> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 基建投资全景图2026：安全与发展并重 ## 核心内容 “十五五”规划开启后，基建投资的顶层逻辑发生转变，从单纯的规模扩张转向“安全”与“发展”双轴驱动的结构性修复。重点方向包括能源、水利、防灾、新质生产力和产业配套，其中“算电协同”首次被纳入政府工作报告，成为推动产业发展的核心引擎。2026年，随着“两重”建设常态化与战略性新兴产业补短板，基建投资有望企稳回升。 ## 主要观点 1. **总量与结构变化**： - 2025年全国基建投资增速下滑，传统领域如公路、市政等受资金约束走弱，但能源、电网、铁路等仍保持增长。 - 2026年基建投资有望温和回升，中长期将进入“总量低增速，结构高分化”阶段。 2. **区域差异明显**： - 经济大省如江苏、山东、浙江、上海等更注重结构优化，而战略高地如西藏、新疆、内蒙古等则在“补短板”与“扩总量”中发挥主导作用。 - “两重”建设资金优先支持管网改造、城市更新等“里子工程”，带动中西部地区投资增长。 3. **重点领域展望**： - **能源基建**：电网投资步入加速期，预计2026年投资规模将显著增长，国家电网投资总额将增长40%。 - **水利与管网**：投资规模有望继续增长，2026年将成为“十五五”开局之年，管网改造需求预计超5万亿元。 - **交通建设**：铁路投资维持高位，公路投资承压，但智能化改造与存量养护成为重点。 4. **投资建议**： - **出海主线**：看好具备全球竞争力的细分领域，如玻纤、玻璃、水泥、陶瓷和洁净室工程服务。 - **国内主线**：聚焦“安全”与“产业”双逻辑，重点关注洁净室工程、算力驱动的数据中心配套、高景气的能源工程（特高压、风光储、核电）和政策导向的城市管网改造。 - **区域主线**：关注西藏、新疆等战略高地的属地化投资机会。 ## 关键信息 ### 2025年基建投资回顾 - 全国基建投资同比下滑 $1.48\%$，其中公路投资同比 $-6.0\%$，成为拖累因素。 - 能源投资同比增长 $9.1\%$，电网投资同比增长 $5.1\%$，铁路投资同比增长 $6.0\%$，展现出较强韧性。 - 水利投资在经历前期高增后进入项目储备切换期，同比 $-5.0\%$。 - 多数经济大省未设定固投增速目标，以“优化结构”等表述为主，显示进入“存量优化+结构升级”阶段。 ### 2026年展望 - **能源**：风电新增装机维持高增长，核电投资进入“核准常态化+投产加速”阶段，预计2026年投资增速将保持高位。 - **电网**：国家电网“十五五”计划投资4万亿元，同比“十四五”增长 $40\%$，年均投资达8000亿元，进入“主网先行”加速期。 - **水利与管网**：2026年水利投资有望实现开门红，管网改造需求预计超5万亿元，成为城市更新的重要组成部分。 - **交通**：铁路投资预计年均维持在7000-9000亿区间，公路投资总量承压，但智能化和存量改造将成重点。 ### 政策导向 - **城市更新**：从“大拆大建”转向“存量提质”，2025年已实现多项城市更新目标，包括老旧小区改造、燃气管道老化更新、地下综合管廊建设等。 - **管网改造**：2026年计划改造地下管网15万公里，预计“十五五”期间将建设改造超过70万公里，投资需求超5万亿元。 - **专项债与政策性金融工具**：2026年“两重”建设提前批资金将优先支持管网改造、城市更新等项目，中央预算内投资、增发国债、超长期特别国债等资金渠道进一步拓展。 ## 图表概述 - **图表1**：各地区2026年固投目标中枢下移。 - **图表2**：多地区固投目标增速低于GDP目标增速。 - **图表3**：2025年基建同比下滑 $1.48\%$。 - **图表4**：传统基建投资保有一定韧性。 - **图表5**：2025年传统基建投资构成。 - **图表6**：2025年电力投资仍是重要抓手。 - **图表7**：“六张网”构建现代化基础设施体系。 - **图表8**：2025年交通固定资产投资约3.6万亿，增速 $-5.0\%$。 - **图表9**：公路投资占比仍然最大，24年约占 $60\%$。 - **图表10**：各省份“十四五”交通运输投资完成情况。 - **图表11**：部分省份“十五五”交通计划投资。 - **图表12**：2026年中西部战略地区交通投资规划同比增长弹性较高。 - **图表13**：铁路“十五五”规划。 - **图表14**：2015-2025年新增铁路营业里程及变化率。 - **图表15**：2014-2025年全国铁路新开工项目数及固定资产投资额。 - **图表16**：2025年1-11月铁路投资完成情况。 - **图表17**：2025年1-11月公路投资同比 $-6.0\%$。 - **图表18**：2015-2025年新增公路及高速公路里程变化率。 - **图表19**：各省2025年1-11月公路投资完成额及增速。 - **图表20**：2025年全国水利建设投资增速 $-5.0\%$。 - **图表21**：2014-2025年重大水利工程建设开工情况。 - **图表22**：部分省份“十五五”水利投资计划。 - **图表23**：2025年水利投资完成情况及2026年计划。 - **图表24**：2025年全国发电装机容量同比增长 $16.2\%$。 - **图表25**：预计2026年风电新增装机同比继续高增长。 - **图表26**：我国核电在运/在建机组。 - **图表27**：我国每年新增核准核电机组数量。 - **图表28**：2025年核电工程投资同比增长 $10\%$。 - **图表29**：2025年电网投资同比增长 $5.1\%$。 - **图表30**：2022-2024年我国城市更新规模。 - **图表31**：2019-2025年新开工老旧小区改造数量。 - **图表32**：2024年以来“城市更新”、“管网改造”相关政策表述不完全梳理。 - **图表33**：管网长度合计。 - **图表34**：管网长度分结构。 - **图表35**：水利及城市市政设施固定资产投资完成额。 ## 风险提示 - 存在“十五五”规划目标无法完成的风险。 - 2026年投资落地可能低于预期，需关注政策执行力度及资金到位情况。