，但整体仍偏高。
• 策略：短期震荡，关注成本端与下游需求。

对二甲苯

• 价格：PX07合约跌118元至9404元。
• 库存：港口库存增加，但整体去库趋势。
• 策略：短期震荡，关注成本端与出口变化。

聚乙烯PE

• 价格：主力合约跌25元至8120元/吨。
• 库存：生产企业库存去库，贸易商库存去库。
• 策略：短期震荡，关注出口与季节性需求。

聚丙烯PP

• 价格：主力合约涨45元至8394元/吨。
• 库存：生产企业库存去库，贸易商库存去库。
• 策略：短期震荡，关注成本端与供给变化。

十四、农产品类

生猪

• 价格：猪价主流下跌，局部小涨。
• 库存：供应偏稳，需求季节性走弱。
• 策略：短期震荡偏弱，建议回落买入。

鸡蛋

• 价格：蛋价主流稳定，局部小幅波动。
• 库存：港口库存增加，但需求预期改善。
• 策略：短期震荡，关注梅雨季与节前需求。

豆菜粕

• 价格：国内港口库存处于高位，美国出口销售减少。
• 策略：短期观望，等待出口数据与供需报告。

油脂

• 价格：油脂价格受原油影响剧烈波动。
• 策略：短期观望，等待回调做多机会。

白糖

• 价格：国内白糖价格震荡，全球食糖过剩量下降。
• 策略：国内增产利空已兑现，短期可少量试多。

棉花

• 价格：郑棉价格走强，美棉主产区干旱影响产量。
• 策略：关注USDA月度报告，短期逢高做多。

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