> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 斯菱智驱（301550.SZ）总结 ## 核心内容 斯菱智驱（301550.SZ）发布2025年及2026Q1业绩报告，显示公司盈利能力在2026Q1环比显著提升，同时持续推进全球化布局，为未来业绩增长奠定基础。公司还积极布局机器人产业，已实现谐波减速器及专用轴承的投产，为未来发展提供新动力。 ## 主要观点 - **盈利能力改善**：2026Q1公司归母净利润环比增长20%，显示公司运营效率和盈利能力有所提升。 - **收入增长稳健**：2025年公司收入7.9亿元，同比增长2%；2026Q1收入2.1亿元，同比增长9%，环比增长3%。 - **全球布局加速**：公司在中国、泰国和美国均有生产基地，其中美国底特律工厂已建成，为拓展国际市场做好准备。 - **机器人产业布局**：公司已投产谐波减速器及专用轴承，未来有望受益于机器人产业的快速发展。 - **财务预测乐观**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.2/2.7/3.3亿元，对应PE分别为170/138/111倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 774 | 788 | 962 | 1183 | 1467 | | 归母净利润(百万元) | 190 | 173 | 217 | 268 | 332 | | 毛利率(%) | 32.5 | 32.7 | 33.7 | 34.0 | 34.3 | | 净利率(%) | 24.5 | 21.9 | 22.5 | 22.6 | 22.6 | | EPS（元/股） | 0.82 | 0.75 | 0.94 | 1.16 | 1.44 | ### 产能与布局 - **浙江新昌**：年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目持续推进，预计新增多种产品产能。 - **泰国大城府**：已完成第三期投资，主要产品为轮毂轴承、轮毂轴承单元等。 - **美国底特律**：已完成基础建设，为满足美国市场客户需求做准备。 ### 机器人产业布局 - 公司自2024年起投资建设机器人零部件智能化技术改造项目。 - 已实现谐波减速器和专用轴承的投产。 - 执行器模组已完成研发储备，有望应用于高端智能终端设备、机床设备、医疗器械及自动化生产线等领域。 ### 风险提示 - 原材料价格波动 - 客户销量不及预期 - 新客户拓展不及预期 ## 股票信息 | 项目 | 内容 | |------------------|-----------------------| | 行业 | 汽车零部件 | | 前次评级 | 买入 | | 04月22日收盘价（元） | 159.37 | | 总市值（百万元） | 36,858.30 | | 总股本（百万股） | 231.28 | | 自由流通股（%） | 61.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 5.25 | ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | P/E（倍） | 194.0 | 213.5 | 170.0 | 137.8 | 111.0 | | P/B（倍） | 21.2 | 20.1 | 19.2 | 18.2 | 17.0 | | EV/EBITDA | 36.8 | 162.7 | 142.9 | 114.3 | 91.6 | ## 偿债与营运能力 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 资产负债率(%) | 21.0 | 27.2 | 28.5 | 29.8 | 31.3 | | 流动比率 | 4.1 | 3.8 | 3.5 | 3.2 | 2.9 | | 速动比率 | 3.6 | 3.2 | 3.0 | 2.7 | 2.5 | | 总资产周转率 | 0.4 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对同期基准指数涨幅在15%以上） - **行业评级**：增持、中性、减持（根据相对基准指数涨幅划分） ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。