20230209-国信证券-建筑行业2023年2月投资策略_基建稳增长_全年成效显著_建企业绩韧性强_13页_1mb

报告摘要

建筑行业2023年2月投资策略总结

核心内容

2023年2月建筑行业投资策略指出，建筑板块在年初表现出较强的相对收益，全年“基建稳增长”政策效果显著，为行业提供了良好的发展环境。随着政策持续支持和专项债规模扩大，建筑行业预计在2023年及未来三年迎来发展机遇，特别是建筑央企将受益于价值回归趋势。

主要观点

市场表现：年初至2月6日，申万建筑装饰指数上涨6.14%，跑赢上证指数（4.84%）和沪深300指数（5.56%），在31个行业中排名第18。近半年指数下跌4.09%，但建筑板块相对大盘仍保持一定韧性。
投资趋势：2022年全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.1%，其中广义基建投资增长11.5%，成为固定资产投资增长的重要支撑。电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增长最快，达19.1%。
政策导向：基建政策延续2022年底基调，强调加强重点领域投资，如水利工程、国防军工、粮食安全、能源安全等。同时，北京市政府对房地产调控态度明显缓和，将房地产相关内容纳入“健全社会保障体系”栏目，支持合理住房需求。
公司业绩：建筑行业整体业绩表现有韧性，受益于基建和能源投资增长，部分企业如浙江交科、新疆交建等实现显著增长。然而，地产链相关企业仍面临压力，部分企业通过业务转型实现扭亏为盈。
投资建议：建议持续关注建筑央企价值回归主线，重点推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建，因其在新签订单和行业集中度提升方面表现突出。

关键信息

市场走势

申万建筑装饰指数在2023年2月前小幅跑赢大盘，近半年有所回调，但相对表现仍优于其他指数。
专业工程板块表现较好，钢结构、国际工程等细分行业涨幅显著。

固定资产投资

2022年全国固定资产投资完成额57.2万亿元，同比增长5.1%。
广义基建投资同比增长11.5%，狭义基建投资增长9.4%。
房地产投资同比下降10.0%，对整体固定资产投资形成拖累。
交运仓储投资增速逐步修复，其中物流仓储和水上运输业增长较快。

政策动向

北京市政府首次在重要文件中将房地产相关内容纳入“健全社会保障体系”，显示支持态度。
国家发改委和国资委继续推动新型基础设施、新型城镇化、交通水利等领域的重大项目建设。
《国家以工代赈管理办法》强调组织当地群众务工就业，带动就业增收。

公司表现

央企基建龙头新签订单稳健增长，其中中国电建和中国能建新签订单超20%。
地方国企如陕西建工、四川路桥也实现新签订单高增长。
部分地产链企业通过业务转型实现扭亏为盈，如金螳螂、中铝国际、江河集团等。

投资建议

重点推荐：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建，因其在新签订单和行业集中度提升方面表现突出。
趋势预期：2023年及未来三年基建投资将继续加强，专项债规模有望扩大，资金支持力度持续增强。
估值逻辑：建筑央企龙头集中度提升，市场对其估值存在认知差，价值回归可期。

风险提示

政策落地不及预期
重大项目审批进度不及预期
疫情政策优化后经济回暖速度不及预期

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2022E）	PE（2023E）
601668	中国建筑	买入	5.41	2269	1.23	1.26	4.40	4.29
601186	中国铁建	买入	7.88	1070	2.04	2.29	3.86	3.44
601390	中国中铁	买入	5.93	1468	1.15	1.30	5.16	4.56
601800	中国交建	买入	8.83	1427	1.34	1.57	6.59	5.62

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投资评级说明

类别	级别	说明
股票投资评级	买入	股价表现优于市场指数20%以上
行业投资评级	超配	行业指数表现优于市场指数10%以上

重要声明

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