> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氧化铝市场2026年下半年展望总结 ## 核心内容 2026年下半年，氧化铝市场将围绕 **“过剩产能的现实压力”** 与 **“矿端政策的不确定性”** 展开博弈，叠加中东局势的进一步发展，市场将呈现 **区间震荡** 的格局，预计价格运行区间在 **2600元/吨至3600元/吨** 之间。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场基本面仍偏空 - **供应过剩** 是主导氧化铝价格走势的长期逻辑，2026年上半年国内氧化铝产量同比增长3.0%，进口矿石供应仍处于过剩状态。 - **国内需求端** 面临明显天花板，电解铝产能接近4500万吨上限，新增产能有限，主动补库意愿薄弱。 - **库存高企**，氧化铝总库存达549.86万吨，其中电解铝厂原料库存与氧化铝厂库存均处于高位，压制价格上涨动力。 ### 2. 铝土矿价格与政策是价格核心支撑与压制因素 - **进口矿石依赖度高**，几内亚是中国铝土矿进口第一大来源国，2026年1-5月自几内亚进口量达8257万吨，占中国进口总量的74.3%。 - **几内亚铝土矿出口政策** 是当前最大的不确定性因素，若政策落地且执行力度强，可能推动矿石价格和氧化铝成本中枢上移；若政策延迟或执行力度不足，则市场情绪可能回落，压制价格上行。 - **海运费波动** 也对成本构成影响，几内亚至中国航线费用虽有所回落，但仍处偏高水平，对进口矿采购成本形成压力。 ### 3. 成本支撑逻辑仍为主导 - 行业平均完全成本约2741元/吨，现金成本约2571元/吨，成本支撑是价格运行的底线。 - 若价格跌破成本线，高成本产能可能通过检修、压产等方式减少供应，推动价格反弹。 - 短期成本定价逻辑可能因政策或突发事件而失效，但中长期仍有效。 ### 4. 中东局势影响外部需求与国内供应 - 中东地缘冲突导致电解铝产能阶段性关停，形成氧化铝需求缺口。 - 若局势缓和，中东产能恢复将缓解外部供应压力，但60天谈判窗口期仍存在不确定性，可能影响供需格局。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - **国内新增产能**：2026年下半年预计新增约100万吨，主要集中在广西、山西、云南等地区。 - **进口矿石**：中国对进口矿依赖度仍高，几内亚占主导地位，预计全年供应量接近2亿吨。 - **铝土矿库存**：截至6月底，国内铝土矿库存约6027万吨，可用天数达93天，库存压力明显。 ### 需求端 - **电解铝需求**：国内电解铝产能接近4500万吨天花板，2026年全年增量约68.1万吨，下半年约60万吨。 - **海外需求**：中东地区因地缘冲突导致55万吨/年电解铝产能关停，若恢复将对氧化铝需求形成支撑。 - **海外产能**：2026年海外电解铝新增产能约231.5万吨，预计逐步释放，加剧全球供应压力。 ### 成本与利润 - **行业利润**：2026年上半年氧化铝行业整体亏损，平均利润水平较低。 - **成本变化**：铝土矿价格上涨可能推升氧化铝成本约300元/吨以上，预计成本区间在2650—3000元/吨。 - **成本支撑**：价格底部由行业平均成本支撑，若跌破成本线，可能引发企业减产行为。 ### 政策与市场情绪 - **几内亚政策**：政策落地与否将直接影响矿石供应和成本中枢，是价格波动的核心驱动。 - **情绪波动**：政策消息扰动频繁，市场频繁出现“冲高回落”现象，需警惕情绪驱动下的短期波动。 - **资金博弈**：市场资金对政策预期进行博弈，盘面波动频繁，操作建议以区间波段为主。 --- ## 风险提示 - **矿端突发事件**：如几内亚政局不稳、罢工、政策执行力度变化等。 - **产能释放不及预期**：国内或海外新增产能未能按计划释放，加剧市场供需失衡。 - **地缘争端**：中东局势未完全出清，可能持续影响全球铝产业链。 --- ## 操作建议 - 建议采取 **区间波段操作策略**，关注 **2600元/吨—3600元/吨** 区间。 - 警惕 **消息面与情绪面** 驱动下的 **冲高回落风险**。 - 持续跟踪 **几内亚铝土矿出口政策**、**国内供应端扰动**、**盘面资金流向变化**。 --- ## 图表参考（摘要） - **氧化铝厂内库存**：截至6月底约6027万吨，可用天数约93天。 - **进口矿石**：2026年1-5月累计进口约10076万吨，同比增加18.14%。 - **电解铝产能**：2026年国内电解铝新增产能约60万吨/年，下半年约60万吨。 - **几内亚出口政策**：预计6月公布出口管制措施，政策落地将对市场产生深远影响。 --- ## 结论 2026年下半年，氧化铝市场将处于 **供应过剩与矿端政策不确定性并存** 的复杂环境中。价格预计将在 **2600元/吨—3600元/吨** 区间震荡，**成本支撑** 与 **供应压力** 是价格运行的主要驱动力。建议投资者关注 **几内亚政策落地**、**国内产能释放节奏** 以及 **中东局势演变**，以灵活应对市场波动。