> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货油脂周报总结 ## 核心内容概览 本周华联期货发布的油脂周报分析了油脂市场的基本面、产业链结构、期现市场、供给与需求、库存情况以及进口利润等多方面因素，指出油脂市场短期内或呈现宽幅震荡走势。报告主要关注棕榈油、菜油和豆油，结合MPOB报告、国内供需变化及国际局势对油脂价格的影响。 --- ## 主要观点 - **棕榈油**：4月MPOB报告显示，马来西亚4月底棕榈油库存较前月增加1.71%，至230.95万吨，高于市场预期。尽管产量符合预期，但出口不及预期，导致库存偏高。马棕生柴柴油掺混标准将从B10升级至B15，预计6月1日正式生效，长期需关注厄尔尼诺对东南亚降雨的影响。油脂价格受原油高位震荡影响，向下空间或有限，预计短期宽幅震荡。 - **菜油**：未来国产菜籽将集中上市，进口菜籽压榨量预计增加，供应维持宽松预期。同时，国内需求受季节性影响，预计保持稳定。 - **豆油**：中国大豆进口量及压榨量呈现波动，整体进口量有所增加，但国内豆油库存持续上升，市场对需求转弱预期影响较大。 --- ## 关键信息 ### 1. 周度观点及策略 - **单边策略**：建议棕榈油09合约压力位参考9700-10000元/吨，期权方面建议暂观望。 - **套利策略**：暂观望。 - **展望**：关注中东局势、各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口情况，以及中国进口菜籽的进展。 ### 2. 产业链结构 - 油脂产业链涵盖从大豆种植、贸易、加工到工业消费、食用消费、终端消费等多个环节。 - 产业链结构图展示了从大豆到终端消费者之间的关系，包括工业消费、食用消费、医药消费、餐饮业、食用油加工业、食品制造业等。 ### 3. 期现市场 - 油脂期价本周震荡偏弱，主要受印度需求转弱预期及东南亚增产季影响。 - 期现价差数据表明，豆棕价差宽幅震荡，菜棕价差震荡偏强，菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。 ### 4. 供给端 - **马来西亚棕榈油产量**：预计2026年5月产量为180万吨，6月为170万吨，7月为185万吨，8月为190万吨，9月为185万吨，10月为205万吨，11月为195万吨，12月为185万吨。 - **马来西亚棕榈油库存**：4月库存为230.95万吨，高于市场预期，5月库存为230万吨，6月为235万吨，7月为240万吨，8月为250万吨，9月为280万吨，10月为275万吨，11月为245万吨，12月为235万吨。 - **中国大豆进口量**：2026年5月进口量预计为1400万吨，整体进口量有所波动。 - **中国大豆压榨量**：2026年5月压榨量为150万吨，呈现季节性波动。 - **中国菜籽进口量**：2026年5月进口量预计为320万吨，压榨量为140万吨。 - **中国豆油进口量**：2026年5月进口量预计为35000吨，整体呈下降趋势。 ### 5. 需求端 - **油脂成交量**：国内豆油、菜油和棕榈油成交量呈现波动，但整体维持在一定水平，未出现明显下滑。 - **豆油成交量**：2026年5月成交量预计为145万吨，部分周数成交量有所增加。 - **菜油成交量**：2026年5月成交量预计为245万吨，部分周数成交量有所波动。 - **棕榈油成交量**：2026年5月成交量预计为175万吨，部分周数成交量有所上升。 ### 6. 库存情况 - **国内豆油库存**：截至2026年5月8日，全国豆油商业库存为98.66万吨，环比增加2.02%。 - **国内棕榈油库存**：截至2026年5月8日，全国重点地区棕榈油商业库存为75.607万吨，环比增加11.19%。 - **国内菜油库存**：截至2026年5月8日，全国主要地区菜油库存总计53.5万吨，较上周增加2.4万吨。 ### 7. 盘面进口利润 - **棕榈油盘面进口利润**：截至2026年5月15日，6月船期24度棕榈油盘面进口利润为-52元/吨，显示进口成本偏高。 --- ## 总结 综上所述，油脂市场短期内受供给宽松、需求疲软及原油价格高位震荡影响，预计呈现宽幅震荡走势。建议投资者保持观望态度，关注中东局势、生柴政策、东南亚产量及出口情况，以及中国进口菜籽的进展。同时，库存数据和进口利润也需作为重要参考，以判断市场供需变化及价格走势。