> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月物价数据总结 ## 核心内容 2026年6月，中国物价数据呈现CPI回落、PPI回升的特征，显示经济复苏过程中供需关系的结构性变化。CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%，分别较上月下降0.2和上升0.2个百分点。整体来看，物价走势反映内需温和、猪价筑底、PPI分化加剧以及货币政策维持宽松态势。 --- ## 主要观点 1. **CPI同比涨幅回落，内需温和** - CPI同比1.0%，环比-0.3%，均较上月下降0.2个百分点。 - 输入性因素减弱，黄金饰品和汽油价格涨幅回落，对CPI上拉影响减少。 - 食品价格同比-1.6%，降幅收窄，但猪价仍为拖累因素，同比-15.9%。 - 核心CPI同比上涨1.0%，服务价格维持0.8%，旅游价格受端午假期带动小幅上涨。 - 居住价格同比-0.3%，其他六大类价格温和上涨。 2. **猪价筑底，拐点将至** - 猪价同比-15.9%，环比-0.8%，降幅均收窄。 - 截至2026年7月8日，猪肉批发均价为15.43元/千克，较2024年8月下跌44.4%。 - 能繁母猪存栏量仍高于3750万头调控目标，去产能空间尚存。 - 养殖利润持续亏损，当前每头亏损305元，尚未达到盈利水平。 - 行业集中度提升，规模化养殖占比达65%，有助于平抑价格波动。 3. **PPI同比冲高，环比转负** - PPI同比4.1%，环比-0.3%，年内高点基本确认。 - 大宗商品涨价影响减弱，石油和有色金属产业链价格同比增速下降、环比负增。 - AI涨价效应增强，计算机通信和其他电子设备制造业价格同比上涨3.3%。 4. **K型分化加剧** - 上游资源品和AI产业链利润回升，中下游制造业和消费端利润承压。 - 1-5月原材料制造业利润增长83.1%，电子行业增长103.9%，而下游消费品制造业多数录得两位数降幅。 - PPIRM与PPI同比涨幅差扩大至2.3个百分点，企业盈利空间承压。 5. **物价暂不构成政策约束** - CPI温和上涨，不构成收紧货币政策的依据。 - PPI上涨主要由去年低基数和输入性因素推动，下半年基数抬升，PPI将回落。 - 央行二季度例会强调“继续实施适度宽松的货币政策”，支持经济稳定增长。 --- ## 关键信息 - **CPI走势**：温和回落，内需平稳但回升力度不足；食品价格降幅收窄，猪价仍是拖累因素。 - **PPI走势**：同比冲高，环比转负；大宗商品涨价影响减弱，AI涨价效应增强。 - **猪周期**：处于筑底阶段，产能去化初步显现，但去化力度和持续时间仍不足。 - **行业分化**：K型分化加剧，上游受益，中下游承压；企业盈利空间受到挤压。 - **政策导向**：货币政策维持适度宽松，不因物价数据而收紧；政策、亏损、企业主动调减共同推动产能出清。 --- ## 图表说明 - 图表1：CPI和PPI环比下降，显示物价整体趋于稳定。 - 图表2：CPI同比涨幅回落，PPI同比大涨，反映结构性变化。 - 图表3：食品价格同比降幅略有收窄，猪价仍为拖累因素。 - 图表4：核心CPI同比增速小幅下降，服务价格维持温和增长。 - 图表5：猪肉价格处于筑底阶段，同比大幅回落。 - 图表6：PPI同比冲高，主因去年低基数。 - 图表7：PPIRM与PPI同比涨幅差扩大，显示企业盈利压力。 - 图表8：能繁母猪存栏量仍高于调控目标，去产能空间尚存。 --- ## 总结 6月物价数据表明，CPI温和回落、PPI回升，反映经济复苏过程中供需关系的调整。猪价仍处下行区间，但去产能进程加快，拐点临近。PPI上涨主要由去年低基数和输入性因素推动，年内高点已现，后续或回落。物价暂不构成政策收紧依据，货币政策将保持适度宽松。行业分化加剧，K型格局显现，上游受益，中下游承压，企业盈利空间受限。政策、亏损与企业行为共同推动猪周期进入去化阶段，未来猪价有望逐步回升。