> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股极致分化存在基本面基础 ## 核心内容概览 本周（05/18-05/22），A股市场出现极致分化，科技股表现强劲，而传统行业如农林牧渔、房地产等则承压明显。全球股市整体上涨，但中国股市表现相对较弱，仅上涨0.04%，而港股和中概股跌幅更大。A股各指数中，科创50涨幅最大，达5.57%，北证50跌幅最大，达-3.7%。整体来看，A股市场呈现“科技股强，传统股弱”的格局。 ## 主要观点 - **科技股表现突出**：科技股行情有基本面支撑，4月份经济数据显示，高技术行业增速较高，而消费与传统投资等内需指标增速降至 $0\%$ 左右，表明科技股成为资金流入的主要方向。 - **市场风格偏向小盘成长**：本周成长风格跑赢价值风格，市值风格偏向小盘，表明市场偏好成长型小盘股。 - **估值指标弱化**：自“924”以来，PE等估值指标对市场的指引减弱，传统蓝筹股在无基本面支撑的情况下更难有行情。 - **流动性变化**：A股日均成交额较上周缩量，ETF资金流向显示，跟踪沪深300的ETF份额减少，而中证500和中证1000的ETF份额增加，反映资金对小盘成长股的偏好。 - **经济基本面承压**：4月份经济数据表明，内需疲软，高油价成本对经济形成压力，而高技术行业成为少数保持增长的板块。 - **海外风险短期波动**：美伊局势虽有波折，但军事升级概率较低，对市场影响为短期波动，无中期约束。 ## 关键信息 ### 一周市场行情 - **全球股市**：MSCI全球指数涨1.23%，其中发达市场涨1.25%，新兴市场涨1.07%，前沿市场跌1.15%。 - **中国股市**：A股下跌0.04%，港股和中概股跌幅更大。 - **A股各指数表现**： - 科创50涨幅最大，达5.57% - 北证50跌幅最大，达-3.7% - A股日均成交额为30472亿元，较上周缩量3247亿元。 - **行业表现**： - 信息技术行业涨幅最大，达4.02% - 房地产跌幅最大，达-3.80% - 电子行业涨幅最大，达6.63% - 农林牧渔跌幅最大，达-6.31% ### 资金流向 - **ETF份额变化**： - 跟踪沪深300的ETF份额减少49亿份 - 跟踪中证500的ETF份额增加0.6亿份 - 跟踪中证1000的ETF份额增加2.6亿份 - 跟踪中证A500的ETF份额减少27亿份 ### 宏观经济数据 - **供给端**：上游开工率基本平稳，高炉开工率维持在75%左右，焦化企业开工率略有下降。 - **消费端**：二手房成交面积季节性走强，但整体市场仍面临压力。 - **通胀与大宗商品**：通胀呈现K型分化，生产资料价格持续冲高，而农产品价格继续转弱。 ### 利率与汇率 - **利率**：10Y国债收益率和1Y国债收益率均下行，利差扩大。 - **汇率**：美元指数为99.3，离岸人民币为6.79。 ## 风险提示 - **经济基本面修复不及预期**：若经济数据未达预期，可能对市场造成压力。 - **海外地缘风险加剧**：美伊局势虽短期波动，但可能对市场产生中期影响。 ## 总结与展望 - **科技股行情有基本面支撑**：高技术行业增速较高，成为资金流入的首选。 - **非科技板块承压**：传统蓝筹股在无基本面支撑的情况下更难有行情。 - **建议**：投资者应继续关注科技板块，以多头思维对待其上涨趋势。 ## 图表目录 - 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅 - 图表2：中国权益市场周涨跌幅 - 图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比 - 图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅 - 图表5：中国A股风格周度概览 - 图表6：IF当季合约年化基差率 - 图表7：IH当季合约年化基差率 - 图表8：IC当季合约年化基差率 - 图表9：IM当季合约年化基差率 - 图表10：宽基指数估值概览 - 图表11：一级行业估值概览 - 图表12：沪深300的ERP - 图表13：中证500的ERP - 图表14：中证1000的ERP - 图表15：沪深300预测盈利增速 - 图表16：中证500预测盈利增速 - 图表17：中证1000预测盈利增速 - 图表18：利率与汇率 - 图表19：美元指数与离岸人民币 - 图表20：北向日均成交额 - 图表21：融资余额变化 - 图表22：跟踪沪深300的ETF份额 - 图表23：跟踪中证500的ETF份额 - 图表24：跟踪中证1000的ETF份额 - 图表25：跟踪中证A500的ETF份额 - 图表26：全国高炉开工率 - 图表27：全国焦化企业开工率 - 图表28：国内粗钢日均产量 - 图表29：轮胎开工率 - 图表30：30大中城市一手房成交面积 - 图表31：重点16城二手房成交面积 - 图表32：100大中城市土地成交面积 - 图表33：全国二手房挂牌量和挂牌价 - 图表34：汽车内外销量分化 - 图表35：原油现货价格回落 - 图表36：生产资料价格冲高 - 图表37：农产品价格转弱 - 图表38：大宗商品指数周涨跌幅