20260405-浙商期货-_PP周报_供应持续收紧_现货偏强支撑_17页_9mb

【PP周报20260405】总结

核心观点

• 价格走势：聚丙烯（PP）处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：关注PP2605合约。
• 逻辑：主要由美伊冲突引发的成本端上涨及供应端收紧支撑。

供应情况

国内供应

• 产量：本周PP产量为68.71万吨，环比减少3.56万吨。
• 开工率：开工率为66.55%，环比下降3.44%。
• 供应损失：总供应损失量为34.24万吨，其中检修损失26.31万吨，降负损失7.93万吨。
• 装置动态：受中东地缘局势影响，多个装置（如扬子石化、独山子石化等）于4月初停车，导致供应损失增加。除煤制外，其他工艺开工率均下滑。

进出口供应

• 进口与出口：1月进口29.11万吨，出口29.04万吨，净进口+0.07万吨；2月进口20.6万吨，出口24.41万吨，净进口-3.81万吨。
• 进口影响：中东局势导致PG发运接近中断，进口供应收紧，推动现货价格上行。

需求情况

• 整体需求：下游整体开工率上升1.55%至49.06%，各领域需求回暖。
• 细分需求：
  • CPP：开工率上升4.8%。
  • BOPP：开工率上升0.16%。
  • 管材：开工率上升2.82%。
  • 塑编：开工率上升1.42%，主要受北方春播、农用包装需求支撑。
  • 注塑：开工率上升0.98%，家电和玩具订单回暖。

库存情况

• 生产企业库存：去化4.88万吨至45.09万吨，主要因检修损失增加。
• 贸易商库存：小幅积累0.256万吨，因高价抑制下游采购。
• 港口库存：去化0.18万吨，进口减少与出口放量导致去化放缓。

成本端分析

• 原油价格：周内油价高位震荡，布油重回110美元/桶附近，引发聚烯烃成本端上升。
• 丙烷价格：因中东局势，丙烷供应趋紧，PG价格大幅上行，PDH制PP利润显著恶化。
• 动力煤：价格窄幅震荡，受淡季需求与高库存影响。
• 甲醇：产地价格涨幅不及PP，内陆MTO利润改善。

基差与价差

• 基差：华东基差走强，转为升水，华北为-150元/吨，华南为150元/吨。
• 价差：
  • 区域价差：华北-华东和华南-华东价差变动较大。
  • 非标价差：注塑-拉丝、低融共聚-拉丝、拉丝-回料价差宽幅震荡。
  • 月差：5-9月差创历史新高，接近600元/吨，反映远月供需预期缓和。
  • 聚烯烃价差：L-PP05价差进一步走低至-600以下，PP-V05价差持续走高。

生产利润与排产占比

• 生产利润：油制利润恶化至历年低位，煤制利润受PP价格上涨改善，PDH制利润因丙烷价格上涨显著恶化。
• 排产占比：拉丝排产上升，可能反映短期标品强于非标，但中期供应压力或增加。

产业链操作建议

关注数据

• 成本端原油价格
• 中下游库存变化

产能与投产计划

• 2025年产能：4916.5万吨
• 2026年预计新增产能：445万吨，预期产能增速为9.05%
• 投产计划：
  • 镇海炼化：50万吨油制PP，计划6月投产
  • 华锦阿美：100万吨油制PP，计划9月投产
  • 中沙古雷石化：95万吨油制PP，计划9月投产
  • 独山子石化：45万吨油制PP，计划Q4投产
  • 中煤榆林：60万吨CTO制PP，计划Q4投产
  • 浙江圆锦二期：60万吨PDH制PP，计划Q4投产
  • 利华益维远：20万吨PDH制PP，计划年底投产
  • 山东新时代：15万吨油制PP，计划年底投产

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