> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 本报告分析了2025年至2026年第一季度煤炭行业的供需格局、业绩表现及未来发展趋势，指出行业已进入新一轮向上周期，具备长期投资价值。 ## 主要观点 - **供需格局向好**：2025年火电发电量首次出现负增长，但2026年一季度已恢复正增长，显示电力需求逐步回暖。同时，新能源进入“降速提质”阶段，对火电的替代压力趋于缓解。 - **煤价触底回升**：2026年4月下旬以来，港口煤价大幅上涨，预计电厂和煤化工行业将加大补库力度，推动煤价进一步上涨。 - **板块业绩触底回暖**：2025年煤炭行业利润总额同比下降41.8%，上市公司归母净利润同比下降27.3%。但2026年一季度已出现触底回升迹象，行业有望开启新一轮增长周期。 - **龙头企业表现稳健**：动力煤企业业绩优于焦煤企业，中国神华、中煤能源等龙头企业展现出更强的业绩稳定性，经营性现金流、负债率和财务费用率有所改善。 - **成本管控成效显著**：面对煤价下行压力，煤企通过优化其他成本（如安全维简费）和修理费，有效降低吨煤成本，2025年平均吨煤成本同比下降10.6%。 ## 关键信息 ### 2025年行业表现 - **火电发电量**：全年6.29万亿千瓦时，同比-1.0%，首次负增长。 - **原煤产量**：全年48.3亿吨，同比+1.2%。 - **进口煤量**：全年4.9亿吨，同比-9.6%。 - **行业利润**：全行业利润总额同比下降41.8%，上市公司归母净利润同比下降27.3%。 ### 2026年一季度表现 - **火电发电量**：同比+3.7%，恢复正增长。 - **行业业绩**：呈现触底回暖趋势。 - **成本控制**：平均吨煤成本352元，同比下降10.6%。 ### 未来展望 - **电力需求增长**：新兴业态用电需求增长显著，电力需求有望维持5%以上的增速。 - **煤价上涨预期**：港口库存偏低，日耗攀升，电厂补库力度加大，叠加煤化工补库，煤价上涨趋势有望持续。 - **投资建议**：战略性看多未来5-10年能源大周期，A股推荐具有量增成长性的龙头煤企。 ## 风险提示 - **经济增长不及预期**：可能影响电力需求和煤炭消费。 - **进口煤大规模进入**：可能对国内煤价形成下行压力。 - **供给超预期**：可能影响行业盈利空间。 ## 报告信息 - **报告名称**：否极泰来，迎接向上新周期——煤炭行业2025年年报及2026年一季报总结 - **报告日期**：2026年5月8日 - **报告作者**： - 黄涛（分析师），登记编号：S0880515090001 - 邓铖琦（分析师），登记编号：S0880523050003 ## 重要提醒 本报告仅供国泰海通证券研究服务签约客户参考。非签约客户请勿订阅、接收或使用本报告内容。如需获取完整报告，请联系文末提供的联系方式。