碳酸锂行业深度报告_供需紧平衡趋势强化_价格中枢有望抬升_43页_2mb

碳酸锂行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了碳酸锂行业的供需格局及价格趋势，指出由于扩产周期较长和下游锂电池需求的高景气，碳酸锂行业将维持紧平衡状态，价格中枢有望抬升。预计2026-2027年全球碳酸锂产量将分别达到225万吨、261万吨和302万吨LCE，而全球锂电池出货量预计在2026-2028年分别达到3037GWh、3878GWh和4855GWh，呈现出持续增长的趋势。

主要观点

供需状况

• 供给端：全球锂资源主要来自澳大利亚、中国、智利、津巴布韦和阿根廷，预计2026-2028年锂资源产量将稳步增长。

  • 中国：2025年产量约54万吨LCE，预计2026年将增至66万吨LCE。
  • 澳大利亚：2025年产量54万吨LCE，预计2026年增长至62万吨LCE。
  • 智利：主要来自Atacama矿山，2025年产量约31万吨LCE，预计2026年达到34万吨LCE。
  • 津巴布韦：主要来自Arcadia、Bikita等矿，2025年产量约17万吨LCE。
  • 阿根廷：主要来自盐湖，2025年产量约12万吨LCE，预计2026年将增至20万吨LCE。

• 需求端：全球锂电池需求增长迅速，主要由动力电池和储能电池推动。

  • 动力电池：中国新能源车销量稳定，海外市场增长迅速，特别是欧洲和亚洲其他市场。2025年中国新能源商用车销量同比增长64%，电动化率不到25%。
  • 储能电池：国内因政策支持和电力市场化改革而高增长，欧洲因负电价发生而需求紧迫，美国在政策影响下短期承压但长期有增长潜力。

价格判断

• 假设下游需求保持高景气度，且上游锂资源产能释放节奏不变，碳酸锂价格有望中枢抬升，预计2026H2-2027年期间价格高点有望突破20万元/吨。

关键信息

• 扩产周期：碳酸锂扩产周期较长，锂辉石、锂云母新建冶炼工厂通常需要2-3年，产能爬坡又需1-2年，盐湖提锂则需要5-7年。
• 成本结构：锂资源的提取成本因技术路线不同而有所差异，盐湖提锂成本最低，锂辉石提锂次之，云母提锂成本最高。
• 政策影响：2020年和2025年的政策调整对行业产生了显著影响，2025年取消强制配储和建立容量电价/补偿机制推动了储能需求的增长。
• 风险提示：包括需求不及预期、锂资源开发和技术迭代等。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

建议关注的标的

• 赣锋锂业：锂资源龙头，收入和毛利率双增，利润显著反转。
• 天齐锂业：聚焦产业上游，充分受益碳酸锂涨价。
• 紫金矿业：业绩稳增，碳酸锂布局加码。
• 盐湖股份：盐湖提锂龙头，碳酸锂价格上涨进一步扩大成本优势。
• 藏格矿业：盐湖提锂产能释放，业绩迎增长。
• 天华新能：毛利率大幅提升，利润率显著改善。
• 大中矿业：现金流稳定，产能放量有望提升业绩。
• 盛新锂能：需求高景气推动收入增长，利润反转。
• 中矿资源：毛利率改善，盈利能力提升。
• 华友钴业：产品多样化，业绩持续稳增长。
• 融捷股份：锂矿收入占比提升，业绩弹性受益涨价。
• 雅化集团：收入和毛利率增长，利润增长显著。
• 永兴材料：碳酸锂价格上涨，有望提升业务收入占比。
• 西藏矿业：盐湖产量放量有望带来业绩超预期。

结论

整体来看，碳酸锂行业在需求端持续高增长，供给端产能释放节奏缓慢，导致供需错配，价格中枢有望持续抬升。同时，随着技术进步和政策支持，行业前景看好，建议投资者关注相关上市公司。