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光期研究 | 硅策略月报 2026年5月

核心内容

1. 供给情况

• 4月国内工业硅产量：预计为29.5万吨，环比下降6%，同比下降6.7%。
• 开炉数：月度减少7台至200台，开炉率降至25.13%。
• 区域关停情况：
  • 西北地区：新疆关停1台，甘肃关停5台，陕西关停1台，总计162台在产。
  • 西南地区：云南关停2台，四川新增1台，总计12台在产。
  • 其他地区：福建关停1台，内蒙和辽宁各新增1台。

2. 需求情况

• 多晶硅产量：4月产量下滑1.36万吨至8.107万吨，同比下降18.8%，环比下降7.6%。
• DMC产量：4月产量下滑0.88万吨至18.1万吨，同比下降9.7%，环比下降7.3%。
• 市场情绪：行业会议及政策引发的反内卷情绪提振硅片厂提价意愿，但终端压价持续，新单签订推迟。
• 有机硅单体厂：按规划排产，大厂惜售抬价，现货流通供应偏紧，下游原料库存见底，5月签单进度较好。

3. 库存情况

• 交易所库存：
  • 工业硅：4月整体累库2.6万吨至13.75万吨。
  • 多晶硅：4月累库1.51万吨至4.52万吨。
• 社会库存：
  • 工业硅整体累库2.04万吨至45.4万吨，其中厂库累库1.94万吨至26.89万吨。
  • 黄埔港去库500吨至5.6万吨，天津港累库1500吨至7.45万吨，昆明港持稳在5.4万吨。
  • 多晶硅厂库去库3.9万吨至29.3万吨。

4. 期货与现货价格

• 工业硅期货：
  • 主力合约4月收于8680元/吨，月度涨幅0.64%。
  • 近月合约收于8510元/吨，月度跌幅0.6%。
  • 期货结算价：SIZL.GFE为8625元/吨，S100.GFE为8625元/吨。
• 多晶硅期货：
  • 主力合约4月收于38905元/吨，月度涨幅9.04%。
  • 近月合约收于31800元/吨，月度跌幅9.66%。
• 现货价格：
  • 工业硅：不通氧553#持稳在8800元/吨，通氧553#上调100元/吨至9100元/吨，421#下调150元/吨至9450元/吨。
  • 多晶硅：P型下调0.1万元/吨至3.1万元/吨，N型下调0.3万元/吨至3.5万元/吨。

5. 价差分析

• 工业硅价差：
  • 421#-553#价差收窄，现货升水175元/吨转为贴水180元/吨。
  • 通氧553#-不通氧553#价差扩大50%至300元/吨。
  • 421#-通氧553#价差缩小41.7%至350元/吨。
• 多晶硅价差：
  • N型多晶硅复投料现货价格下调4600元/吨至35150元/吨。
  • N型多晶硅混包料现货价格下调3500元/吨至34000元/吨。
  • N型颗粒硅料现货价格下调7000元/吨至34500元/吨。
  • 多晶硅现货升水1820元/吨转为贴水4905元/吨。

6. 成本与利润

• 原料成本：4月硅石价格下调，硅煤价格持稳。
• 电力成本：2-3月主产地区电价稳定，4月新疆电价因运营维护费上调预期。
• 行业平均成本：上涨至9130元/吨，行业平均亏损扩大至106元/吨。
• 主产地利润：
  • 新疆利润收窄，四川利润走扩，内蒙亏损收窄，云南亏损持稳，甘肃亏损扩大。

7. 需求与供需平衡

• 多晶硅需求：4月产量下滑，终端压价不减，新单签订疲软。
• 有机硅需求：单体厂按规划排产，大厂惜售抬价，下游库存见底，5月签单进度较好。
• 供需平衡：预计5月工业硅延续边际过剩，成本托底；多晶硅边际过剩加剧，承压磨底。

主要观点

• 工业硅：
  • 供给端：西北地区复产增量，西南启炉，供给压力加大。
  • 需求端：下游延续刚需采购，缺乏超额备货与出口订单，需求疲软。
  • 库存：稳步累积，现货上行阻力重重，市场情绪弱。
  • 价格：期货震荡偏强，现货高低分歧，价格承压。
• 多晶硅：
  • 供给端：产量下滑，但存在复产预期。
  • 需求端：终端压价不减，新单签订疲软。
  • 库存：高库存下，市场情绪反复，价格承压。
  • 价格：期货震荡走强，现货价格大幅下跌，基差贸易活跃。
  • 未来展望：价格走势高度依赖节后利好政策落地、终端招标加速及新单议价突破。

关键信息

• 供给与需求：4月工业硅产量下降，但西南和西北复产，供给压力加大；多晶硅产量下降，需求疲软，库存高企。
• 库存变化：工业硅整体累库，多晶硅库存也有所增加。
• 价格波动：工业硅期货震荡偏强，现货价格分化；多晶硅期货震荡走强，现货价格下跌。
• 成本结构：电力成本高企，原料成本下降，行业平均成本上涨，利润空间压缩。
• 市场情绪：政策反复，情绪波动，市场博弈加剧。
• 未来展望：工业硅和多晶硅均承压磨底，需关注政策和需求变化。

研究团队

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师。

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