> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 量化选基月报总结 ## 核心内容概述 本报告是金融工程组发布的6月份量化选基月报，分析了三类选基策略在2026年6月份的表现，并总结了市场资金流向与基金收益情况。报告还提供了各类因子的构建方式和风险提示，以帮助投资者更好地理解策略的运作机制及潜在风险。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 6月份市场资金流向 - **宽基ETF资金净流出**：沪深300ETF资金净流出超过1500亿元，显示投资者对大盘股信心不足。 - **行业ETF资金净流入**：科技行业ETF净流入489.90亿元，是6月份资金流入最多的行业。 - **TMT主题基金表现突出**：TMT主题基金收益率中位数为19.56%，部分基金收益率超过60%。 - **主动权益型基金表现良好**：6月份万得偏股混合型基金指数上涨5.73%，跑赢沪深300指数和Wind全A指数。 ### 选基策略表现 - **交易动机因子与股票价差收益因子策略**： - 6月份收益率为16.83%，超额收益率为13.36%。 - 自2011年3月以来，年化超额收益率达5.89%。 - 2026年6月策略超额收益率为39.67%。 - **基金经理交易独特性策略**： - 6月份收益率为16.67%，超额收益率为12.79%。 - 自2018年12月以来，年化超额收益率达13.77%。 - 2026年6月策略超额收益率为24.08%。 - **基于申报信息的行业主题ETF策略**： - 6月份收益率为-0.92%，超额收益率为-4.41%。 - 2018年12月以来，年化超额收益率达13.77%。 - 该策略在2020年至2026年各完整年份均获得正收益。 --- ## 选基策略详情 ### 1. 交易动机因子与股票价差收益因子策略 - **策略目标**：筛选出股票价差收益较高、交易动机明确且业绩粉饰可能性较低的基金。 - **因子构建**： - 交易动机因子：由估值/流动性动机因子和业绩粉饰动机因子等权合成。 - 股票价差收益因子：由基金利润表中的股票价差收入计算得出。 - **调仓频率**：半年频调仓，每年3月末/8月末进行调仓。 - **表现**： - 6月份收益率：16.83% - 超额收益率：13.36% - 年化收益率：13.87% - 年化波动率：21.99% - Sharpe比率：0.63 - 最大回撤率：48.39% - 年化超额收益率：5.89% ### 2. 交易独特性选基策略 - **策略目标**：通过分析基金经理的持股与交易行为，识别交易独特性较高的基金。 - **因子构建**： - 基金经理网络构建：基于持股与交易明细。 - 交易独特性指标：计算基金经理在交易方面的差异。 - **调仓频率**：半年频调仓，每年4月初/8月初进行调仓。 - **表现**： - 6月份收益率：16.67% - 超额收益率：12.79% - 年化收益率：17.99% - 年化波动率：20.01% - Sharpe比率：0.90 - 最大回撤率：37.26% - 年化超额收益率：8.81% ### 3. 基于申报信息的行业主题ETF策略 - **策略目标**：通过分析ETF申报信息，筛选出与申报ETF相近的行业主题ETF。 - **因子构建**： - 行业主题申报相似因子：基于申报ETF跟踪的指数与市场成分相似度。 - **调仓频率**：月频调仓。 - **表现**： - 6月份收益率：-0.92% - 超额收益率：-4.41% - 年化收益率：23.02% - 年化波动率：21.93% - Sharpe比率：1.05 - 最大回撤率：34.89% - 年化超额收益率：13.77% --- ## 风险提示 - 策略表现基于历史数据，无法保证未来收益。 - 市场环境变化可能导致策略失效。 - 交易成本或其他条件变化可能影响策略收益。 - 基金历史业绩不代表未来表现。 - 报告仅供研究参考，不作为投资建议。 --- ## 附录：因子构建方法 | 因子类别 | 因子构建方式 | 因子出处 | |----------------------|------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------| | 交易动机类因子 | 估值/流动性动机因子、业绩粉饰动机因子等权合成 | 《智能化选基系列之五:如何刻画基金经理的交易动机并进行基金优选?》 | | 股票价差收益因子 | 基金利润表中股票价差收入计算而来 | 《智能化选基系列之五:如何刻画基金经理的交易动机并进行基金优选?》 | | 基金规模类因子 | 基金规模、份额（合并口径） | 《智能化选基系列:通过全方位特征预测基金业绩并构建跑赢指数的基金组合》 | | 持有人结构类因子 | 员工持有份额占比 | 《智能化选基系列:通过全方位特征预测基金业绩并构建跑赢指数的基金组合》 | | 基金业绩动量类因子 | 四因子模型alpha、夏普比率、区间胜率、HM模型中的择时能力系数等权合成 | 《智能化选基系列:通过全方位特征预测基金业绩并构建跑赢指数的基金组合》 | | 选股能力因子 | 多期Brinson模型，使用基金季频重仓股数据，由选股胜率、选股超额收益率等权合成 | 《智能化选基系列之三:基金经理多维度能力评价因子的优化》 | | 隐形交易能力因子 | 隐形收益能力因子、风险转移能力因子等权合成 | 《智能化选基系列之三:基金经理多维度能力评价因子的优化》 | | 含金量因子 | 考察基金重仓股中包含的券商金股情况 | 《智能化选基系列之三:基金经理多维度能力评价因子的优化》 | | 主动轮动收益因子 | 区间风格主动变化及区间风格因子收益计算，体现基金风格轮动的结果 | 《智能化选基系列之二:风格轮动型基金智能识别与量化优选》《量化漫谈系列之四:成长价值和大小盘双风格轮动基金如何识别与优选?》 | | 交易独特性因子 | 基金经理网络构建，计算交易差异 | 《智能化选基系列之八:持股网络中基金经理交易独特性是否能贡献超额收益?》 | | 行业主题申报相似因子 | 统计上个月申报的股票型ETF跟踪的指数，与市场指数成分相似度构建因子 | 《智能化选基系列之十二:基于申报信息的行业主题ETF轮动策略》 | --- ## 特别声明 - 本报告仅供内部研究使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 报告内容基于公开资料和研究人员分析，不构成投资建议。 - 报告不承担因使用内容产生的任何直接或间接损失的责任。 - 本报告仅限中国境内使用，国金证券保留一切权利。