20260629-广发证券-广发周观点_全球科技资产调整的宏微观触发因素_二季报业绩前瞻_6.22-6.28_9页_755kb

广发周观点总结（2026.06.22-06.28）

一、核心内容概述

本报告汇总了2026年6月22日至6月28日期间广发证券各行业研究团队的主要观点和市场分析，涵盖宏观经济、固收、金工、地产、非银金融、电子、传媒、计算机、通信、食饮、环保、汽车、机械、新能源、煤炭、建材、公用、交通运输等多个领域，重点分析了全球科技资产调整的触发因素、二季报业绩前瞻、行业趋势及投资机会。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观经济：全球科技资产调整的触发因素

• 科技资产调整：本周全球科技资产集中调整，费城半导体指数和韩国KOSPI指数跌幅明显。
• 触发因素：
  • 美联储政策空间受限，PCE数据影响政策预期。
  • 美元短期快速走强，引发黄金及科技资产波动。
  • 消费电子巨头产品涨价加剧通胀和需求弹性担忧。
  • 科技资产此前涨幅过大，交易拥挤与赔率不足。
  • OpenAI推迟IPO引发市场预期波动。
• 风险提示：模型失效、地缘政治、地产政策等。

2. 固定收益：7月债市展望

• 资金面：紧平衡状态，下周隔夜OMO定价不确定。
• 机构配置：跨季前后机构配置需求支撑债市。
• 基本面：5月社融未见实质性改善，对债市构成支撑。
• 季节效应：7月政治局会议方向不明确，但政策超预期概率偏低。
• 策略建议：建议采用高流动性的利率策略，如哑铃策略，关注10Y国债目标1.70%、30Y国债目标2.20%。
• 风险提示：政策、资金面、流动性变化等。

3. 金融工程：AI识图关注半导体、芯片

• AI模型应用：使用卷积神经网络对价量数据进行建模，识别行业主题。
• 重点配置：半导体、芯片等细分指数。
• 风险提示：模型失效、市场结构变化、策略差异等。

4. 房地产：估值预期与基本面分歧加剧

• 城市更新：广州试点“以旧换新”，河南推进存量资源盘活。
• 市场分化：主流房企下跌，部分板块上涨。
• 估值修复：头部房企PB回到24年8月水平，板块具备企稳条件。
• 风险提示：基本面不及预期、政策改善力度不足、融资收紧等。

5. 非银金融：中报业绩景气有望延续

• 证券行业：公募业绩比较基准改革推进，跨境TRS业务规范。
• 保险行业：业绩高增，估值与基本面错配，关注修复机会。
• 风险提示：市场波动、政策变动、竞争加剧等。

6. 食品饮料：“捡便宜”的机会

• 白酒：四年调整期后，2026年或迎新发展周期。
• 大众品：部分子赛道企稳，吨价温和上涨，关注新品与新渠道。
• 风险提示：消费力恢复不及预期、食品安全等。

7. 电子：AI PCB系列研究

• mSAP工艺：成为高端PCB制造主流方案，推动结构性增量。
• AI需求：带动存储、CPU、DIMM等需求增长。
• 投资建议：关注具备物料齐套能力的PCB厂商及上游材料企业。
• 风险提示：下游需求不及预期、新品研发滞后、行业竞争等。

8. 传媒与互联网：AI助手与模型发布

• 微信“小微”：开启AI助手内测。
• 字节Seed2.1：发布新模型，推动AI应用落地。
• 投资方向：关注AI带来的收入弹性及估值性价比。
• 风险提示：系统性风险、政策监管、技术性风险等。

9. 计算机：国产大模型发展机遇

• 事件：Anthropic暂停外籍用户访问Claude Fable 5/Mythos 5。
• 国产模型：在全球开发者生态中影响力提升，API即将开放。
• 投资机会：国产大模型与算力迎来发展机遇。
• 风险提示：模型能力迭代不及预期、商业化落地节奏、宏观波动等。

10. 通信：光通信二季报前瞻

• 需求持续景气：800G和1.6T光模块出货加速。
• 供给改善：上游核心物料紧缺程度环比缓解。
• 投资建议：关注物料齐套能力强的龙头厂商及上游供货企业。
• 风险提示：AI建设不及预期、政策变动、国际合作减少等。

11. 环保：中报绩优个股与算电协同

• 垃圾焚烧：估值低、股息高，具备绿电属性。
• 业绩表现：简略自由现金流稳健，部分公司PE处于历史低位。
• 投资建议：关注算电协同及危废资源化带来的业绩弹性。
• 风险提示：政策变动、分红低预期、订单不及预期等。

12. 汽车：出口继续贡献盈利弹性

• 出口增长：中国品牌新品类推动全球电气化。
• 投资建议：关注出口链条上的新车型与新渠道。
• 风险提示：终端需求不及预期、政策变化、出口政策调整等。

13. 机械：AI与周期类资产机会并存

• AI链条：Vera Rubin量产、光通信扩产、存储设备需求提升。
• 周期类资产：通用装备订单加速，船舶、工程机械需求共振。
• 成长类资产：人形机器人Optimus V3即将量产，供应链定点。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料成本、汇率、去产能进度等。

14. 新能源与电力设备：政策利好储能与配网

• “十五五”规划：明确新型储能装机目标为300GW。
• 储能进展：宁德时代推出钠电储能系统。
• 配网与算电协同：电网设备升级，推动绿电直连与协同。
• 风险提示：海外政策波动、原材料波动、AIDC建设延迟等。

15. 煤炭：价格回落但旺季预期增强

• 市场表现：煤炭（中信）指数下跌4.8%，但配置价值显现。
• 价格走势：动力煤价格回落，焦煤市场稳定。
• 旺季预期：高温天气将支撑需求，煤价中枢有望上行。
• 风险提示：煤价超预期下跌、供给超预期增长、成本上涨等。

16. 建材与新材料：电子布与玻璃基投资机会

• 电子布：产业链成本传导机制理顺，电子布为最大卡点。
• 玻璃基：光伏玻璃交投尚可，浮法玻璃价格跌多涨少。
• 水泥与玻璃：需求偏弱但企业挺价意愿强，价格或震荡走强。
• 风险提示：宏观经济下行、政策波动、产能超预期、成本上涨等。

17. 公用事业：电力供需预期反转

• 用电量增长：二产、三产及居民用电量回升。
• 电价上涨：市场化交易电价上涨，火电维持正增长。
• 投资建议：关注电力板块量价齐升机会。
• 风险提示：改革不及预期、煤价超涨、绿电装机不及预期等。

18. 交通运输：中期策略“否极泰来”

• 航空：短期受油价波动影响，但供需改善趋势未变。
• 电商快递：单票利润有望边际改善，全年业绩预期上修。
• 航运与大宗物流：关注资源运输与油运机会，注意巴拿马运河等扰动。
• 风险提示：经济波动、地缘冲突、欧美衰退、油汇波动等。

三、总结

本周广发证券各行业研究团队重点分析了全球科技资产调整的宏观与微观因素，指出美元走强、PCE数据、AI ROI焦虑及交易拥挤等因素共同导致科技板块调整。同时，多行业展望二季报业绩表现，强调中报业绩景气延续、估值修复机会、AI产业链机遇、新能源体系建设及电力供需反转等趋势。建议关注半导体、芯片、光通信、储能、算电协同、出口链条、建材及公用事业等板块，同时提示各类风险，包括政策、市场波动、供需变化等。