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银行 | 如何理解一季度机构持仓变化的逻辑？总结

核心内容概览

2026年一季度，银行板块经历了震荡走势，整体表现与市场环境及资金流动密切相关。机构对银行股的配置策略有所调整，北上资金持股比例延续回落，而南下资金则保持积极配置。已披露的季报显示，上市银行一季度经营稳中向好，收入和盈利增速延续上行趋势，净息收入表现尤为突出，资产质量保持稳定，为全年配置提供了积极基础。

主要观点

• 一季度板块走势：

  • 1月受被动资金大幅流出影响，银行板块明显下跌。
  • 2月随着资金流出高峰结束，板块小幅修复。
  • 3月美伊冲突加剧，市场避险情绪回升，银行板块表现积极。
  • 截至一季度末，中信银行股指数较2025年四季度末下跌2.8%，Wind全A指数下跌1.2%，虽然板块整体收益为负，但主要受年初资金流出影响。

• 机构持仓变化：

  • 银行股在主动型基金重仓股中的占比季度环比上升0.13ppt至1.71%。
  • 城商行持仓比例明显上升，成为机构配置重点。
  • 国有行、股份行、农商行持仓比例均有小幅回升。
  • 持仓集中度略有上升，前五大重仓银行股合计占比达58.3%。
  • 个股方面，招商银行仍为持仓比例最高的银行，宁波银行和平安银行提升幅度靠前。

• 北上与南下资金动向：

  • 北上资金持股比例延续回落，一季度末为1.61%，较2025年四季度末下降0.05ppt。
  • 南下资金持股比例再创新高，一季度末为15.80%，较2025年四季度末提升0.59ppt。
  • 南下资金持股集中于郑州银行、农业银行、工商银行、重庆农商银行和中国银行等个股。

• 银行经营表现：

  • 12家上市银行一季度收入和盈利增速延续上行趋势，加权平均营收同比增速为+7.65%，归母净利润同比增速为+5.63%。
  • 净息收入同比增速达+10.80%，非息收入同比增速为+1.06%，净息收入的高景气带动整体营收改善。
  • 资产质量保持稳定，不良贷款率和拨备覆盖率基本稳定，其中拨备覆盖率算术平均为317.2%，较2025年末小幅下降3.4ppts。

关键信息

• 持仓结构变化：

  • 城商行持仓比例显著上升，成为机构配置的亮点。
  • 国有行和股份行持仓比例小幅回升，农商行则略有下降。

• 个股表现：

  • 招商银行、宁波银行、江苏银行、工商银行、渝农商行为主动型基金前五大重仓银行股。
  • 持仓比例提升前五位为宁波银行、平安银行、江苏银行、民生银行、工商银行。

• 资金流向：

  • 北上资金对银行股的配置持续减少，但建设银行、招商银行、宁波银行、渝农商行和成都银行仍为北上资金重仓股。
  • 南下资金持续加仓，郑州银行、农业银行、工商银行、重庆农商银行和中国银行为南下资金重仓股。

• 未来展望：

  • 机构对银行股的配置逻辑逐渐向低估值、业绩高增长方向倾斜。
  • 银行板块全年绝对收益展望积极，预计全年趋势将延续。
  • 个股推荐关注兼具贝塔和阿尔法优势、低估值大行估值修复空间大以及步入价值成长新周期的银行。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下行
• 银行资产质量超预期恶化
• 监管与行业政策出现超预期变化
• 各公司发展战略执行不及预期

投资观点

• 机构持仓比例低位略有回升，显示对银行板块的配置意愿增强。
• 银行股具备估值修复空间，且业绩表现良好，全年绝对收益展望积极。
• 推荐关注兼具成长性与稳定性的银行个股，把握价值成长新周期机遇。