20220104-国信证券-2022年1月银行业投资策略_继续看好中小银行_8页_567kb

银行业2022年投资策略总结

核心内容

本报告为国信证券发布的银行业2022年投资策略深度报告，整体对银行业持“超配”评级，认为其基本面稳定，当前估值处于历史低位，具备较好的投资价值。重点推荐具有制造业服务能力的中小银行及业绩增长较快的银行个股。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 市场表现：12月份以来，中信银行指数上涨0.2%，跑输沪深300指数2.0个百分点。
• 估值水平：月末银行板块平均PB（MRQ）为0.70x，平均PE（TTM）为5.8x，处于历史低位。
• 组合表现：首推组合月算术平均收益率为1.4%。

2. 行业重要动态

• 央行降准：2021年12月15日，央行降准0.5个百分点，有助于支持实体经济发展，降低综合融资成本。
• 货币政策例会：央行召开四季度货币政策例会，政策定调更加积极有为，强调加大跨周期调节力度，增强货币政策自主性，支持小微企业、科技创新、绿色发展等。
• 贷款需求回落：2021年四季度贷款总体需求指数为67.7%，较上季下降0.6个百分点，较上年同期下降3.9个百分点，显示信贷需求持续回落。

3. 盈利驱动因素

• 总资产增长：商业银行11月份总资产同比增长8.3%，其中大行、股份行、城商行增速分别为7.5%、7.8%、8.6%。
• 市场利率稳定：十年期国债收益率月均值为3.12%，环比上升22bps；Shibor3M月均值为2.49%，环比上升3bps。LPR1Y报价为3.80%，5Y报价为4.65%。
• 工业企业偿债能力回升：11月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比上升至820%，创2013年以来新高，工业企业亏损面持续下降，预示银行不良生成率有望边际改善。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，预计未来6个月行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 个股推荐：
  • 重点推荐：宁波银行（买入）、常熟银行（买入）、苏农银行（增持）、张家港行（增持）、无锡银行（增持）。
  • 建议关注：成都银行（买入）、招商银行（增持）。

风险提示

• 若宏观经济大幅下行，可能对银行业造成多方面影响，如货币政策宽松对净息差的负面影响，以及企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的冲击。

关键图表

• 图1：信贷需求持续回落。
• 图2：商业银行分类型总资产同比增速。
• 图3：重要利率走势。
• 图4：LPR走势。
• 图5：规模以上工业企业偿债能力。
• 图6：规模以上工业企业亏损面。
• 图7：银行板块平均PB（MRQ）走势。
• 图8：银行板块平均PE（TTM）走势。

投资评级定义

分析师承诺

报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方影响。

投资咨询业务说明

国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，旨在为投资者提供证券估值、投资评级等分析意见。

联系信息

• 分析师：陈俊良、王剑、田维韦
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  • 陈俊良：电话021-60933163，邮箱chenjunliang@guosen.com.cn
  • 王剑：电话021-60875165，邮箱wangjian@guosen.com.cn
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