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SpaceX 冲刺 IPO，商业航天有望迈入高增期

核心内容

本报告聚焦于SpaceX冲刺IPO及中国商业航天产业的发展前景。SpaceX计划于2026年6月中旬在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“SPCX”，目标估值约1.75万亿美元，拟募资约750亿美元，将成为历史上规模最大的IPO。此次IPO将加速其技术发展和产能扩张，对全球商业航天产业产生重要影响，同时也可能倒逼中国商业航天产业加快步伐。

主要观点

• SpaceX加速IPO进程：SpaceX已向SEC秘密提交S-1注册文件，计划于6月12日上市，较原计划提前两周。其目标估值为1.75万亿美元，远超沙特阿美2019年IPO规模，成为史上最大IPO。
• 中美航天运力差距显著：2025年全球航天发射330次，美国占198次，中国仅93次。美国航天投送质量为3140吨，中国仅约300吨，差距悬殊。SpaceX的上市将推动中国在航天发射频率和运力方面提升。
• 中国商业航天进入高速增长期：随着可回收火箭技术的验证和产能建设的推进，中国商业航天产业有望迎来快速发展。预计2026年将有多款可回收火箭进行发射和回收试验，同时卫星星座建设也将加速。

关键信息

火箭方面

• 中国可回收火箭将集中迎来回收验证，涉及约12款型号。
• 主要火箭包括：朱雀三号、长征十二号甲、长征十二号乙、智神星一号、双曲线三号、长征十号甲/乙、星云一号、引力二号、天龙三号、力箭二号等。
• 天龙三号、力箭二号可回收型将在下半年尝试回收。

卫星方面

• 国网 GW 星座二代星预计2026年启动发射，具备升级版技术架构与更高服务能力。
• 千帆星座计划全年发射约540颗卫星，年底在轨卫星数量将达648颗。

产能建设

• 截至2026年4月，中国共有37个具备整箭总装能力的火箭工厂，总规划产能610发/年。
• 可复用液体火箭规划年产能188发。
• 卫星工厂共计55个，设计总产能约7360颗/年。

建议关注

卫星端

• 航天电子
• 复旦微电
• 航天电器
• 中国卫星
• 国博电子

火箭端

• 广联航空
• 航天动力
• 铂力特
• 中航光电
• 中天火箭

原材料端

• 西部材料
• 西部超导
• 光威复材
• 斯瑞新材

风险提示

• 商业航天产业进展不及预期
• 技术路线不确定性风险
• 市场竞争加剧风险

行业评级

• 看好（维持）：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上

投资评级说明

• 买入：行业指数相对于沪深300指数表现 +20% 以上
• 增持：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动
• 减持：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下

注：本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重，投资者应结合自身情况独立判断。

法律声明

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