20260424-国盛证券有限责任公司-斯菱智驱-301550.SZ-Q1盈利能力显著提升_持续加快全球化布局_3页_607kb
报告摘要
斯菱智驱（301550.SZ）总结
核心内容
斯菱智驱（301550.SZ）发布2025年及2026Q1业绩报告，显示公司盈利能力在2026Q1环比显著提升，同时持续推进全球化布局，为未来业绩增长奠定基础。公司还积极布局机器人产业，已实现谐波减速器及专用轴承的投产，为未来发展提供新动力。
主要观点
- 盈利能力改善：2026Q1公司归母净利润环比增长20%，显示公司运营效率和盈利能力有所提升。
- 收入增长稳健：2025年公司收入7.9亿元，同比增长2%；2026Q1收入2.1亿元，同比增长9%，环比增长3%。
- 全球布局加速：公司在中国、泰国和美国均有生产基地，其中美国底特律工厂已建成，为拓展国际市场做好准备。
- 机器人产业布局：公司已投产谐波减速器及专用轴承，未来有望受益于机器人产业的快速发展。
- 财务预测乐观：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.2/2.7/3.3亿元，对应PE分别为170/138/111倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 774 | 788 | 962 | 1183 | 1467 |
| 归母净利润(百万元) | 190 | 173 | 217 | 268 | 332 |
| 毛利率(%) | 32.5 | 32.7 | 33.7 | 34.0 | 34.3 |
| 净利率(%) | 24.5 | 21.9 | 22.5 | 22.6 | 22.6 |
| EPS（元/股） | 0.82 | 0.75 | 0.94 | 1.16 | 1.44 |
产能与布局
- 浙江新昌：年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目持续推进，预计新增多种产品产能。
- 泰国大城府：已完成第三期投资，主要产品为轮毂轴承、轮毂轴承单元等。
- 美国底特律：已完成基础建设，为满足美国市场客户需求做准备。
机器人产业布局
- 公司自2024年起投资建设机器人零部件智能化技术改造项目。
- 已实现谐波减速器和专用轴承的投产。
- 执行器模组已完成研发储备，有望应用于高端智能终端设备、机床设备、医疗器械及自动化生产线等领域。
风险提示
- 原材料价格波动
- 客户销量不及预期
- 新客户拓展不及预期
股票信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 行业 | 汽车零部件 |
| 前次评级 | 买入 |
| 04月22日收盘价（元） | 159.37 |
| 总市值（百万元） | 36,858.30 |
| 总股本（百万股） | 231.28 |
| 自由流通股（%） | 61.00 |
| 30日日均成交量（百万股） | 5.25 |
估值与财务比率
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E（倍） | 194.0 | 213.5 | 170.0 | 137.8 | 111.0 |
| P/B（倍） | 21.2 | 20.1 | 19.2 | 18.2 | 17.0 |
| EV/EBITDA | 36.8 | 162.7 | 142.9 | 114.3 | 91.6 |
偿债与营运能力
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率(%) | 21.0 | 27.2 | 28.5 | 29.8 | 31.3 |
| 流动比率 | 4.1 | 3.8 | 3.5 | 3.2 | 2.9 |
| 速动比率 | 3.6 | 3.2 | 3.0 | 2.7 | 2.5 |
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | 0.5 |
投资评级说明
- 股票评级：买入（相对同期基准指数涨幅在15%以上）
- 行业评级：增持、中性、减持（根据相对基准指数涨幅划分）
免责声明
本报告由国盛证券研究所发布，信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。
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