20260621-国金证券-非银行金融行业研究_资本市场投融资改革持续深化_利好非银板块_10页_1mb

非银行金融行业研究总结

核心内容

非银行金融行业近期受到资本市场投融资改革的积极影响，政策导向有利于券商和保险板块的业务发展和估值修复。报告指出，行业整体处于改革深化阶段，政策支持科技与硬科技领域企业上市，推动跨境投融资合规化，同时加强监管力度以防范风险。分析师认为，在当前市场环境下，非银金融板块具备较高的配置价值。

主要观点

证券板块

• 政策利好：资本市场投融资改革持续推进，互联互通加强，券商在投行、投资及财富管理等业务中受益。
• 融资端改革：扩大第五套标准适用范围至人工智能、量子科技、生物制造等领域，支持港股上市公司境内上市。
• 投资端改革：引导养老金、保险资金加大股权投资，推动主动ETF试点，支持外资参与基金投顾业务。
• 监管加强：打击非法跨境投融资，规范人工智能在资本市场的应用，提升跨境监管协作。
• 投资建议：
  • 短期关注低估值、业绩稳健的头部券商，如国泰海通、广发证券。
  • 关注多元高股息标的，如远东宏信、易鑫集团、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租。
  • 关注资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。

保险板块

• 监管动态：加快保险法修订，推动“报行合一”，强化风险防范与审慎监管。
• 资金动向：保险资金持续举牌/增持，偏好高股息率标的，尤其在H股市场表现明显。
• 市场表现：保险股本周及6月整体下跌，但Q2盈利有望高增，估值修复预期增强。
• 投资建议：
  • 首推纯寿险标的及上半年利润低基数的中国太平。
  • 建议关注中国太保A/H，以及长期价值标的财险公司。

关键信息

市场回顾

• 本周沪深300指数上涨3.4%，非银金融（申万）下跌2.2%，跑输大盘5.7pct。
• 证券板块上涨0.5%，保险板块下跌8.2%，多元金融下跌0.6%。

数据追踪

• 券商业务：
  • 经纪业务：A股日均成交额31457亿元，环比增长12.8%。
  • 投行业务：2026年1-5月IP0/再融资募资规模分别为572亿元和3041亿元，同比分别增长103%和69%。
  • 资管业务：截至2026年5月末，非货公募规模21.9万亿元，环比下降1.0%；权益类公募规模8.7万亿元，环比下降2.8%；私募基金规模23.5万亿元，环比增长0.3%。
• 保险业务：
  • 保险资金举牌/增持52家公司，涉及行业包括公用事业、环保、银行、交通运输等。
  • 保险股股息率普遍较高，尤其在H股市场。

行业动态

• 上交所发布指引：支持主动ETF在交易所上市，规范基金管理人资质与产品投资管理。
• 中央结算公司降费：做市商现券交易结算服务费降至7.5折，有效期至2028年底。
• 中金公司并购东兴证券、信达证券：申请文件已获上交所受理，尚需进一步审批。
• 东吴证券收购东海证券：已获国资监管部门原则同意，尚需相关机构批准。

风险提示

1. 权益市场波动可能影响公司投资收益，拖累利润表现。
2. 长端利率大幅下行可能引发对保险公司利差损的担忧。
3. 资本市场改革不及预期可能对券商财富管理及机构业务产生负面影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

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