20180107-安信证券-基础化工行业周报_原油市场强势开局_洋垃圾进口禁令开始施行_25页_1mb

基础化工行业周报总结（2018年1月7日）

核心内容概览

2018年基础化工行业在多重利好因素推动下强势开局，主要受国际油价上涨、环保政策趋严及进口禁令实施等影响。原油市场基本面逐步改善，推动国际油价稳中有升，国内化工品价格整体上涨，部分产品价格涨幅显著。同时，环保政策对不达标产能进行收缩，带来行业供需格局的优化和产品价格的提升。

主要观点

1. 原油市场与化工品价格联动

• 国际油价上涨：OPEC减产、美国库存下降等基本面改善，支撑油价上涨，预计2018年合理油价为WTI 50-60美元/桶，Brent 55-65美元/桶，Brent-WTI价差逐步回归4美元/桶以下。地缘政治事件可能推动油价冲高至70美元/桶。
• 化工品成本上升：油价上涨带动化工原料价格上涨，传导至中下游产品，推动整体行业盈利增长。
• 重点关注企业：中国石化、上海石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、新潮能源、新奥股份等。

2. 环保政策与供需格局改善

• 环保政策影响：环保督察和限产措施导致不达标产能收缩，部分行业如农药、橡胶助剂、尿素等迎来景气周期。
• 环保带来盈利：环保政策推动供需紧缩，价格上行，企业盈利空间扩大。
• 重点推荐企业：鲁西化工、阳谷华泰、扬农化工、辉丰股份、广信股份、氯碱化工、滨化股份、国恩股份等。

3. 非周期品与新材料

• 进口替代：国产化率提升空间大的进口替代品是新材料中的重点，如电子化学品（鼎龙股份、万润股份、国瓷材料等）。
• 新材料前景：关注锂电材料（石大胜华、新纶科技）、碳纤维（光威复材）、改性塑料（国恩股份）等。

4. 洋垃圾进口禁令影响

• 政策实施：自2018年1月1日起，中国全面禁止进口洋垃圾，包括废弃塑胶、纸类、纺织品等。
• 市场影响：禁令刺激对新塑料的需求，推动相关产业链发展，利好国内化工企业。

5. 化工品价格变动

• 涨幅前五：磷矿石、己二酸、电解锰、甲醇、甲醛。
• 跌幅前五：顺酐、VB12、硅铁、重质纯碱、生物素。
• 价差变动：重点关注价差上涨的品种，如顺酐法BDO、兴化氯化铵、己二酸、尿素气头价差等。

关键信息

1. 原油与炼化板块

• 油价上涨：OPEC减产和美国库存下降推动油价上涨，带动炼化板块盈利。
• 民营炼化：恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等民营炼化企业有望在2018年继续受益。

2. 化工品价格与盈利

• 价格上涨：磷矿石、己二酸、电解锰、甲醇、甲醛等化工品价格持续上涨，带动企业盈利。
• 行业景气：农药、尿素、烧碱、橡胶助剂等子行业景气度提升，盈利预期改善。

3. 环保政策对行业的影响

• 环保收紧：中央环保督察覆盖全国，推动环保不达标企业关停，改善行业供需。
• 环保利好：环保政策带来行业集中度提升和盈利增长，如氯碱化工、阳谷华泰等。

4. 新材料与进口替代

• 新材料需求增长：随着电子产业转移和国产化趋势，电子化学品、锂电材料、碳纤维等新材料需求旺盛。
• 重点推荐企业：鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、江丰电子、江化微等。

5. 气体与LNG市场

• LNG市场：市场进入盘整阶段，供需矛盾存在，关注国内LNG价格弹性。
• 天然气供需矛盾：国内天然气需求增速维持15%左右，供需矛盾长期存在，LNG进口持续增长。

投资建议

1. 周期品

• 推荐逻辑：高开工率和环保收缩是推动周期品价格上涨的两大主线。
• 重点关注：农药、尿素、烧碱、橡胶助剂、涤纶长丝等。

2. 非周期品

• 推荐逻辑：国产化率提升的进口替代品具有高盈利潜力。
• 重点关注：电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等。

3. 原油与LNG

• 推荐逻辑：油价中枢上移，LNG价格弹性大，关注具备成本优势和产能扩张的企业。
• 重点关注：中国石化、新潮能源、新奥股份、广汇能源等。

4. 气体与化工品

• 推荐逻辑：氯碱不平衡带来烧碱价格走高，关注具备氯气供应能力的企业。
• 重点关注：氯碱化工、滨化股份、巨化股份等。

风险提示

• 产品价格下跌：如尿素、PVC等产品价格回调风险。
• 环保政策低于预期：不达标产能复产或环保力度不足。
• 原油价格波动：美国页岩油产量回升、原油库存增加等。
• 宏观经济波动：全球经济疲软可能影响化工品需求。
• 政策执行不及预期：如“煤改气”政策执行不力，LNG需求增长不及预期。

重点关注企业

股票代码	公司名称	目标价	评级
000830	鲁西化工	22.80	买入-A
601233	桐昆股份	19.04	增持-A
600486	扬农化工	58.50	买入-A
300121	阳谷华泰	20.85	买入-A
002493	荣盛石化	11.60	增持-A

行业趋势与展望

• 周期性复苏：化工行业自2016年底开始复苏，2017年业绩持续改善。
• 环保驱动增长：环保政策持续收紧，推动行业整合和盈利能力提升。
• 进口替代加速：国内企业在电子化学品、新材料等领域具备提升空间。
• 原油与天然气：原油价格中枢上移，天然气供需矛盾长期存在，LNG进口增长显著。

结论

2018年基础化工行业在原油价格上行、环保政策收紧和进口禁令实施等多重利好下，迎来强势开局。重点关注周期品、非周期品和新材料领域的龙头企业，尤其是具备产能扩张和成本优势的企业。同时，注意政策执行力度和宏观经济波动可能带来的风险。