> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债市场周度总结（2026.4.6-2026.4.12） ## 核心内容概述 本周信用债市场整体呈现供需两旺格局，普通信用债净供给环比上升，二永债发行开闸，合计发行规模达1100亿元，净融资规模显著增长。二级市场方面，收益率整体下行，信用利差收窄为主，短端二永债、商金债收益率小幅上行。市场表现韧性较强，但需关注后续经济与金融数据对债市的影响。 --- ## 一级市场情况 - **普通信用债**： - 本期普通信用债合计发行/净融资为2750亿元/761亿元，环比上升。 - **产业债**：发行环比小幅上升至1774亿元，净融资环比上升至851亿元。 - **城投债**：发行环比小幅上升至976亿元，但净融资环比下降至-89亿元。 - **银行二永债**： - 本期银行二永债合计发行/净融资为1100亿元/1090亿元，环比显著上升。 - **二级资本债**：发行1只，无新到期，净融资环比上升至500亿元。 - **永续债**：发行2只，到期1只，净融资环比上升至590亿元。 --- ## 二级市场表现 - **收益率走势**： - 除短端二永债、商金债外，多数品种收益率下行。 - **5-10Y二永债**和**10Y长端普信债**表现较好。 - **10Y AAA级银行二级资本债**收益率下行5.7BP，**5/7/10Y AA+中票**分别下行3.6/2.5/4.9BP。 - **信用利差变化**： - 信用利差收窄为主，**3Y AAA/AA+/AA级中票**分别收窄5.6/6.1/5.6BP。 - **5Y AAA/AA+/AA银行二级资本债**分别收窄3.3/4.3/5.3BP。 - **1Y AA-中票**和**1Y AAA-/AA+银行永续债**利差小幅走阔，分别走阔0.9BP和0.3BP。 - **换手率**： - **普信债**和**银行永续债**换手率下降。 - **银行二级资本债**换手率上升。 --- ## 存量债分布 - 当前收益率主要分布在**2.4%以内**。 - **2025年以来3年期中票收益率走势**显示持续下行。 - **2025年以来3年期中票信用利差走势**显示持续收窄。 --- ## 信用策略建议 - **行情延续**：信用债市场行情延续，信用利差可能继续在低位震荡。 - **择机进取**：建议关注**3年左右信用债**的机会，尤其是**品种下沉、资质下沉**，以及**央企信仰**得到支撑的品种。 - **3-5年信用债机会**：可关注**ETF成份券机会**、**普信债供给放量**带来的潜在参与机会，以及**二永债未来波段交易**的机会。 --- ## 风险提示 - 数据统计可能存在误差。 - 政策变化超预期可能对市场造成影响。 - 债市波动可能超出预期。 - 赎回压力可能超预期。 --- ## 关键信息总结 ### 供给情况 - 4月信用债供给放量，**城投债少、高等级产业债多**的格局预计维持。 - **二永债**在人行批文恢复后重启发行，供给压力可能增加，但不等同于供给冲击。 ### 需求情况 - Q2理财规模季节性增长，对**中短端信用债**需求可能走强。 - **固收+基金**和**纯债基金**需求可能此消彼长。 - **保险分红险演示利率下调**将打开配债参与空间。 ### 估值情况 - 当前**5Y及以内信用品种**信用利差处于历史相对偏低水平。 - 未来潜在调整压力尚存但相对可控。 --- ## 市场展望 - Q2债市的核心矛盾可能从**资金超预期宽松**切换到**物价回升与名义增长修复**。 - 债市做多空间有限，进一步回调需新的催化剂。 - **Q2经济、金融数据**可能是主要看点。