20210817-天风证券-文化传媒_华立科技_线下游艺需求强劲_用户画像多元_7页_1mb

华立科技线下游艺业务分析总结

核心内容

华立科技是一家专注于游戏游艺设备研发、设计、生产、销售及游乐场运营的公司，于2021年6月在A股上市，成为行业首家上市公司。公司自2010年成立以来，逐步拓展业务，2013年推出动漫IP衍生品销售业务，2018年通过收购广州科韵，布局游乐场运营，目前自营门店已从6家扩展至15家。

主要观点

• 线下游艺需求强劲：尽管2021年疫情有所反复，但线下体验式娱乐消费需求依然旺盛，尤其是亲子、情侣、朋友等多元用户群体。
• 用户画像多元：核心商圈的用户群体分布较为均衡，包括亲子、情侣、朋友和单人；次核心商圈的用户以亲子为主。
• 营收结构清晰：游艺设备运营为主要收入来源，占比约85%，其次是动漫IP衍生品销售（约10%）和其他服务（约5%）。
• 设备使用率高：舞萌DX、火线狂飙VR等设备在门店中使用率较高，尤其在周末高峰期。
• IP授权与衍生品带动营收：公司拥有奥特曼、宝可梦等全球顶流IP的独家授权，带动动漫IP衍生品销售迅速增长。
• 门店选址影响营收：核心商圈的营收显著高于次核心商圈，天河城店的营收约为易发店的2倍。
• 技术优势明显：公司在VR、AR等技术方面具备领先优势，推动游艺设备的创新和升级。
• 投资潜力大：公司具备全产业链布局，未来增长空间广阔，长期看好其在游艺行业的表现。

关键信息

门店概况

• 傲翔游艺（天河城店）：位于广州核心商圈，共投放300多台游艺设备，34台动漫IP衍生品配套设备。
• 易发欢乐（易发店）：位于广州次核心商圈，共投放16台动漫IP衍生品配套设备。

用户画像

• 傲翔游艺：亲子占比39.5%，朋友30%，情侣22.6%，单人7.9%。
• 易发欢乐：亲子占比59.2%，情侣占比22.6%，朋友15.4%，单人12.8%。

人流量与营收

• 傲翔游艺：周中约2520人，周末约5760人，周末单日营收约20万元，周中约6万元，周末营收为周中的3倍。
• 易发欢乐：周中约1320人，周末约2250人，周末单日营收约10万元，周中约6万元，周末营收为周中的3.75倍。
• 2021年营收估算：傲翔游艺约4000万元，易发欢乐约1900万元。

设备使用率

• 舞萌DX：天河城店使用率周中50%，周末80%；易发店使用率较高。
• 火线狂飙VR：使用率接近50%。
• VR谍影：使用率约40%。
• 奥特曼融合激战：周中使用率约30%，周末约50%。
• 宝可梦加傲乐：周中使用率约35%，周末约45%。

运营人员

• 天河城店：高峰期约45人，人均年工资约8万元，人员成本占营业成本约15%。
• 易发店：高峰期约15人，其中2人为兼职，人员成本占营业成本约10%。

投资观点

• 行业前景乐观：线下游艺行业需求强劲，用户画像多元，具备长期增长潜力。
• 技术与IP优势：公司拥有全球顶流IP的独家授权，并在VR、AR等技术方面具备领先优势。
• 营收增长空间大：动漫IP衍生品销售业务迅速放量，吸金能力强，市场空间广阔。

风险提示

• 疫情风险：公共卫生事件可能影响门店运营。
• 产业政策风险：行业监管政策变化可能带来不确定性。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 经营业绩风险：门店实际经营业绩可能不如预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：未明确，但整体看好线下游艺行业及华立科技的发展前景。