20260115-开源证券-华润置地-01109.HK-港股公司信息更新报告_年末销售表现亮眼_华润有巢REIT成功扩募_3页_411kb

华润置地 (01109.HK) 总结

核心内容概览

华润置地（01109.HK）在2026年1月15日发布最新投资评级，维持“买入”评级。公司2025年全年销售及经营数据表现稳健，尤其在年末销售数据亮眼，同时其经常性业务利润贡献显著，华润有巢REIT成功扩募，进一步增强公司现金流和资产运营能力。

主要观点

• 销售表现：

  • 2025全年实现销售金额2336.0亿元，同比下降10.5%，但排名仍保持行业前三；
  • 销售面积922.5万方，同比下降18.6%；
  • 销售均价25322元/平，同比上升9.9%；
  • 12月单月销售金额和面积同比分别增长28.1%和29.1%，超预期增长，主要得益于深圳湾濠笙、北京润园等项目的成功开盘。

• 拿地情况：

  • 全年共拿地33宗，对应规划建面339万方，土地总价917亿元，其中权益拿地金额683亿元，拿地权益比达74%；
  • 拿地均价27024元/平，拿地强度39%；
  • 一线城市拿地占比66.6%，二线城市占比28.3%，项目整体安全垫较高。

• 经常性业务表现：

  • 2025全年实现经常性收入511.5亿元，同比增长6.5%；
  • 经营性不动产租金收入329.4亿元，同比增长12.8%；
  • 12月单月经常性收入52.9亿元，同比增长0.8%；
  • 经营性不动产租金收入30.1亿元，同比增长9.4%。

• 华润有巢REIT扩募：

  • 2026年1月，华润有巢REIT成功扩募，配售价格2.53元/份，认购比例达99.51%，募集资金约11.329亿元（不含募集期利息）；
  • 资金用于收购华润有巢旗下优质资产上海马桥项目，进一步强化资产运营能力。

关键信息

• 财务预测：

  • 2025-2027年归母净利润预计为217.1、240.7、263.7亿元，对应EPS为3.05、3.37、3.70元；
  • 当前股价对应PE为8.8、7.9、7.2倍，估值合理。

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上。

• 风险提示：

  • 政策支持不及预期；
  • 行业销售恢复不及预期；
  • 公司融资不及预期。

估值指标

其他说明

• 风险等级：本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺：分析师观点反映其个人判断，与报酬无直接或间接关联。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。投资决策应基于个人实际情况，本报告不构成私人咨询建议。

结论

华润置地在销售和经营方面表现稳健，尤其在年末销售数据超预期，同时通过华润有巢REIT的扩募增强了资产运营能力。尽管面临行业下行压力，但公司仍保持良好的盈利能力和增长潜力，维持“买入”评级。投资者需关注政策变化及行业复苏情况，谨慎评估投资风险。