20260303-国贸期货-铸造铝合金月度数据点评_市场风险偏好改善_铝合金企稳反弹_26页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场风险偏好改善，铝合金企稳反弹 # 铸造铝合金月度数据点评2026年3月3日 国贸期货研究院 有色金属研究中心 方富强 从业资格证号：F3043701 投资咨询证号：Z0015300 助理分析师 林静妍 从业资格证号：F03131200 # 目录 01 月度评价 02 宏观数据 03 基本面 04 库存 05 价差 # 01 PART ONE # 月度评估 # 月度要点小结 影响因素 驱动 主要逻辑 宏观因素 偏多 (1)美以联合打击伊朗,中东局势转为军事冲突,伊朗反击并封锁霍尔木兹海峡,地缘政治风险大幅升温。(2)美联储降息预期降温,2月5日,美联储FOMC:维持利率3.50%-3.75%不变,暂停降息;2月18日,美联储会议纪要:通胀反弹则不排除加息。(3)关税风波再起,特朗普关税政策被推翻,随后宣布对全球征收10%进口关税,而后提至15%。整体来看,2月宏观事件扰动较大,地缘、关税风波再起,整体有色板块风险偏好有所好转,板块内出现分化,受中东铝生产稳定性风险影响,铝合金价格表现较强。 废铝 中性 (1)2026年1月中国废铝产量为76.1万吨,同比48.0%,环比-0.4%,废铝产量环比小幅下滑。2025年12月进口废铝规模为19.4万吨,同比22.8%,环比19.4%,较11月大幅增长。(2)再生铝将受特朗普公布的全球无差别的10%(后续变15%)关税影响,2月国际回收局公开反对欧洲废铝出口政策,或影响亚洲废铝来源。 再生铝合金 中性 (1)2026年1月中国再生铝合金产量为56.03万吨,同比12.49%,环比0.03%;再生铝合金开工率为41.99%。1月再生产量持稳。节后来看,再生铝合金企业陆续进入复工复产阶段,元宵节后预计进入政策生产节奏(2)截至2月26日,废铝成本20384元/吨,较上月减少672元/吨,ADC12生产总成本为22631元/吨,较上月减少650元/吨,不考虑税收优惠等,ADC12的理论生产利润为569元/吨,较上月增加250元/吨。 需求端 中性 (1)下游逐步复工复产,关注下游大规模补库动作的兑现。 库存 偏多 (1)截至2月26日,铝合金社库为4.43万吨,较12月底减少0.21万吨,库存延续去化趋势。(2)1月,再生铝合金成品库存为14.8万吨,同比-2.6%,环比23.3%;再生铝合金原料库存为27.8万吨,同比27.52%,环比5.7%。 投资观点 偏多 展望3月,中东地缘不确定性将是交易的主线,考虑到中东电解铝厂生产稳定性受到较大的考验,我们对3月铝合金价格偏乐观看待。 交易策略 单边:低多 套利:观望 风险关注:中东局势 ■铸造铝合金：截至2026年3月2日，铸造铝合金活跃合约收于23180元/吨，较2月2日涨幅达 $4\%$ ，受市场风险偏好回归、中东局势对电解铝稳定生产担忧，2月铝合金价格低位企稳后向上修复。 图1：沪铝期货主力价格 图2：铸造铝合金期货主力价格 # 02 PART TWO # 宏观数据 # 美以联合打击伊朗 2月11日，美国劳工局公布2026年1月美国非农就业数据。1月美国非农新增13万人，失业率意外降至4.3%，就业数据表现强劲。 美国1月CPI数据基本符合预期，CPI录的2.4%，低于预期，核心CPI录得2.5%，通胀温和降温。美国1月PPI同比增长2.9%，超预期；美国12月核心PPI同比增长3.6%，显著高于前值。 美国2月ISM制造业PMI升至52.4，连续第二个月处于扩张区间。 2月28日，美以联合打击伊朗，中东局势升级下对铝有何影响？1、能源、运输价格飙升太高铝成本；2、中东铝冶炼稳定运行受到挑战，供应扰动可能性加强。 图4：美国通胀数据 图3：美国非农就业数据 图5：美国制造业PMI # 中国2月PMI数据重回扩张区间 ■2月，中国制造业PMI为50.2%，较1月的49.3%上升0.9个百分点，重回扩张区间，产需呈现明显改善态势。 1月，中国CPI同比上涨0.2%，物价稳定。核心CPI（剔除食品和能源）同比为0.8%，较上月有所回落，显示内需恢复仍需加大政策支持。 1月，中国社会消费品零售总额同比增长2.4%，较2025年12月提高1.5个百分点，消费规模稳中有升、回暖态势明显。 图6：中国制造业PMI 图7：中国通胀数据 图8：中国社会消费品零售总额 # 03 # 基本面 PART THREE # 废铝供应量 ■2026年1月中国废铝产量为76.1万吨，同比 $48.0\%$ ，环比 $-0.4\%$ ，废铝产量环比小幅下滑。 ■2025年12月进口废铝规模为19.4万吨，同比 $22.8\%$ ，环比 $19.4\%$ ，较11月大幅增长。 图9：废铝产量 图10：废铝进口量 ■截至2月27日，佛山破碎生铝平均价为19450元/吨，较上月环比 $-2.5\%$ ；江苏生杂铝平均价为18675元/吨，较上月环比 $-5.2\%$ ；台州型材铝平均价为19300元/吨，较上月环比 $-5.2\%$ ；宁波港进口破碎铝切片平均价为21020元/吨，较上月环比 $-2.77\%$ 。 图11：废铝价格 (元/吨) 图12：进口破碎铝切片价格（元/吨） ■2026年1月中国再生铝合金产量为56.03万吨，同比 $12.49\%$ ，环比 $0.03\%$ ；再生铝合金开工率为 $41.99\%$ 。1月再生产量持稳。 图13：再生铝产量 图14：再生铝开工率 ■截至2月26日，废铝成本20384元/吨，较上月减少672元/吨，硅、铜成本分别为488元/吨、852元/吨，较上月分别减少0、减少18元/吨，ADC12生产总成本为22631元/吨，较上月减少650元/吨，不考虑税收优惠等，ADC12的理论生产利润为569元/吨，较上月增加250元/吨。 图15：ADC12利润 图16：不同地区铝合金生产成本 ■2025年12月中国为锻轧铝合金锭进口规模达9.31万吨，环比 $27.2\%$ ，同比 $-11.8\%$ 进口ADC12利润测算来看，截至2月27日，进口即时利润为-88元/吨，较上个月底有所下滑，进口窗口转为关闭。 图17：未锻轧铝合金锭进口量 图18：ADC12进口利润 图19：铸造铝合金消费结构 图20：再生铝消费结构 # 铸造铝合金需求 ■2026年1月，中国汽车产量245万辆，同比 $0\%$ ，环比-25. $67\%$ 。 ■2026年1月，中国摩托车产量200.46万辆，同比 $27.5\%$ 环比 $-0.08\%$ ■2025年12月，中国电气机械及器材制造业当月同比4.3%，环比回升0个百分点；通用设备制造业当月同比7.5%，环比回升0个百分点；专用设备制造业：当月同比8.2%，环比回升3.4个百分点。 图22：摩托车产量 图21：中国汽车产量（万辆） 图23：机制制造和电气工业增加值当月同比 图24：废铝供需平衡 图25：再生铝供需平衡 # 04 # 库存 # PART FOUR # 库存：12月整体库存有所去化 截至2月26日，铝合金社库为4.43万吨，较12月底减少0.21万吨，库存延续去化趋势。 1月，再生铝合金成品库存为14.8万吨，同比 $-2.6\%$ ，环比 $23.3\%$ ；再生铝合金原料库存为27.8万吨，同比 $27.52\%$ 环比 $5.7\%$ 。 图26：再生铝合金社会库存 图27：再生铝合金成品库存（万吨） 图28：再生铝合金成品库存（万吨） # 05 # 价差 # PART FIVE 截至2月27日，佛山破碎生铝精废价差为2511元/吨，较26年1月底收窄663元/吨，精废价差回升至中位。 ■ 不同类型铝精废价差来看，截至2月27日，佛山型材铝精废价差318元/吨；上海机件生铝精废价差3039元/吨。 图29：不同类型铝精废价差 图30：佛山破碎生铝精废价差季节图 ■2026年2月27日，ADC12基差为1215元/吨，较1月初下调5元/吨。月差来看，2月维持C结构，但有逐步转为b结构的趋势。 图31：铝合金基差 图32：铝合金月差 ■2026年2月27日，铝和铝合金期货价差为1105元/吨，有所收窄；然A00-ADC12现货价差为-390元/吨，较1月初走扩50元/吨。 图33：铝-铝合金期货价差 图34：A00-ADC12现货价差 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士。专注于铜、铝、氧化铝等有色金属品种研究，熟悉宏观经济及品种产业链发展规律，善于通过基本面分析行情动态。多次荣获上期所“优秀有色金属分析师”称号。 林静妍：国贸期货研究院有色金属研究助理，香港大学金融学硕士。专注于铅、锌、锡、铝合金等有色金属品种研究，熟悉品种产业链逻辑，善于捕捉基本面供需矛盾，为客户提供专业的市场分析及套期保值方案。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 ITG国贸期货 # 感谢您的观看 # THANKS FOR YOUR TIME