> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 欧洲政策催化叠加能源安全驱动，海上风电迎海内外新景气周期总结 ## 核心内容 欧洲海上风电行业正经历由“政策加码+能源安全强化+供应链重构”三重驱动的景气上行周期。短期来看，中东局势升级推升油气价格，促使欧洲加速摆脱对化石能源的依赖。中长期来看，欧盟及各国持续加码政策与资金投入，同时本土供应链瓶颈尚未缓解，中国风电产业链凭借成本与交付优势，成为欧洲市场的重要参与者。 全球海上风电市场呈现多点开花态势，中国与欧洲需求共振，带动行业景气度上升。中国“十五五”期间计划新增装机不低于15GW，且已储备多个未建项目及深远海示范项目，为未来装机增长提供支撑。欧洲则通过政策密集落地与资金支持，推动海风装机进入实质性放量周期。 ## 主要观点 - **政策驱动**：德国、英国、荷兰、法国等欧洲国家陆续推出海上风电项目拍卖与招标计划，欧盟层面亦发布多项支持政策，明确2050年300GW海上风电目标，推动行业发展。 - **能源安全逻辑**：欧洲能源供应不确定性增加，海风成为关键替代能源，英国AR7项目已锁定8.4GW装机，推动项目快速落地。 - **供应链重构**：欧洲本土产能受限，中国企业在海缆、管桩、塔筒等关键环节具备成本与交付优势，逐步实现从零部件到整机的出海突破。 - **国内需求**：中国海上风电发展提速，政策与市场双重驱动，行业景气度持续增强。 - **投资建议**：建议关注具备成本与交付优势的中国风电产业链企业，如大金重工、天顺风能、金风科技、中际联合、振江股份等。 ## 关键信息 - **政策动态**：德国2027年重启海风拍卖，英国AR8提前至2026年7月并取消进口关税，荷兰启动带补贴招标，法国合并招标项目，授予约10GW装机。 - **欧盟战略**：《汉堡宣言》与《清洁能源投资战略》明确2050年300GW目标及2026-2030年每年6600亿欧元投资计划。 - **全球风能计划**：GWEC发布《风能行动计划》，推动审批与融资加速。 - **中国出海**：中国风电企业凭借成本优势，已批量出口海缆、管桩、塔筒等产品，并布局属地化生产。 - **行业景气**：全球海上风电进入新一轮景气周期，海缆、传输系统、基础结构、塔筒、大型风机及施工运维等细分环节值得关注。 ## 风险提示 - 行业技术发展进度不及预期 - 行业竞争加剧 - 大盘系统性风险 - 推荐公司业绩不达预期 ## 重点关注公司及盈利预测 | 公司代码 | 公司名称 | 2026-04-06 股价 | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | 投资评级 | |----------|----------|----------------|--------------|--------------|--------------|------------|-------------|-------------|-----------| | 002202.SZ | 金风科技 | 24.22 | 0.42 | 1.07 | 1.31 | 57.58 | 22.58 | 18.45 | 买入 | | 002487.SZ | 大金重工 | 72.65 | 0.74 | 1.36 | 1.96 | 98.18 | 53.42 | 37.07 | 买入 | | 002531.SZ | 天顺风能 | 10.99 | 0.11 | 0.39 | 0.64 | 99.91 | 27.91 | 17.24 | 未评级 | | 603507.SH | 振江股份 | 40.59 | 0.97 | 1.73 | 2.31 | 41.85 | 23.41 | 17.56 | 买入 | | 605305.SH | 中际联合 | 38.90 | 1.48 | 2.58 | 3.41 | 26.28 | 15.08 | 11.41 | 买入 | ## 行业动态 ### 光伏行业 - **政策动态**：国管局颁布《公共机构碳排放核算指南》，并启动反不正当竞争整治行动。 - **价格情况**：硅料、硅片、电池片价格持续走弱，海外组件价格尝试挺价，但受出口退税取消影响，整体价格呈现下行趋势。 ### 电力设备行业 - **特高压进展**：多个特高压项目启动可行性研究或获得核准，如华北特高压电网向蒙西延伸、陕西-河南±800千伏特高压直流输电工程等。 - **AI行业**：OpenAI ChatGPT广告业务进展迅速，年化收入即将突破1亿美元；Anthropic泄露下一代旗舰模型Mythos，市场对其IPO预期升温。 ### 机器人行业 - **人形机器人**：全国首条年产能万台级人形机器人自动化产线启用，智元机器人第10000台通用具身机器人下线，标志着行业迈入规模化商用部署阶段。 ## 储能市场数据 - **代理购电价**：全国超过90%的地区代理购电价同比下降，仅重庆、内蒙古西部微涨。 - **系统运行费**：多数地区系统运行费同比大幅上涨，辽宁、山东等地区涨幅显著。 - **峰谷价差**：山东峰谷价差最大，达0.94元/kWh，部分地区执行节假日深谷电价。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）。 - **行业投资评级**：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）。 ## 免责条款 - 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。 - 报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告内容不构成证券买卖的依据，投资者应自行独立评估。 - 华鑫证券保留追究未经授权转载或转发行为的权利。