> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 一、核心内容概述 本文档为一份早间评论报告，涵盖宏观经济政策、主要商品品种展望、市场要闻及免责声明等内容。主要聚焦于金融、能源化工、黑色金属、农产品等板块的市场走势分析，结合供需逻辑、库存变化、成本支撑、政策影响等多维度因素，对各品种的短期与中长期趋势进行判断。 --- ## 二、宏观动态 1. **住房公积金政策调整**： - 2026年9月20日起施行新条例。 - 提取住房公积金支付房租不再设收入比例限制。 - 新增装修自住住房、支付物业费等提取情形。 - 拓宽住房公积金投资渠道，允许购买政策性金融债。 2. **县域消费政策支持**： - 商务部等9部门发布意见，支持县域民生类产业发展。 - 提供5年过渡期政策，允许在不改变用地主体和规划条件的前提下，推进存量土地改造。 - 鼓励通过自主、联营、转让等方式提升本地商业服务水平。 --- ## 三、主要品种展望 ### 1. 金融衍生品 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 国债 | 流动性宽松，但全球通胀压力或压制上行空间 | 趋于震荡，关注TL主力合约114附近支撑 | | 股指 | 估值低位，板块分化，政策环境偏暖，但外部不确定性 | 向上有阻力，短期难有大趋势，风格趋于平衡 | ### 2. 贵金属 - **核心逻辑**：逆全球化和去美元化趋势利好黄金配置，各国央行购金支撑走势。 - **观点**：震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑。 ### 3. 黑色板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 螺纹钢 | 需求持续走弱，库存压力大，估值低位 | 震荡偏弱，关注[2900-3200]区间 | | 热卷 | 与螺纹钢基本面相似，走势或保持一致 | 震荡偏弱，关注[3150-3450]区间 | | 铁矿石 | 需求减弱，供应增加，库存高位 | 震荡为主，关注[680-780]区间 | | 焦煤焦炭 | 焦煤供应偏紧，焦炭供应减少，成本支撑增强 | 震荡，焦煤关注[1200-1400]，焦炭关注[1750-2050] | | 铁合金 | 需求走低，库存高位，成本支撑下移 | 硅铁、锰硅谨慎偏多 | ### 4. 能源化工板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 原油 | 霍尔木兹海峡开放受阻，库存见底风险增加 | 高位震荡 | | 合成橡胶 | 成本支撑强，下游需求偏弱，多空博弈 | 宽幅震荡，关注丁二烯价格、轮胎开工 | | 天然橡胶 | 供需博弈，天气扰动，库存去化 | 宽幅震荡，关注产区天气与轮胎开工 | | PVC | 成本支撑，需求偏弱，库存仍处高位 | 区间震荡，关注电石成本、制品开工 | | 尿素 | 供应宽松，工业需求低迷，出口成为变量 | 低位震荡，关注印标发运、装置检修 | | PX/PTA | 供应缩量，需求偏弱，成本震荡 | 区间震荡 | | 乙二醇短纤 | 港口库存去化至低位，成本受地缘影响 | 震荡偏强 | | 瓶片 | 加工区间压缩，工厂检修增加，成本波动 | 区间震荡 | | 纯碱 | 成本支撑强，需求无亮点，库存抵消作用明显 | 底部宽幅震荡 | | 玻璃 | 供给收缩与需求回暖共振，但全面修复可能性低 | 底部宽幅震荡 | | 烧碱 | 成本端承压，利润空间受限 | 持续承压 | | 纸浆 | 供给预期增量，下游需求平淡 | 底部宽幅震荡 | ### 5. 有色及新材料板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 铜 | 美联储政策不确定性，铜精矿紧缺 | 多空分歧，高位震荡 | | 铝 | 成本支撑强，供应过剩，需求淡季 | 氧化铝反弹乏力，沪铝震荡调整 | | 锌 | 矿端供给偏紧，需求未明显改善 | 高位震荡 | | 铅 | 精矿供应偏紧，冶炼企业检修，库存高位 | 弱势运行 | | 碳酸锂 | 供给阶段性收缩，需求强劲，远期增量预期 | 震荡偏强 | | 锡 | 矿端供给偏紧，印尼出口管控风险 | 震荡偏强 | | 镍 | 需求托底，库存去化，成本支撑 | 震荡偏强 | ### 6. 农产品板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 豆油豆粕 | 大豆供需改善，进口成本支撑，但需求偏弱 | 豆油偏多，关注[8200,8400]支撑；豆粕偏多，关注[2880,2950]支撑 | | 菜粕菜油 | 菜籽供需宽松，菜油供需收紧，美伊谈判僵局 | 菜粕多单考虑获利减持，菜油暂时观望 | | 棕榈油 | 马棕库存高企，印尼政策影响，厄尔尼诺可能 | 关注回调后的做多机会，关注[9500-9700]区间 | | 棉花 | 国内供给中性偏宽松，出口支撑有限 | 月度周期偏弱，关注[16800,17000]压力区间 | | 白糖 | 高库存压力，进口关税政策影响 | 远月合约关注[5400,5500]压力区间 | | 苹果 | 丰产预期，价格承压 | 中期偏空，关注[7700,8000]压力区间 | | 生猪 | 现货价格上涨，集团出栏加快，四川肥标价差高位 | 震荡偏强 | | 鸡蛋 | 存栏量稳定，补货增加，库存下降 | 震荡偏强 | | 玉米淀粉 | 玉米价格承压，淀粉需求平稳，库存偏高 | 玉米偏空，关注[2280,2320]压力；淀粉偏空，关注[2650,2700]压力 | | 原木 | 极端天气短暂影响到港量，船运费和汇率坚挺 | 震荡延续 | --- ## 四、市场要闻 ### 1. 铁合金 - 港口锰矿库存至8月7日为579万吨，环比下降5万吨。 ### 2. 能源化工 - **原油**：伊朗表示霍尔木兹海峡开放条件尚未满足，市场风险从航运受阻转向库存见底。 - **乙二醇**：张家港、太仓、宁波等港口到货量增加，但新疆一套20万吨/年乙二醇装置推迟开车。 ### 3. 农产品 - **豆油豆粕**：样本油厂豆粕库存115万吨，环比增加6万吨；豆油库存141万吨，环比增加3万吨。 - **棉花**：第五周储备棉销售底价为16763元/吨。 - **白糖**：印度考虑下调食糖进口关税以抑制国内糖价上涨。 --- ## 五、免责声明 - 本报告由西南期货有限公司发布，仅供其客户参考。 - 信息来源于公开资料或实地调研，不保证其准确性。 - 报告观点可能随时调整，不构成投资建议。 - 报告内容不得被任何机构或个人擅自引用、复制或修改。 - 西南期货有限公司对使用本报告所导致的任何损失不承担责任。 --- ## 六、研究员信息 | 姓名 | 期货从业资格号 | 交易咨询从业证书号 | |------|----------------|--------------------| | 张伟 | F3011397 | Z0012289 | | 万亮 | F03116714 | Z0019298 | | 黄婷 | F3037413 | Z0013092 | | 夏学钊 | F3011498 | Z0011170 | | 赵雄 | F3085544 | Z0021298 | | 郭蓉 | F3074721 | Z0017810 | | 杨翕雅 | F03122442 | Z0023386 | | 刘雪婷 | F03089171 | Z0019611 | | 钟明真 | F03099911 | Z0019134 |