20250903-山西证券-建龙微纳-688357.SH-泰国基地打造成长新引擎_拟收购上海汉兴可参考UOP发展之路_5页_442kb

建龙微纳公司研究：泰国基地建设推动海外增长

建龙微纳于2025年中报显示，上半年营业收入同比增长0.33%，归母净利润同比增长4.91%；二季度单季净利润同比增长57.6%。公司通过优化产品结构、精益管理和成本控制，经营基本盘保持稳健，特别是在气体分离与吸附干燥等主要板块表现出良好韧性。

泰国基地作为公司海外布局的重要组成部分，2024年底投产，2025年上半年实现营业收入5746.50万元，净利润1075.90万元，同比增长47.89%和43.50%，成为海外增长的重要引擎。

基于公司在石化、炼化和新能源等行业高性能分子筛的定制化需求增长，以及可持续航空燃料、二氧化碳储能等新领域的布局，公司进一步计划收购上海汉兴能源，以增强从材料研发到终端客户服务的全链条能力。此举参考了霍尼韦尔UOP的发展路径，有助于提升公司的技术服务能力和国际竞争力。

山西证券首次给予建龙微纳“买入-B”评级，预测2025年至2027年公司营业收入和净利润持续增长，净利润增长率分别为45.72%和17.28%。该评级主要基于泰国基地的良好表现及收购计划对业务协同的积极影响。

风险主要涉及重大资产重组不确定性、技术产业化不及预期及行业市场风险。