20251023-浙商证券-固收视角看权益系列十一_坚守牛市主线_8页_719kb

债券市场牛市主线分析总结

基于对过去五轮典型牛市的复盘，浙商证券分析师强调，牛市启动多由经济刺激政策驱动，提升市场风险偏好和估值，核心在于主线板块的选择。主线板块由产业景气度和政策支持决定，特征包括资金共识强、持续性强、涨幅显著，能带动整个产业链扩散。非主线板块虽有Beta机会，但持续性差且涨幅有限。

牛市调整期需区分类型：外部冲击导致的调整可能带来布局机会，而产业成熟期的景气衰退则需等待重构；若底层逻辑动摇，预示牛市结束。当前，科技板块（如AI算力、半导体）为本轮牛市主线，受关税扰动短期调整，但建议投资者把握窗口期，跟随政策方向布局。

风险提示包括经济基本面改善不足、流动性收紧、海外风险事件超预期等，历史经验不保证未来。投资者应抓住牛市主线，避免非主线板块风险。