> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【PP周报20260405】总结 ## 核心观点 - **价格走势**：聚丙烯（PP）处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：关注PP2605合约。 - **逻辑**：主要由美伊冲突引发的成本端上涨及供应端收紧支撑。 ## 供应情况 ### 国内供应 - **产量**：本周PP产量为68.71万吨，环比减少3.56万吨。 - **开工率**：开工率为66.55%，环比下降3.44%。 - **供应损失**：总供应损失量为34.24万吨，其中检修损失26.31万吨，降负损失7.93万吨。 - **装置动态**：受中东地缘局势影响，多个装置（如扬子石化、独山子石化等）于4月初停车，导致供应损失增加。除煤制外，其他工艺开工率均下滑。 ### 进出口供应 - **进口与出口**：1月进口29.11万吨，出口29.04万吨，净进口+0.07万吨；2月进口20.6万吨，出口24.41万吨，净进口-3.81万吨。 - **进口影响**：中东局势导致PG发运接近中断，进口供应收紧，推动现货价格上行。 ## 需求情况 - **整体需求**：下游整体开工率上升1.55%至49.06%，各领域需求回暖。 - **细分需求**： - **CPP**：开工率上升4.8%。 - **BOPP**：开工率上升0.16%。 - **管材**：开工率上升2.82%。 - **塑编**：开工率上升1.42%，主要受北方春播、农用包装需求支撑。 - **注塑**：开工率上升0.98%，家电和玩具订单回暖。 ## 库存情况 - **生产企业库存**：去化4.88万吨至45.09万吨，主要因检修损失增加。 - **贸易商库存**：小幅积累0.256万吨，因高价抑制下游采购。 - **港口库存**：去化0.18万吨，进口减少与出口放量导致去化放缓。 ## 成本端分析 - **原油价格**：周内油价高位震荡，布油重回110美元/桶附近，引发聚烯烃成本端上升。 - **丙烷价格**：因中东局势，丙烷供应趋紧，PG价格大幅上行，PDH制PP利润显著恶化。 - **动力煤**：价格窄幅震荡，受淡季需求与高库存影响。 - **甲醇**：产地价格涨幅不及PP，内陆MTO利润改善。 ## 基差与价差 - **基差**：华东基差走强，转为升水，华北为-150元/吨，华南为150元/吨。 - **价差**： - **区域价差**：华北-华东和华南-华东价差变动较大。 - **非标价差**：注塑-拉丝、低融共聚-拉丝、拉丝-回料价差宽幅震荡。 - **月差**：5-9月差创历史新高，接近600元/吨，反映远月供需预期缓和。 - **聚烯烃价差**：L-PP05价差进一步走低至-600以下，PP-V05价差持续走高。 ## 生产利润与排产占比 - **生产利润**：油制利润恶化至历年低位，煤制利润受PP价格上涨改善，PDH制利润因丙烷价格上涨显著恶化。 - **排产占比**：拉丝排产上升，可能反映短期标品强于非标，但中期供应压力或增加。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|--------------|------------------|----------|------------------------------------|--------------------|------|-------------|----------|--------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约 | PP2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权 | PP2605-P-7200 | 买入 | 50 | 256 | | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约 | PP2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权 | PP2605-P-7200 | 买入 | 50 | 256 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 买入看涨期权控制采购成本 | PP2605-C-7200 | 买入 | 100 | 261 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 买入看跌期权对冲风险 | PP2605-P-7200 | 买入 | 50 | 256 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | PP2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要PP原料，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权控制采购成本 | PP2605-C-7200 | 买入 | 100 | 261 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | PP2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对冲风险 | PP2605-P-7200 | 买入 | 50 | 256 | | ## 关注数据 - 成本端原油价格 - 中下游库存变化 ## 产能与投产计划 - **2025年产能**：4916.5万吨 - **2026年预计新增产能**：445万吨，预期产能增速为9.05% - **投产计划**： - 镇海炼化：50万吨油制PP，计划6月投产 - 华锦阿美：100万吨油制PP，计划9月投产 - 中沙古雷石化：95万吨油制PP，计划9月投产 - 独山子石化：45万吨油制PP，计划Q4投产 - 中煤榆林：60万吨CTO制PP，计划Q4投产 - 浙江圆锦二期：60万吨PDH制PP，计划Q4投产 - 利华益维远：20万吨PDH制PP，计划年底投产 - 山东新时代：15万吨油制PP，计划年底投产 ## 免责声明 - 本报告由浙商期货有限公司发布，基于公开或实地调研资料，但不保证信息的准确性和完整性。 - 报告内容不构成投资、法律、会计或税务建议，使用需谨慎。 - 未经授权，不得转发或商业使用，否则本公司不承担责任。