> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 | 硅策略月报 2026年5月 ## 核心内容 ### 1. 供给情况 - **4月国内工业硅产量**：预计为29.5万吨，环比下降6%，同比下降6.7%。 - **开炉数**：月度减少7台至200台，开炉率降至25.13%。 - **区域关停情况**： - 西北地区：新疆关停1台，甘肃关停5台，陕西关停1台，总计162台在产。 - 西南地区：云南关停2台，四川新增1台，总计12台在产。 - 其他地区：福建关停1台，内蒙和辽宁各新增1台。 ### 2. 需求情况 - **多晶硅产量**：4月产量下滑1.36万吨至8.107万吨，同比下降18.8%，环比下降7.6%。 - **DMC产量**：4月产量下滑0.88万吨至18.1万吨，同比下降9.7%，环比下降7.3%。 - **市场情绪**：行业会议及政策引发的反内卷情绪提振硅片厂提价意愿，但终端压价持续，新单签订推迟。 - **有机硅单体厂**：按规划排产，大厂惜售抬价，现货流通供应偏紧，下游原料库存见底，5月签单进度较好。 ### 3. 库存情况 - **交易所库存**： - 工业硅：4月整体累库2.6万吨至13.75万吨。 - 多晶硅：4月累库1.51万吨至4.52万吨。 - **社会库存**： - 工业硅整体累库2.04万吨至45.4万吨，其中厂库累库1.94万吨至26.89万吨。 - 黄埔港去库500吨至5.6万吨，天津港累库1500吨至7.45万吨，昆明港持稳在5.4万吨。 - 多晶硅厂库去库3.9万吨至29.3万吨。 ### 4. 期货与现货价格 - **工业硅期货**： - 主力合约4月收于8680元/吨，月度涨幅0.64%。 - 近月合约收于8510元/吨，月度跌幅0.6%。 - 期货结算价：SIZL.GFE为8625元/吨，S100.GFE为8625元/吨。 - **多晶硅期货**： - 主力合约4月收于38905元/吨，月度涨幅9.04%。 - 近月合约收于31800元/吨，月度跌幅9.66%。 - **现货价格**： - 工业硅：不通氧553#持稳在8800元/吨，通氧553#上调100元/吨至9100元/吨，421#下调150元/吨至9450元/吨。 - 多晶硅：P型下调0.1万元/吨至3.1万元/吨，N型下调0.3万元/吨至3.5万元/吨。 ### 5. 价差分析 - **工业硅价差**： - 421#-553#价差收窄，现货升水175元/吨转为贴水180元/吨。 - 通氧553#-不通氧553#价差扩大50%至300元/吨。 - 421#-通氧553#价差缩小41.7%至350元/吨。 - **多晶硅价差**： - N型多晶硅复投料现货价格下调4600元/吨至35150元/吨。 - N型多晶硅混包料现货价格下调3500元/吨至34000元/吨。 - N型颗粒硅料现货价格下调7000元/吨至34500元/吨。 - 多晶硅现货升水1820元/吨转为贴水4905元/吨。 ### 6. 成本与利润 - **原料成本**：4月硅石价格下调，硅煤价格持稳。 - **电力成本**：2-3月主产地区电价稳定，4月新疆电价因运营维护费上调预期。 - **行业平均成本**：上涨至9130元/吨，行业平均亏损扩大至106元/吨。 - **主产地利润**： - 新疆利润收窄，四川利润走扩，内蒙亏损收窄，云南亏损持稳，甘肃亏损扩大。 ### 7. 需求与供需平衡 - **多晶硅需求**：4月产量下滑，终端压价不减，新单签订疲软。 - **有机硅需求**：单体厂按规划排产，大厂惜售抬价，下游库存见底，5月签单进度较好。 - **供需平衡**：预计5月工业硅延续边际过剩，成本托底；多晶硅边际过剩加剧，承压磨底。 ## 主要观点 - **工业硅**： - 供给端：西北地区复产增量，西南启炉，供给压力加大。 - 需求端：下游延续刚需采购，缺乏超额备货与出口订单，需求疲软。 - 库存：稳步累积，现货上行阻力重重，市场情绪弱。 - 价格：期货震荡偏强，现货高低分歧，价格承压。 - **多晶硅**： - 供给端：产量下滑，但存在复产预期。 - 需求端：终端压价不减，新单签订疲软。 - 库存：高库存下，市场情绪反复，价格承压。 - 价格：期货震荡走强，现货价格大幅下跌，基差贸易活跃。 - 未来展望：价格走势高度依赖节后利好政策落地、终端招标加速及新单议价突破。 ## 关键信息 - **供给与需求**：4月工业硅产量下降，但西南和西北复产，供给压力加大；多晶硅产量下降，需求疲软，库存高企。 - **库存变化**：工业硅整体累库，多晶硅库存也有所增加。 - **价格波动**：工业硅期货震荡偏强，现货价格分化；多晶硅期货震荡走强，现货价格下跌。 - **成本结构**：电力成本高企，原料成本下降，行业平均成本上涨，利润空间压缩。 - **市场情绪**：政策反复，情绪波动，市场博弈加剧。 - **未来展望**：工业硅和多晶硅均承压磨底，需关注政策和需求变化。 ## 研究团队 - **展大鹏**：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师。 - **王珩**：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师。 - **朱希**：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师。 ## 联系我们 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 ## 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。